政策暖風(fēng)頻吹 并購重組活躍助力上市公司發(fā)展

　　10月以來，優(yōu)化并購重組一系列政策陸續(xù)出臺(tái)，并購重組市場呈現(xiàn)出回暖跡象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，并購重組政策持續(xù)松綁，利于促進(jìn)市場化并購行為，助力產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)。

　　多措并舉鼓勵(lì)并購重組

　　“2016年政策收緊之后，2017年和2018年并購重組的案例大幅減少，目前鼓勵(lì)并購重組的政策信號(hào)，是對(duì)市場的利好。”基石資本董事長張維表示。

　　近期在政策帶動(dòng)下，并購重組市場現(xiàn)回暖跡象。 數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，2018年9月、10月、11月的并購重組過審家數(shù)分別為10家、20家、17家;按定增股份上市日統(tǒng)計(jì)，實(shí)施增發(fā)家數(shù)分別為11家、10家、10家。

　　張維認(rèn)為，對(duì)于上市公司而言，經(jīng)營良好的上市公司可通過并購重組整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈和市場，經(jīng)營不佳的上市公司可通過并購重組謀求轉(zhuǎn)型;對(duì)于并購標(biāo)的而言，部分未能達(dá)到一定財(cái)務(wù)規(guī)模要求并符合IPO標(biāo)準(zhǔn)的，通過并購重組可以借助上市公司的業(yè)務(wù)與資本資源在不同階段實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。

　　今年10月上旬，證監(jiān)會(huì)針對(duì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的小額交易，推出“小額快速”并購重組審核機(jī)制，直接由上市公司并購重組審核委員會(huì)審議，簡化行政許可，壓縮審核時(shí)間。

　　11月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》，明確表示進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長停牌期限;明確上市公司破產(chǎn)重整期間其股票原則不停牌;并購重組委審核期間，上市公司股票在并購重組委工作會(huì)議召開當(dāng)天應(yīng)當(dāng)停牌。11月16日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組(2018年修訂)》，簡化了上市公司并購重組預(yù)案披露要求，落實(shí)股票停復(fù)牌制度改革，進(jìn)一步鼓勵(lì)支持上市公司并購重組。

　　銀河證券認(rèn)為，并購重組政策持續(xù)松綁，有利于促進(jìn)市場化并購行為，優(yōu)化資產(chǎn)配置，助力產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)，預(yù)計(jì)后期并購重組市場有望加速擴(kuò)容，為券商再融資、可轉(zhuǎn)債發(fā)行和財(cái)務(wù)顧問帶來增量業(yè)務(wù)空間，增厚券商業(yè)績。

　　重組股票整體表現(xiàn)跑贏大市

　　新時(shí)代證券中小盤增發(fā)并購半月談數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，2017年以來涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的391家A股公司前兩周股價(jià)平均上漲3.01%，顯著跑贏市場。

　　久銀控股副總經(jīng)理王亞軍認(rèn)為，不少中小創(chuàng)新興產(chǎn)業(yè)上市公司都是通過2013年至2015年的不斷收購，迅速實(shí)現(xiàn)業(yè)績及市值的大幅增長。目前未上市民營企業(yè)經(jīng)營壓力普遍較大，被并購意愿增強(qiáng)，估值議價(jià)空間加大，在并購重組的政策暖風(fēng)下，優(yōu)質(zhì)民營上市公司尋找好的并購標(biāo)的迎來機(jī)遇。

　　張維認(rèn)為，并購重組信披的簡化，配合停復(fù)牌制度的改革有利于股價(jià)的市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)。以往停牌時(shí)間動(dòng)輒幾個(gè)月，期間并購的方案或情況已有所變化，或者股票市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，這些都因?yàn)橥Ｅ圃虿荒芗皶r(shí)反映到股價(jià)中，所以有些股票長期停牌后就是連續(xù)漲?；蛘叩?，對(duì)股票的流動(dòng)性不利。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，并購重組對(duì)于上市公司經(jīng)營發(fā)展的作用主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是上市公司可以通過并購重組優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對(duì)于盈利能力較差的上市公司可提升自身盈利能力和股東回報(bào)率;二是并購重組是企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的重要手段，上市公司通過并購重組可以提升資本配置效率，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí);三是并購重組可以幫助上市公司迅速整合行業(yè)資源、是快速做大做強(qiáng)的重要手段;四是并購重組使得非上市的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)進(jìn)入資本市場,能夠改善資本市場結(jié)構(gòu),促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。