LED產(chǎn)業(yè)鏈主要包括4個(gè)部分：
一、LED上游產(chǎn)業(yè)，主要包括外延材料和芯片制造。
二、LED中游產(chǎn)業(yè)，主要包括各種LED器件和封裝。
三、LED下游產(chǎn)業(yè)，主要包括各種LED的應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)。
四、測試儀器和生產(chǎn)設(shè)備。
什么叫LED外延片?
LED外延片生長的基本原理是：在一塊加熱至適當(dāng)溫度的襯底基片主要有藍(lán)寶石和、SiC、Si上，氣態(tài)物質(zhì)InGaAlP有控制的輸送到襯底表面，生長出特定單晶薄膜。目前LED外延片生長技術(shù)主要采用有機(jī)金屬化學(xué)氣相沉積方法。
LED外延片襯底材料是半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展的基石。不同的襯底材料，需要不同的LED外延片生長技術(shù)、芯片加工技術(shù)和器件封裝技術(shù)，襯底材料決定了半導(dǎo)體照明技術(shù)的發(fā)展路線。
當(dāng)前，能用于商品化的襯底只有兩種，即藍(lán)寶石和碳化硅，其他諸如GaN、Si、ZnO襯底，還處于研發(fā)階段，離產(chǎn)業(yè)化仍有一段距離。
什么是LED芯片?
LED芯片也稱為LED發(fā)光芯片，是一種固態(tài)的半導(dǎo)體器件，其主要功能是：把電能轉(zhuǎn)化為光能，芯片的主要材料為單晶硅。
半導(dǎo)體晶片由兩部分組成，一部分是P型半導(dǎo)體，在它里面空穴占主導(dǎo)地位，另一端是N型半導(dǎo)體，在這邊主要是電子。但這兩種半導(dǎo)體連接起來的時(shí)候，它們之間就形成一個(gè)P-N結(jié)。當(dāng)電流通過導(dǎo)線作用于這個(gè)晶片的時(shí)候，電子就會(huì)被推向P區(qū)，在P區(qū)里電子跟空穴復(fù)合，然后就會(huì)以光子的形式發(fā)出能量，這就是LED發(fā)光的原理。而光的波長也就是光的顏色，是由形成P-N結(jié)的材料決定的。
什么叫LED封裝?
LED封裝是指發(fā)光芯片的封裝，與集成電路封裝有較大不同，不僅要求能夠保護(hù)燈芯，而且還要能夠透光。所以，LED封裝對封裝材料有特殊要求。
LED封裝技術(shù)大都是在分立器件封裝技術(shù)基礎(chǔ)上發(fā)展演變而來的，但卻有很大的特殊性。一般情況下，分立器件的管芯被密封在封裝體內(nèi)，封裝的作用主要是保護(hù)管芯和完成電氣互連。而LED封裝則是完成輸出電信號(hào)，保護(hù)管芯正常工作，輸出可見光的功能，既有電參數(shù)，又有光參數(shù)的設(shè)計(jì)及技術(shù)要求，無法簡單地將分立器件的封裝用于LED。
LED封裝包括引腳式封裝、表面貼裝封裝、功率型封裝等多種形式。
LED應(yīng)用及產(chǎn)品
信息顯示。電子儀器、設(shè)備、家用電器等的信息顯示、數(shù)碼顯示和各種顯示器以及LED顯示屏信息顯示、廣告、記分牌等。
交通信號(hào)燈。城市交通、高速公路、鐵路、機(jī)場、航海和江河航運(yùn)用的信號(hào)燈等。
汽車用燈。汽車內(nèi)外燈、轉(zhuǎn)向燈、剎車燈、霧燈、前照燈、車內(nèi)儀表顯示及照明等。
LED背光源。小尺寸背光源：小于10英寸，主要用于手機(jī)、MP3、MP4、PDA、數(shù)碼相機(jī)、攝像機(jī)和健身器材等;中等尺寸背光源：10英寸至20英寸之間，主要用于手提電腦、計(jì)算機(jī)顯示器和各種監(jiān)視器;大尺寸背光源：大于20英寸，主要用于彩色電視的顯示屏。
進(jìn)入2017年后，隨著供給側(cè)改革的進(jìn)一步深化，合并潮后LED企業(yè)的優(yōu)化升級(jí)，其供求關(guān)系將會(huì)得到進(jìn)一步改善，低端落后的生產(chǎn)產(chǎn)能將會(huì)進(jìn)一步淘汰。在前期的深度洗牌后，LED行業(yè)上游(芯片)、中游(封裝)、下游(應(yīng)用)蓄勢待發(fā)，多家公司在2017年迎來了業(yè)績增長拐點(diǎn)。
上游：LED芯片 行業(yè)集中度提高 較高壁壘遏制產(chǎn)能虛無擴(kuò)張
LED產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)改革已比較充分，2016年前十大廠商市占77%，前三分別為三安(29%)、晶電(13%)、華燦(8%)。較高的行業(yè)集中度能有效地遏制產(chǎn)能擴(kuò)張，企業(yè)具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，同時(shí)提升專業(yè)化生產(chǎn)效率。從2017年開始，國內(nèi)LED芯片龍頭三安光電不斷向下游發(fā)布漲價(jià)通知，2017年1月10日起上調(diào)部分產(chǎn)品價(jià)格，上調(diào)幅度為8%。三安光電的漲價(jià)一方面是由于成本上原因，另一方面與市場集中度提升有關(guān)。未來LED芯片行業(yè)集中度有望持續(xù)提升形成寡頭壟斷，構(gòu)成強(qiáng)者恒強(qiáng)的市場。
借助于國家意志的強(qiáng)力推進(jìn)，大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，全球產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移趨勢明顯。當(dāng)前我國已形成了從設(shè)計(jì)、制造、封測到終端的完整IC產(chǎn)業(yè)鏈，在國家產(chǎn)業(yè)基金和資本市場平臺(tái)的支持下，迎來最佳發(fā)展機(jī)遇。2017年行業(yè)供不應(yīng)求的市場特征明顯。預(yù)計(jì)未來芯片企業(yè)的議價(jià)能力會(huì)提高，龍頭企業(yè)穩(wěn)定收益，這又會(huì)助力提升芯片行業(yè)市場集中度。
三安光電(600703) LED芯片龍頭，2017年上半年?duì)I收增長近3成，凈利潤增長超過6成，均創(chuàng)出歷史新高，顯示行業(yè)景氣及公司產(chǎn)能提升對業(yè)績的不斷催化。長期來看，公司市場占有將隨隨著公司產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)張而持續(xù)提升，另外公司逐步發(fā)展化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，同時(shí)積極布局Micro-LED領(lǐng)域，未來的市場空間巨大，有可能形成新的業(yè)績增長點(diǎn)。公司股價(jià)近期放量突破了三個(gè)月的整理平臺(tái)，可能開啟了新一輪的上升通道，目前市值876億，有望沖擊千億大關(guān)，可以視為整個(gè)LED板塊的龍頭和風(fēng)向標(biāo)。
華燦光電(300323)LED芯片國內(nèi)第二，2017年上半年公司營收同比增長94.64%，利潤同比增長306%，產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效益顯著。整個(gè)上半年，LED 芯片呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，同時(shí)由于產(chǎn)能的擴(kuò)大，以及收購藍(lán)晶科技帶來的協(xié)同效應(yīng)，規(guī)模效益開始顯現(xiàn)，芯片單位成本進(jìn)一步下降。半年度整體毛利率達(dá)33.72%，同比增長近10個(gè)pct。
乾照光電(300102) 歷史積淀的紅黃光芯片龍頭再起航。在紅黃光LED 外延片及芯片領(lǐng)域，公司系國內(nèi)產(chǎn)量最大的企業(yè)之一，其封裝后產(chǎn)品可應(yīng)用于顯示屏、紅外安防、電子設(shè)備指示燈、交通指示燈、夜景工程、車載照明等眾多領(lǐng)域;紅黃光LED 也是公司自成立以來一直堅(jiān)守的主業(yè)，是國內(nèi)高亮度四元系紅黃光LED 芯片產(chǎn)量最大的企業(yè)之一，具有深厚的技術(shù)儲(chǔ)備。
中游：LED封裝 大者恒大 拼規(guī)模成為常態(tài)
2016年市場為589億，同比增長6%，2015年相比于2014年成長2%，主要是價(jià)格和終端需求因素。封裝與芯片行業(yè)的不同在于還有國際廠商，2016年大陸廠商增長率8%、臺(tái)灣企業(yè)增長1%、國際企業(yè)增長4%。未來依然本土成長最快，以大陸廠商擴(kuò)產(chǎn)為主，技術(shù)差距也不斷縮小，特別是白光領(lǐng)域，國際企業(yè)優(yōu)勢消除。國產(chǎn)化率繼續(xù)提升，2015年為66%，2016年67%。2016年大陸廠商295億產(chǎn)值，增速8%。產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提升，2015年前十大市占39%，2016年43%。木林森、國星、鴻利等本土廠商均在前十。
2014年以來，激烈的市場競爭導(dǎo)致廠商盈利能力不斷下降，許多中小型封裝企業(yè)被迫退出，并購潮的出現(xiàn)也導(dǎo)致大廠的規(guī)模越來越大。以前木林森一家公司獨(dú)大，然而目前國星光電、鴻利匯智的規(guī)模也逐漸增大，第二陣營的廠商規(guī)模也逐漸增大。此輪擴(kuò)產(chǎn)潮，主要由大企業(yè)主導(dǎo)，包括木林森、國星、鴻利、信達(dá)等大型廠商，產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大，市占率將不斷擴(kuò)大，議價(jià)能力提升。去年年初，由于芯片價(jià)格上漲，器件價(jià)格亦開始上漲，特別在顯示屏領(lǐng)域，木林森、安普光和信達(dá)光電等廠商，同時(shí)宣布價(jià)格上調(diào)。相較于2015年，2016年LED封裝價(jià)格趨于穩(wěn)定。由此，LED中游封裝企業(yè)將逐漸進(jìn)入觸底反彈的階段，大廠的盈利能力亦會(huì)逐步改善。
木林森(002745)2017年中報(bào)凈利潤大增100%，封裝行業(yè)龍頭。上下游產(chǎn)業(yè)鏈全布局，打造一體化優(yōu)勢。公司持續(xù)加強(qiáng)LED 上下游資源配套,上游戰(zhàn)略聯(lián)盟多家LED 芯片領(lǐng)軍企業(yè),確保芯片安全供應(yīng)。同時(shí)加強(qiáng)布局下游照明產(chǎn)業(yè)開拓,加快完成義務(wù)、新余等照明配套實(shí)施,并通過發(fā)揮LEDWANCE 高端品牌優(yōu)勢,積極開拓布局海外市場。公司不斷加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈配套能力, 打造全球LED 一體化航母。
國星光電(002449)公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績快報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入15.97億元,同比增長51.45%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.58億元,同比增長99.36%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.54億元,同比增長62.44%。其中Q1單季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.02億元,同比增長78%,Q2營業(yè)利潤1.03億元,同比大增152%。業(yè)績增長原因之一是今年公司小間距產(chǎn)能翻倍(從800kk到1600kk),取代臺(tái)灣億光成為全球最大小間距供應(yīng)商,是利亞德、洲明等小間距龍頭核心供應(yīng)商之一,毛利率非常高,從公司Q2業(yè)績可以看出公司營業(yè)利潤增速快于收入增速,隨著小間距占比提升,公司盈利能力大幅增強(qiáng)。
鴻利智匯(300219)白光LED封裝看國產(chǎn)轉(zhuǎn)移+龍頭集中趨勢,公司專注高端白光封裝,新廠擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位:白光LED封裝看兩大趨勢:1)國產(chǎn)轉(zhuǎn)移,上游芯片+下游照明應(yīng)用國產(chǎn)轉(zhuǎn)移提速,判斷LED封裝環(huán)節(jié)受益于上下游國產(chǎn)轉(zhuǎn)移;2)經(jīng)過14-15年價(jià)格戰(zhàn),中小企業(yè)退出,龍頭企業(yè)通過擴(kuò)產(chǎn)打造規(guī)模效應(yīng),強(qiáng)者恒強(qiáng)。公司是國內(nèi)高端白光LED龍頭,定位高端EMC\COB\倒裝等高端封裝產(chǎn)品,主要競爭對手來自國外,與國內(nèi)競爭對手形成差異化競爭。國外替代空間巨大。同時(shí)江西鴻利擴(kuò)產(chǎn)順利,產(chǎn)能預(yù)計(jì)由年初的3000kk/月提升至5000kk/月,進(jìn)一步穩(wěn)固龍頭地位。
下游：LED應(yīng)用 上一輪大牛市誕生了利亞德等十倍股
2015年LED照明滲透率僅27.2%，2016年全球LED照明市場繼續(xù)快速成長。從下游應(yīng)用來看，作為主要LED應(yīng)用方向的通用照明市場，全球2015年滲透率27.2%，預(yù)計(jì)2016年滲透率將超過31.3%，全球市場規(guī)?？蛇_(dá)346億美，預(yù)計(jì)2017年滲透率可超36%，市場規(guī)模超過10%快速增長。
未來10年LED光源將有望全面替代所有傳統(tǒng)光源。隨著光效的不斷提升，芯片以及其他耗材的成本下降，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)使燈具總體整體成本的持續(xù)下降，未來10年將有望全面替代所有傳統(tǒng)光源。2017 LED應(yīng)用端產(chǎn)生多維增長點(diǎn)，小間距LED顯示屏市場成為兵家必爭之地。
利亞德 (300296)LED小間距龍頭，曾經(jīng)的十倍股，大漲10倍之后股價(jià)后續(xù)上升動(dòng)力明顯不足。業(yè)績優(yōu)秀，值得跟蹤關(guān)注。小間距行業(yè)仍然高增速,預(yù)計(jì)未來三年行業(yè)增速還是能維持在40%~50%左右。
洲明科技(300232)LED小間距顯示屏延續(xù)高增長。上半年小間距銷售收入6.48億元,同比+135.61%,截至6月30日,小間距接單金額8.91億元,同比+109.27%。安防監(jiān)控市場需求提升帶動(dòng)小間距高增長,且渠道下沉至縣區(qū)級(jí)安防領(lǐng)域;我們認(rèn)為未來兩至三年小間距產(chǎn)業(yè)高增長的趨勢不會(huì)改變,隨著小間距對DLP的持續(xù)替代、應(yīng)用場景的拓展和渠道的下沉,小間距仍有數(shù)倍以上的市場空間。
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