受供給側(cè)改革調(diào)整 LED產(chǎn)業(yè)前途光明

　　從歷史上來看，一個大的行業(yè)崛起，相應(yīng)的設(shè)備廠商都不同程度的受益，接著該行業(yè)的龍頭便會誕生。比如，計算機誕生了IBM、通信技術(shù)誕生了華為，而LED行業(yè)經(jīng)歷了大洗牌之后，勢必將會迎來下一個階段的崛起，我們今天就來談?wù)勥@個問題。

　　核心觀點綜述

　　發(fā)光二極管從充分競爭進入穩(wěn)定成長時代，中國產(chǎn)品走向世界

　　從發(fā)光二極管產(chǎn)業(yè)周期上來講，在經(jīng)過2015年及2016年的深度洗牌，供給側(cè)改革比較充分，發(fā)光二極管產(chǎn)業(yè)已處于S型產(chǎn)業(yè)曲線第二波長牛的開啟：從發(fā)光二極管上游供給來看，行業(yè)產(chǎn)能集中度加速提升，形成較高行業(yè)壁壘，扼制無序產(chǎn)能擴張;同時下游應(yīng)用創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展。從當前的時點來看，發(fā)光二極管照明加速滲透、發(fā)光二極管照明智能化網(wǎng)絡(luò)化推動市場空間增加1.3倍以及小間距顯示的加速爆發(fā)增長，正成為新一輪主導(dǎo)發(fā)光二極管行業(yè)需求繁榮的主要驅(qū)動力。

　　供給側(cè)：2016年新增產(chǎn)能急劇收縮疊加老機型退出，2017年有效產(chǎn)能8328萬片

　　截至2016年有效產(chǎn)能約1083臺(49片機及以上)對應(yīng)產(chǎn)能約6300萬片/年。而目前45片~49片機型(折合約1033臺k465i 54片機 產(chǎn)能約6024萬片/年)處于弱開工局面，隨著時間的推移將被逐步淘汰。2016年整體供給需求保持弱平衡，部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能緊張。據(jù)了解，2017年發(fā)光二極管芯片龍頭企業(yè)增加約345臺(折算Veeco K465i機型 54片機)。而其中包含部分購買二手設(shè)備的老機型的改良，因此2017年底全球有效產(chǎn)能達到8328萬片/年。

　　需求側(cè)：2017年芯片需求9235萬片、增長12.5%

　　據(jù)測算2017年對發(fā)光二極管外延片需求量9235萬片(折算2吋片)，其中照明芯片需求4704萬片增長20%;戶外全彩顯示屏需求2602萬片增長5%;戶內(nèi)小間距需求102萬片增長50%;手機背光需求139萬片;平板電腦背光需求44萬片;電腦及電視機背光需求699萬片;汽車燈具需求106萬片;其他約839萬片。綜上可以看到2017年，芯片總需求面積預(yù)估在9235萬片，增長約12.5%。

　　策略觀點：2017年發(fā)光二極管芯片供不應(yīng)求，看好該行業(yè)未來發(fā)展

　　綜上所述，2017年年底發(fā)光二極管芯片有效產(chǎn)能約8328萬片，需求約9235萬片。因此任何產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能略高于需求是供需平衡的穩(wěn)態(tài)特征，而2017年發(fā)光二極管需求仍有12.5%穩(wěn)定增長， 2017年發(fā)光二極管芯片處于供不應(yīng)求。因此看好該行業(yè)的投資機會。

　　下面是詳細內(nèi)容：

　　發(fā)光二極管從充分競爭進入穩(wěn)定成長時代，中國產(chǎn)品走向世界

　　發(fā)光二極管行業(yè)在經(jīng)歷2015年及2016年的深度洗牌后，將迎來景氣拐點，在照明、小間距顯示等新應(yīng)用的驅(qū)動下，行業(yè)有望開啟新一輪的增長。

　　從發(fā)光二極管產(chǎn)業(yè)周期上來講，在經(jīng)過2015年及2016年的深度洗牌，供給側(cè)改革已比較充分，發(fā)光二極管產(chǎn)業(yè)已處于S型產(chǎn)業(yè)曲線第二波長牛的開啟： 從發(fā)光二極管上游供給來看，行業(yè)產(chǎn)能集中度加速提升，并形成較高的行業(yè)壁壘，扼制無序產(chǎn)能擴張;同時下游不斷的應(yīng)用創(chuàng)新驅(qū)動整個產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展，縱觀發(fā)光二極管行業(yè)的發(fā)展歷程，景觀亮化、LCD背光、室外照明、戶外大屏顯示等應(yīng)用在不同階段成為行業(yè)快速發(fā)展的驅(qū)動力。站在當前的時點來看，發(fā)光二極管照明的滲透率不斷提升、發(fā)光二極管照明智能化網(wǎng)絡(luò)化、以及小間距顯示的加速爆發(fā)，正成為新一輪主導(dǎo)發(fā)光二極管行業(yè)需求的主要驅(qū)動力。

　　中國芯片產(chǎn)品正走向世界，國外芯片龍頭將部分產(chǎn)品訂單交給國內(nèi)企業(yè)代加工，根據(jù)發(fā)光二極管inside數(shù)據(jù)顯示，2016年國內(nèi)芯片出口占國內(nèi)芯片總產(chǎn)值的9.6%，同比15年提升1.6個百分點。2016年芯片產(chǎn)值同比增長超過10%。

　　供給側(cè)：2016年發(fā)光二極管上游供給側(cè)改革充分，集中度加速提升

　　發(fā)光二極管產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)改革已比較充分，高工發(fā)光二極管研究所數(shù)據(jù)顯示，“2015年有超過20%，約4000家發(fā)光二極管相關(guān)企業(yè)退出市場”。以芯片企業(yè)為例，據(jù)LEDinside數(shù)據(jù)顯示，2014年前5大前五大芯片企業(yè)市場份額已經(jīng)提升至67%以上，預(yù)計2016年能夠超過70%以上。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過一輪洗牌后，政府補貼對象發(fā)生了變化：目前僅對那些能夠成為龍頭的企業(yè)進行補貼，補貼面已然收窄，一些中小型企業(yè)再想拿補貼的可能性較小。在2015年補貼取消后，企業(yè)新增產(chǎn)線機臺的投入則增加巨大，許多小企業(yè)將無力承擔。

　　圖1全球MOCVD機臺累計安裝量 數(shù)據(jù)來源：和訊理財客

　　圖2 全球MOCVD出貨量 數(shù)據(jù)來源：和訊理財客

　　2016年國際芯片大廠紛紛減少產(chǎn)能，或取消擴產(chǎn)計劃，國內(nèi)芯片龍頭企業(yè)區(qū)域優(yōu)勢持續(xù)凸顯。 晶電、CREE從15年下半年開始多次減產(chǎn)，到16年年初已累計減產(chǎn)25%，三安光電(600703,股吧)16年年初終止了47臺向德商的MOCVD采購合約，三星、LG關(guān)停部分產(chǎn)能，新世紀(002280,股吧)已有2～3年沒有擴產(chǎn)計劃，無加入新機臺計劃。同時由于在2015年中國政府取消對購臵MOCVD補貼，新增產(chǎn)線機臺的資金投入壓力凸顯，國內(nèi)中小芯片廠家擴產(chǎn)沖動大幅下降。

　　需求側(cè)：2016年發(fā)光二極管照明滲透率快速提升，智慧照明、小間距引爆新熱點

　　2015年發(fā)光二極管照明滲透率僅27.2%，2016年全球發(fā)光二極管照明市場繼續(xù)快速成長。 從下游應(yīng)用來看，作為主要發(fā)光二極管應(yīng)用方向的通用照明市場，全球2015年滲透率27.2%(Digitimes)，預(yù)計2016年滲透率將超過31.3%，全球市場規(guī)?？蛇_346億美，預(yù)計2017年滲透率可超36%，市場規(guī)模超過10%快速增長。

　　圖3 發(fā)光二極管產(chǎn)業(yè)下游應(yīng)用分布 數(shù)據(jù)來源：和訊理財客

　　圖4：全球照明市場規(guī)模及滲透率 數(shù)據(jù)來源：和訊理財客

　　發(fā)光二極管照明呈現(xiàn)智能化、網(wǎng)絡(luò)化，空間再提升超過1.3倍。飛利浦表示：照明價值從單體向互聯(lián)智能發(fā)光二極管照明系統(tǒng)及照明服務(wù)，市場空間高達650億歐元，相比2015年全球市場300億美金規(guī)模，增長130%。飛利浦早在2012年就推出了HUE系列智慧照明產(chǎn)品，主打限時開關(guān)、主題變換、應(yīng)用提醒等人性化功能，擁有良好的用戶體驗。明顯偏高。因此，智慧照明將由高端家居照明市場率先滲透，從而提高整體民用發(fā)光二極管照明滲透率。

　　未來10年發(fā)光二極管光源將有望全面替代所有傳統(tǒng)光源。由于全球發(fā)光二極管照明發(fā)光效率中位數(shù)已在130~150lm/w，最高發(fā)光效率已研發(fā)致300lm/w，已顯著高于傳統(tǒng)白熾燈(15lm/w)、鹵素燈(20lm/w)、熒光燈(85lm/w)等傳統(tǒng)光源，隨著光效的不斷提升，芯片以及其他耗材的成本下降，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)使燈具總體整體成本的持續(xù)下降，未來10年將有望全面替代所有傳統(tǒng)光源。

　　小間距發(fā)光二極管顯示屏市場的正在高速發(fā)展，未來5年行業(yè)復(fù)合增長超過24%。隨著發(fā)光二極管封裝技術(shù)的不斷成熟，封裝器件體積逐步縮小,小間距顯示屏正在從戶外走入室內(nèi)，逐步完成對現(xiàn)有DLP及LCD拼接屏的替代，成為大屏顯示領(lǐng)域的又一大殺手級應(yīng)用。

　　圖5中國發(fā)光二極管全彩顯示屏行業(yè)市場規(guī)模 數(shù)據(jù)來源：和訊理財客

　　圖6小間距發(fā)光二極管顯示屏市場趨勢 數(shù)據(jù)來源：和訊理財客

　　策略觀點：2017年發(fā)光二極管芯片供不應(yīng)求，看好該行業(yè)未來發(fā)展

　　綜上發(fā)光二極管芯片2017年產(chǎn)能約8328萬片，需求約9235萬片。整體發(fā)光二極管芯片行業(yè)處于穩(wěn)步增長狀態(tài)。 任何產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能略高于需求是供需平衡的穩(wěn)態(tài)特征，而2017年發(fā)光二極管需求仍有12.5%穩(wěn)定增長，并且供給大于需求，因此發(fā)光二極管芯片行業(yè)供不應(yīng)求，行業(yè)業(yè)績預(yù)計或?qū)⒎€(wěn)步增長。