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              新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板存兩種方式

              2015/1/26 10:11:25 作者: 來源:證券日報(bào)
              摘要:“多層次資本市場之間有機(jī)聯(lián)系的通道一定會(huì)打通,但通道建立以后,并不是所有企業(yè)都可以轉(zhuǎn)板,能夠轉(zhuǎn)板企業(yè)的比例將很小,是少數(shù)中的少數(shù)企業(yè)?!?月21日,一位接近全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)的權(quán)威人士在接受筆者獨(dú)家采訪時(shí)透露。

                “多層次資本市場之間有機(jī)聯(lián)系的通道一定會(huì)打通,但通道建立以后,并不是所有企業(yè)都可以轉(zhuǎn)板,能夠轉(zhuǎn)板企業(yè)的比例將很小,是少數(shù)中的少數(shù)企業(yè)。”1月21日,一位接近全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)的權(quán)威人士在接受筆者獨(dú)家采訪時(shí)透露。

                近日,深交所組織員工學(xué)習(xí)2015年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議精神,提出“全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革,推動(dòng)新三板與創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)”。據(jù)上述權(quán)威人士介紹,新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板存在兩種方式,一是創(chuàng)業(yè)板設(shè)立單獨(dú)層次,專門接納在新三板掛牌滿一年尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè),此種方式實(shí)施的前提是降低財(cái)務(wù)指標(biāo)等發(fā)行條件,即IPO方式;二是轉(zhuǎn)板企業(yè)不通過發(fā)行,只通過交易所之間轉(zhuǎn)板,即在新三板通過定增和交易,股權(quán)分散程度達(dá)到了創(chuàng)業(yè)板的上市條件,實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。但需要提醒的是,二者的區(qū)別是IPO條件與上市條件的區(qū)別。

                上述權(quán)威人士表示,“深交所提出的轉(zhuǎn)板方式是設(shè)立單獨(dú)層次,降低IPO條件,吸納尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市,但目前對于掛牌企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)板條件、轉(zhuǎn)板程度等均未有定論。”

                “兩大行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板是試點(diǎn)創(chuàng)新。”北京東易律師事務(wù)所合伙人邱清榮律師此前在接受記者采訪時(shí)表示,但需要對現(xiàn)行《證券法》中的相關(guān)限制做出修訂,比如股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行;公司股本總額不少于人民幣3000萬元;公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上等條款。

                “實(shí)際上,在中國,股份公司公開發(fā)行與上市是捆綁在一起的,因此,新三板互聯(lián)網(wǎng)與高新技術(shù)企業(yè)要實(shí)現(xiàn)到創(chuàng)業(yè)板上市,必須跨越一個(gè)前置條件,即股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行。”邱清榮解釋,新三板企業(yè)目前并沒有公開發(fā)行。

                早在2013年年底,國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(簡稱國務(wù)院決定)就明確要求“建立不同層次市場間的有機(jī)聯(lián)系”,提出在新三板掛牌的企業(yè),達(dá)到股票上市條件的,可以直接向證券交易所申請上市交易。在符合《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(簡稱38號(hào)文)要求的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場進(jìn)行股權(quán)非公開轉(zhuǎn)讓的公司,符合掛牌條件的,可以申請?jiān)谛氯鍜炫乒_轉(zhuǎn)讓股份。

                申銀萬國的相關(guān)研究報(bào)告指出,對于我國證券市場而言,轉(zhuǎn)板機(jī)制的構(gòu)建一方面能夠?qū)崿F(xiàn)不同板塊之間的互聯(lián)互通;另一方面能夠鼓勵(lì)更多企業(yè)在門檻較低的場外市場先行掛牌,提高資本市場資源配置效率。隨著近兩年加快培育,新三板和區(qū)域股權(quán)交易市場在政策松綁和制度完善過程中擴(kuò)容明顯,作為連接場內(nèi)與場外市場的新三板,應(yīng)成為引入轉(zhuǎn)板機(jī)制的突破口。券商人士普遍認(rèn)為,未來新三板肩負(fù)著場外與場內(nèi)市場承上啟下的特殊責(zé)任。

                根據(jù)國務(wù)院決定,在區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場進(jìn)行股權(quán)非公開轉(zhuǎn)讓的公司也可以申請?jiān)谛氯鍜炫乒_轉(zhuǎn)讓股份,但必須滿足兩個(gè)條件:一是區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場必須符合38號(hào)文的規(guī)定;二是股份公司必須符合新三板的掛牌條件。

                目前區(qū)域性股權(quán)交易市場掛牌企業(yè)批量轉(zhuǎn)至新三板通道已經(jīng)形成。2014年10月29日,齊魯股權(quán)交易中心8家掛牌企業(yè)集中轉(zhuǎn)移至新三板,開創(chuàng)了區(qū)域性市場與全國市場掛牌企業(yè)批量轉(zhuǎn)移先河。目前齊魯股權(quán)交易中心與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)達(dá)成了“單獨(dú)受理,優(yōu)先審核,提前溝通,集中掛牌”的批量對接機(jī)制。

                “未來,新三板與區(qū)域性股權(quán)交易市場是優(yōu)勢互補(bǔ)、層次遞進(jìn)的關(guān)系。”齊魯股權(quán)交易中心總經(jīng)理李雪此前在接受記者采訪時(shí)表示,應(yīng)鼓勵(lì)大量企業(yè)先在低層次市場掛牌,然后建立遞次的轉(zhuǎn)板機(jī)制,使四板市場在多層次資本市場體系中發(fā)揮更好的基礎(chǔ)和補(bǔ)充作用。

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