中小創(chuàng)業(yè)績(jī)快報(bào)收官 商譽(yù)減值“撞了一下腰”

　　截至昨日收盤(pán)，滬深兩市共有1822家上市公司披露了2018年度業(yè)績(jī)快報(bào)或年報(bào)，主板披露率為7.92%;中小企業(yè)板披露率為99.89%;創(chuàng)業(yè)板披露率為100%。

　　整體來(lái)看，大市值公司業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，50億元市值以下上市公司業(yè)績(jī)下滑最明顯。中小板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊倏焖俎D(zhuǎn)負(fù)，業(yè)績(jī)的大幅下滑除宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣等原因外，主要原因是計(jì)提商譽(yù)減值的影響。中小創(chuàng)上市公司中，2018年業(yè)績(jī)同比增速居前的行業(yè)為商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、建筑材料，傳媒行業(yè)整體虧損。

　　中小創(chuàng)業(yè)績(jī)快報(bào)收官

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間在3月至4月的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司，應(yīng)當(dāng)在2月底前披露業(yè)績(jī)快報(bào)。業(yè)績(jī)快報(bào)比業(yè)績(jī)預(yù)告更接近正式財(cái)報(bào)。

　　中國(guó)上市公司研究院統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日收盤(pán)，滬深兩市共有1822家上市公司披露了2018年度業(yè)績(jī)快報(bào)或年報(bào)，占比超一半，其中，79家上市公司披露了年報(bào)，1743家公司披露了業(yè)績(jī)快報(bào)(不含已發(fā)布年報(bào)公司，下同)。

　　從所屬板塊來(lái)看，主板有26家公司發(fā)布年報(bào)，126家公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，披露率(公布業(yè)績(jī)快報(bào)或年報(bào)的公司家數(shù)除以所屬板塊公司總家數(shù)，下同)為7.92%;中小企業(yè)板有33家公司發(fā)布年報(bào)，893家公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，披露率為99.89%;創(chuàng)業(yè)板有20家公司發(fā)布年報(bào)，724家公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，披露率為100%。

　　上市公司盈利增長(zhǎng)性指標(biāo)顯示，1822家上市公司中，1042家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng),占比近六成。其中，522家凈利潤(rùn)增幅超過(guò)30%。進(jìn)一步結(jié)合營(yíng)收指標(biāo)考核盈利增長(zhǎng)能力，227家公司去年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙雙增幅超過(guò)三成。

　　行業(yè)分布顯示，上述227家營(yíng)收、凈利大幅增長(zhǎng)的公司廣泛分布于申萬(wàn)26個(gè)一級(jí)行業(yè)，行業(yè)集中化趨勢(shì)明顯。機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、化工、電子行業(yè)均包括20家行業(yè)，四大行業(yè)累計(jì)占據(jù)逾五成份額。

　　大市值公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較強(qiáng)

　　統(tǒng)計(jì)不同市值區(qū)間上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)大市值公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較強(qiáng)。市值在3000億元以上上市公司2018年凈利潤(rùn)增速為各市值區(qū)間最高，同比增長(zhǎng)10.98%;其次為300億元至500億元市值及1000億元至3000億元市值的上市公司，2018年凈利分別同比增長(zhǎng)7.94%和5.46%，大市值上市公司多為白馬藍(lán)籌，抵御經(jīng)濟(jì)周期下行能力較強(qiáng)。

　　50億元市值以下上市公司業(yè)績(jī)下滑最明顯，2018年凈利潤(rùn)同比下降139.95%。50億元至100億元市值上市公司雖然2018年前三季度凈利同比增長(zhǎng)10.66%，但穩(wěn)定性差，2018年凈利潤(rùn)同比下降59.97%。

　　中小板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊倏焖俎D(zhuǎn)負(fù)

　　中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)信息披露相對(duì)完備，代表意義較大，這里主要對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行分析。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板2018年凈利潤(rùn)同比下降52.64%，其前三季度凈利潤(rùn)同比增速為4.64%;中小企業(yè)板2018年凈利潤(rùn)同比下降24.6%，其前三季度凈利潤(rùn)同比增速為9.15%。由此可見(jiàn)中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利增速均快速轉(zhuǎn)負(fù)，業(yè)績(jī)的大幅下滑除宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣等原因外，主要原因是受計(jì)提商譽(yù)減值的影響。

　　從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，剔除不能代表中小創(chuàng)上市公司主要產(chǎn)業(yè)分布的行業(yè)、上市公司數(shù)量較少的行業(yè)后，去年整體盈利絕對(duì)值水平排名前五的行業(yè)為電子、醫(yī)藥生物、化工、商業(yè)貿(mào)易、建筑裝飾。從增速來(lái)看，2018年業(yè)績(jī)同比增速居前的行業(yè)分別為商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、建筑材料，增速分別為125.21%、26.9%、16%。

　　商業(yè)貿(mào)易行業(yè)增速較快與蘇寧易購(gòu)(002024)業(yè)績(jī)大增有關(guān)，蘇寧易購(gòu)2018年凈利潤(rùn)達(dá)133.2億元，同比大增216.2%，公司利潤(rùn)占行業(yè)板塊利潤(rùn)的比例超六成，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因之一為出售阿里巴巴股票所得收益。

　　食品飲料行業(yè)受益于高端白酒需求較高，公司通過(guò)提價(jià)和調(diào)整產(chǎn)品比例獲得高增長(zhǎng)。如洋河股份(002304)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入241.22億元，同比增長(zhǎng)21.1%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)81.05億元，同比增長(zhǎng)22.3%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因?yàn)楣痉e極把握消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)中高端產(chǎn)品銷售持續(xù)增長(zhǎng)。

　　建筑建材行業(yè)中的水泥板塊整體庫(kù)存較低，疊加基建投資下半年氣溫回升，水泥供需格局較好，價(jià)格維持高位上行，行業(yè)景氣度較高。如塔牌集團(tuán)(002233)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.3億元，較上年同期增長(zhǎng)了45.27%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.21億元，較上年同期增長(zhǎng)了138.7%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因?yàn)榈靡嬗诹己玫男袠I(yè)形勢(shì)，公司水泥銷售價(jià)格的上漲高于成本的上升使得綜合毛利率提高了10.78個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得注意的是，傳媒行業(yè)2018年整體虧損，凈利潤(rùn)虧損261.74億元，2017年可比口徑凈利潤(rùn)為140.53億元。截至2018年三季度，傳媒行業(yè)商譽(yù)規(guī)模1857億元，占凈資產(chǎn)比例28.09%，為所有行業(yè)之首，商譽(yù)減值是傳媒行業(yè)2018年利潤(rùn)大幅下滑最主要的原因。如天神娛樂(lè)(002354)2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.17億元，較去年同期下降18.83%，凈利潤(rùn)虧損75.22億元，較去年同期下降837.67%，業(yè)績(jī)下降主要與商譽(yù)減值有關(guān)。

　　高成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)快報(bào)披露后獲超額收益

　　以前兩年滬深兩市所有披露業(yè)績(jī)快報(bào)的上市公司為初始樣本，剔除ST、上市時(shí)間不超過(guò)兩年的公司后，按照以下兩個(gè)條件進(jìn)行篩選：一是業(yè)績(jī)快報(bào)凈利潤(rùn)增速以及 一致預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)2年復(fù)合增長(zhǎng)率均超40%;二是市盈率低于40倍。

　　2016年、2017年符合上述條件的上市公司家數(shù)分別為19家和62家。選取上述年份業(yè)績(jī)快報(bào)披露日為基準(zhǔn)日，分別計(jì)算基準(zhǔn)日后5、10、20和30個(gè)交易日各上市公司相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅，得到19家公司(簡(jiǎn)稱“組合2016”)和62家公司(簡(jiǎn)稱“組合2017”)的平均超額收益率。

　　從圖中可以看出，“組合2016”和“組合2017”相對(duì)于滬深300均取得了超額收益，這說(shuō)明根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)中的凈利增速指標(biāo)、輔以一致預(yù)期和估值水平指標(biāo)，在一定條件下能夠篩選出優(yōu)質(zhì)公司，這些公司所構(gòu)建的投資組合在業(yè)績(jī)快報(bào)披露后5日、10日、20日、30日的收益率均能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。2018年業(yè)績(jī)快報(bào)中符合上述條件的上市公司共計(jì)有12家。