陽光照明或迎翻倍增長空間

　　陽光照明LED業(yè)務(wù)增速提升，客戶與渠道拓展加速。

　　一季報增速接近5年來同期高點，LED照明增長明顯

　　2015年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.13億元，同比增長22.06%，環(huán)比增長9.01%;歸屬母公司凈利潤0.97億元，同比增長20.31%，環(huán)比增長30.74%;扣非凈利潤0.92億元，同比增長22.28%。公司一季報營收及凈利潤增速接近5年來同期高點，且扣非凈利潤增速高于歸母凈利潤，顯示公司經(jīng)營狀況不斷好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計公司傳統(tǒng)節(jié)能燈業(yè)務(wù)仍然下滑，而LED增速進(jìn)一步加快，對公司業(yè)績增長帶動作用明顯。

　　向LED新型照明華麗轉(zhuǎn)型，線上線下全面開花

　　公司已成功由傳統(tǒng)照明轉(zhuǎn)型為LED新型照明企業(yè)。客戶方面，公司在鞏固原有大客戶的同時大力發(fā)展新開發(fā)客戶，2014年東芝、GE訂單增速超過100%。隨著新客戶逐步放量，2015年公司LED業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)更快速增長。品牌方面，公司逐步從OEM向自主品牌轉(zhuǎn)變，自今年4月份開始在天貓、京東等電商渠道銷售自有品牌產(chǎn)品。

　　“三步走”戰(zhàn)略布局智能照明，新思維帶來新發(fā)展機遇

　　2014年公司參與籌建了中國照明協(xié)會的智能照明專業(yè)委員會，并在市場中迅速推出可遠(yuǎn)程云端控制的智能照明產(chǎn)品，成為在京東和天貓平臺上銷售智能照明產(chǎn)品的第一批照明企業(yè)。未來公司計劃從低端向高端產(chǎn)品，再向整個智能照明系統(tǒng)延伸的“三步走”戰(zhàn)略完成智能照明產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　盈利預(yù)測與評級

　　目前LED照明需求仍保持旺盛，公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶拓展、自主品牌方面齊頭并進(jìn)，LED業(yè)務(wù)呈現(xiàn)持續(xù)高增長態(tài)勢。我們預(yù)計公司15~17年EPS分別為0.42/0.57/0.77元，給予公司“買入”評級。