上游通脹下游通縮重塑照明產(chǎn)業(yè)鏈——中國(guó)照明行業(yè)相關(guān)上市公司2021年報(bào)業(yè)績(jī)簡(jiǎn)析

注：本次年報(bào)盤點(diǎn)樣本選取了中國(guó)照明行業(yè)相關(guān)上市公司，包括A股、H股及新三板共計(jì)180家上市公司。因疫情等不同因素影響，截止目前，仍有十余家新三板企業(yè)未能如期發(fā)布2021年報(bào)。

首先看照明應(yīng)用板塊， A股/H股44家上市企業(yè)照明相關(guān)營(yíng)收增長(zhǎng)的有30家，占比68%；但毛利降低的卻有36家，占比82%。新三板39家企業(yè)中，營(yíng)收增長(zhǎng)28家，占比72%；但毛利降低的有24家，占比62%。絕大多數(shù)企業(yè)的營(yíng)收均錄得兩位數(shù)增長(zhǎng)，并普遍恢復(fù)到了疫情前的營(yíng)收水準(zhǔn)。

但在原料猛漲，芯片緊缺，運(yùn)費(fèi)暴漲，匯率波動(dòng)，拉閘限電等先后打擊下，照明應(yīng)用企業(yè)的利潤(rùn)空間和產(chǎn)能交付都受到了不同程度的影響，結(jié)果是“有訂單沒(méi)利潤(rùn)”。 

目前封裝廠商間的競(jìng)爭(zhēng)更多聚集在生產(chǎn)制造效率、制造規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本控制能力，疫情打擊需求和原料價(jià)格上漲則進(jìn)一步加劇了競(jìng)爭(zhēng)。在這種境況下，封裝企業(yè)均在布局高附加值新業(yè)務(wù)上持續(xù)動(dòng)作。在通用照明領(lǐng)域，重點(diǎn)在于高光效、高光品、全光譜、節(jié)律光、健康光等方向，縮減中低端產(chǎn)品；在特殊照明領(lǐng)域，則更為關(guān)注車用、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、道路、廠礦、場(chǎng)館等大功率應(yīng)用；另外也在著力紅外、紫外、激光，Mini/Micro LED、可見(jiàn)光通信等其他利基領(lǐng)域。

照明作為深供應(yīng)鏈行業(yè)，配套板塊涵蓋原材料、元器件、電源、機(jī)械配件、光學(xué)部件、生產(chǎn)和檢測(cè)設(shè)備、檢測(cè)認(rèn)證及信息服務(wù)等。

疫情施虐全球之下，首先遏制住疫情的中國(guó)率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使得全球制造業(yè)需求向中國(guó)聚集，致使照明供應(yīng)鏈上幾乎所有原料產(chǎn)品價(jià)格都上漲，其中還伴隨著IC芯片、MCU、MOS管等產(chǎn)品的極度缺貨。加之2021年內(nèi)外銷需求的持續(xù)回升，配套板塊的整體業(yè)績(jī)是相當(dāng)亮眼。

值得注意的是，一個(gè)是上游企業(yè)與下游企業(yè)利潤(rùn)率的分化。照明產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，上游向下游的傳導(dǎo)具有一定的時(shí)滯性，并且是逐級(jí)遞減的，也就意味著上游漲價(jià)，越至下游則價(jià)格傳導(dǎo)越弱。因此可以看到在產(chǎn)業(yè)鏈偏下游的電源板塊，企業(yè)幾乎無(wú)一例外營(yíng)收都取得大幅增長(zhǎng)，但與之對(duì)應(yīng)的是，毛利率幾乎無(wú)一例外均有所下滑，和照明應(yīng)用板塊所遇到的情況類似，都是在上游成本通脹和下游市場(chǎng)通縮的夾擊下增收不增利。而產(chǎn)業(yè)鏈偏上游的原材料板塊則情況迥異，營(yíng)收和利潤(rùn)取得雙豐收。另外，2021年全球芯片緊缺和國(guó)產(chǎn)替代加速導(dǎo)致IC芯片企業(yè)業(yè)績(jī)爆棚。驅(qū)動(dòng)IC板塊繼續(xù)成為2021年最火板塊，各廠商繼續(xù)刷新著歷史記錄，營(yíng)收翻番已是正常，而凈利幾倍乃至十幾倍的暴漲既出乎意料又在情理之中。

隨著大宗商品價(jià)格逼近拐點(diǎn)、供應(yīng)鏈重整、供應(yīng)端產(chǎn)能釋放、需求端增速收窄和市場(chǎng)預(yù)期回歸理性，原料猛漲、芯片緊缺的情況已得到了一定程度的緩解。配套企業(yè)也應(yīng)未雨綢繆，長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃；謹(jǐn)慎擴(kuò)張，避免落入產(chǎn)能陷阱；并藉此契機(jī)優(yōu)化客戶資源和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步和優(yōu)質(zhì)下游客戶戰(zhàn)略綁定。

外延芯片板塊2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，并延續(xù)了自2020年下半年以來(lái)的良好狀態(tài)，不僅好于疫情影響下的2020年同期，也大大好于產(chǎn)能消解緩慢的2019年，無(wú)論營(yíng)收還是利潤(rùn)，各頭部企業(yè)幾乎是全線飄紅。營(yíng)收增長(zhǎng)主要是由于下游需求在2020年的先抑后揚(yáng)，并在2021年持續(xù)保持旺盛，除通用照明之外，車用照明、農(nóng)業(yè)照明、工業(yè)照明等大功率且相對(duì)高毛利應(yīng)用增長(zhǎng)迅速，紅外、紫外、顯示、背光等其他應(yīng)用領(lǐng)域需求同樣蓬勃，特別是方興未艾的Mini/Micro業(yè)務(wù)。利潤(rùn)改善則一方面由于近年來(lái)相關(guān)廠商加大高毛利產(chǎn)品比重，供需關(guān)系階段性錯(cuò)位導(dǎo)致了部分中低端產(chǎn)品供不應(yīng)求進(jìn)而漲價(jià)；另一方面需求提升助推產(chǎn)能利用率提升，此前積壓的庫(kù)存也得到了有效釋放，上游盈利能力隨之相應(yīng)提升。

總之，整體上游板塊已走出持續(xù)三年（2017Q3-2020Q2）的擴(kuò)產(chǎn)后遺癥，步入了相對(duì)健康的產(chǎn)業(yè)新循環(huán)，這也是產(chǎn)業(yè)形成高度集約化的必然結(jié)果。

2021年，此前受到政策和疫情雙重打擊的照明工程板塊迎來(lái)喘息，在全國(guó)疫情得到基本遏制的情況下，去年所面臨的項(xiàng)目施工和驗(yàn)收停滯以及市場(chǎng)開(kāi)拓受阻等情況得到緩解，相關(guān)上市公司也在甄選項(xiàng)目，收繳應(yīng)收，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等方面做了諸多努力，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)也比之2020年最困難的時(shí)期有所回升，相關(guān)16家企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)的有11家，占比69%，但毛利下滑的也有11家，占比69%。同時(shí)整體業(yè)績(jī)遠(yuǎn)未回到2019年同期水平，體現(xiàn)出規(guī)范整治景觀照明市場(chǎng)的政策對(duì)整個(gè)市場(chǎng)方向的深遠(yuǎn)影響。進(jìn)一步促使城市景觀亮化與城市本身的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展程度和文化氣質(zhì)特點(diǎn)相適應(yīng)，景觀照明也已全面回歸了理性建設(shè)的新階段。在此背景下，2021年大型的全城亮化項(xiàng)目難覓其蹤，而文旅夜游、商業(yè)地產(chǎn)、智慧城市等項(xiàng)目取而代之，同時(shí)項(xiàng)目碎片化趨勢(shì)顯著。頭部工程公司也延續(xù)了在文旅夜游項(xiàng)目與智慧城市建設(shè)的兩個(gè)方向上的轉(zhuǎn)型。

在全行業(yè)增速趨緩，從大規(guī)模往高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)背景下，雖然面臨供應(yīng)沖擊、需求收縮和預(yù)期減弱的三重壓力，但無(wú)論是上市企業(yè)還是非上市企業(yè)，都需要以市場(chǎng)需求這一核心力量為導(dǎo)向，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展區(qū)間。

在此過(guò)程中，全行業(yè)需要重視細(xì)分市場(chǎng)的開(kāi)拓，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)而增加產(chǎn)品附加值；持續(xù)投入研發(fā)，加大創(chuàng)新力度，以應(yīng)對(duì)和開(kāi)拓新的需求場(chǎng)景；提升生產(chǎn)自動(dòng)化水平，從機(jī)器換人向智能制造升級(jí)，以提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化及穩(wěn)定性水平；建立安全高效的供應(yīng)鏈體系，提升供應(yīng)鏈掌控能力與彈性及冗余度；重視品牌建設(shè)，打造品牌生態(tài)；加強(qiáng)企業(yè)管理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和信息化建設(shè)，進(jìn)而提升管理水平和運(yùn)營(yíng)效率；從產(chǎn)品制造商到方案集成商再到系統(tǒng)服務(wù)商，未來(lái)追求的則是通過(guò)精準(zhǔn)的照明設(shè)計(jì)，構(gòu)建起能夠自適應(yīng)提供健康光環(huán)境的智慧化低碳系統(tǒng)。