一、外延芯片板塊
1、背景：擴(kuò)產(chǎn)后遺
鑒于2017年前三季度LED芯片呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢，自當(dāng)年四季度開始，整個(gè)國內(nèi)上游外延芯片行業(yè)迎來了一輪擴(kuò)產(chǎn)高峰。三安、華燦、澳洋、乾照、兆馳、聚燦、德豪、彩虹藍(lán)光等國內(nèi)上游大廠都進(jìn)行了不同程度的投產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)。中國大陸外延芯片廠商占據(jù)了2018年全球約85%的MOCVD機(jī)臺增量（約270臺）和93%的外延產(chǎn)能增量（約2800K片/月）。至此，中國大陸MOCVD累積裝機(jī)量已超過全球的半壁江山（約1650臺），更是集中了全球2/3的外延產(chǎn)能（約11600K片/月）。經(jīng)過此輪遍及整個(gè)上游的擴(kuò)產(chǎn)“軍備競賽”，對整個(gè)LED照明產(chǎn)業(yè)的影響也逐步顯現(xiàn)出來。雖然仍有部分廠商的產(chǎn)能尚未全面釋放，LED芯片從充分競爭格局轉(zhuǎn)為過度競爭格局已成事實(shí)。
2、現(xiàn)狀：產(chǎn)能消解
市場如何消解這樣的爆棚產(chǎn)能也成為近兩年來上游領(lǐng)域的重要看點(diǎn)，卻恰逢經(jīng)濟(jì)大環(huán)境弱勢，各類應(yīng)用整體需求狀況相對低迷，加劇了擴(kuò)產(chǎn)后的供需失衡。首先是產(chǎn)能過剩造成了芯片價(jià)格的快速下滑，也加劇了上游廠商日益增大的庫存壓力，庫存周轉(zhuǎn)率也處于相對低位，同時(shí)還影響了產(chǎn)能利用率從而加大單位生產(chǎn)成本負(fù)擔(dān)。此外，隨著2018年擴(kuò)產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)貼相繼到位，2019年相應(yīng)的政府補(bǔ)貼頻次和金額都有著明顯減少。
這也就造成了2018年同期上游各主要外延芯片廠商的業(yè)績指標(biāo)尚處于增速減緩的形勢，而到了2019年上半年，其幾乎都出現(xiàn)了營收和利潤大幅下滑以及庫存居高不下的狀況。
3、趨勢：剩者為王
結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)形勢和行業(yè)環(huán)境， LED芯片供過于求的狀況短期內(nèi)不會得到太多有效緩解。存量競爭態(tài)勢將持續(xù)推動全產(chǎn)業(yè)鏈聚攏度的增大，本已是資本產(chǎn)能雙聚集且規(guī)模制勝的國內(nèi)上游板塊將愈發(fā)呈現(xiàn)“剩者為王”的高度集約化格局。事實(shí)上，已有部分廠商呈現(xiàn)出掉隊(duì)?wèi)B(tài)勢，未來市場上的玩家數(shù)量將是真正的“屈指可數(shù)”。
二、封裝板塊
1、背景：產(chǎn)業(yè)聚集
封裝板塊近年來整體呈規(guī)模擴(kuò)充態(tài)勢，這首先是基于數(shù)量龐大的下游應(yīng)用廠商的需求，同時(shí)隨著LED技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，使得產(chǎn)品格局已經(jīng)發(fā)生變化，2835、3030等中低功率器件的應(yīng)用愈發(fā)廣泛，使得在技術(shù)和專利方面優(yōu)勢日漸式微的國際巨頭們將代工訂單逐步向中國廠商集中，從而形成了中游封裝領(lǐng)域“產(chǎn)業(yè)向大陸聚攏，產(chǎn)能向龍頭聚集”的格局。
2、現(xiàn)狀：雙向壓力
2019年上半年，受到此前上游外延芯片擴(kuò)大產(chǎn)能和目前下游照明應(yīng)用需求偏弱等供求關(guān)系方面的影響，中游封裝器件特別是照明封裝器件在受到上下游雙向壓迫下，價(jià)格下行壓力較大，出貨量增長乏力。顯示器件和背光器件形勢相對要好一些。不出意外，從2019年上半年各大封裝廠商公開業(yè)績情況來看，營業(yè)收入和毛利率水平比之去年同期大多有所下滑。
3、趨勢：兩極分化
中游封裝相對于高度集約化的上游具有一定的需求定制化和渠道分散化特點(diǎn)，基本呈現(xiàn)中度集約化。但標(biāo)準(zhǔn)品的低產(chǎn)能必將導(dǎo)致高成本的道理放之四海而皆準(zhǔn)，現(xiàn)在很多封裝廠商將目光放在了車用、農(nóng)業(yè)、紅外、紫外、Mini/Micro等利基領(lǐng)域，但封裝領(lǐng)域若沒有一定的產(chǎn)能規(guī)模作基礎(chǔ)，“差異化”這張牌也是很難打出的。從一些偏中小規(guī)模的封裝企業(yè)業(yè)績情況也可以看出，缺乏規(guī)模優(yōu)勢的結(jié)果就是很難盈利。
產(chǎn)業(yè)集中度提升和市場需求不振的形勢進(jìn)一步擠壓了中小規(guī)模封裝企業(yè)的生存空間，未來經(jīng)過兼并重組和自然淘汰，兩極分化的態(tài)勢將愈發(fā)明顯。
三、配套板塊
1、背景：成本高企
實(shí)體制造業(yè)共性的各項(xiàng)成本的高企首當(dāng)其沖影響的就是作為照明供應(yīng)鏈的配套企業(yè)。主要體現(xiàn)在：
一是原材料元器件成本上升：
受國際經(jīng)濟(jì)周期變化等外部因素影響，也有環(huán)保去產(chǎn)能、廢紙進(jìn)口禁令等宏觀政策因素影響，近年國內(nèi)多個(gè)品類的原材料包括鋁材、銅材、紙、天然橡膠等均在大幅漲價(jià)；進(jìn)而導(dǎo)致電容、電阻、電感、紙箱、塑料等照明產(chǎn)業(yè)鏈必需的材料漲價(jià)。原材料成本投入加大導(dǎo)致資金流動減緩，財(cái)務(wù)成本上升，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大；同時(shí)市場資源短缺情況增多，還會造成客戶取消訂單，增加物流成本，違約索賠等后續(xù)損失。
二是勞動力供給不足及成本上升：
我國的人口結(jié)構(gòu)近些年來發(fā)生了較大變化。人口老齡化加劇，出生率連年降低，制造業(yè)勞動適齡人口數(shù)量同樣自2013年起進(jìn)入下降通道。勞動力供給的減少以及經(jīng)濟(jì)水平的提升帶動薪酬社保水平的提高，也推動了勞動力成本的上升。年輕一代進(jìn)城務(wù)工人員也不再愿意如上一代般從事像制造業(yè)這種高強(qiáng)度重復(fù)性的流水作業(yè)。加之我國照明制造業(yè)主要集中在江浙閩粵滬等東南沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，生活成本相對較高，加劇了這些區(qū)域的制造業(yè)勞動力缺口。
三是土地資源緊缺及成本高昂：
土地問題也是近年來行業(yè)發(fā)展中的一個(gè)突出問題，對受到行政區(qū)劃規(guī)模所限的深圳、中山等照明制造業(yè)集聚區(qū)來說這一問題顯得尤為突出，高達(dá)上百萬的工業(yè)用地價(jià)格已不是問題，工業(yè)用地存量供應(yīng)不足才是核心，企業(yè)要發(fā)展壯大要擴(kuò)充規(guī)模，只有開辟新戰(zhàn)場。而居高不下的土地成本一方面會抑制基本消費(fèi)需求，另一方面也加大了實(shí)體制造業(yè)的成本壓力。
2、現(xiàn)狀：競爭加劇
配套板塊就涵蓋了驅(qū)動電源，機(jī)械配件，光學(xué)配件，生產(chǎn)和檢測設(shè)備，以及原材料元器件等核心廠商。總體來看，在下游照明應(yīng)用端產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩的行業(yè)環(huán)境下，數(shù)量依舊龐大的應(yīng)用廠商的存在是各配套企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，一方面配套領(lǐng)域的集約化程度相對較高；另一方面相對于下游，供應(yīng)商直接面對單一類型客戶廠商的商業(yè)模式也相對簡單。
從2019年上半年各主要配套廠商的公開業(yè)績綜合來看，其營業(yè)收入方面可謂喜憂參半，營收規(guī)模的小幅擴(kuò)充體現(xiàn)了下游應(yīng)用領(lǐng)域雖然低迷但依舊龐大的需求，但行業(yè)競爭及相互滲透持續(xù)加劇和各項(xiàng)成本的剛性上升則導(dǎo)致了各廠商盈利乏力。
3、趨勢：緊隨應(yīng)用
后續(xù)發(fā)展中，下游照明應(yīng)用端將向更為追求系統(tǒng)智能化和產(chǎn)品高品質(zhì)化方向發(fā)展，對相關(guān)配套產(chǎn)品的智能化和高可靠性等方面有著更高要求，相關(guān)配套企業(yè)也將隨下游應(yīng)用廠商進(jìn)入了規(guī)模化/集約化和個(gè)性化/定制化結(jié)合雙軌發(fā)展過程，而在這一體系下缺乏規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢和技術(shù)或市場獨(dú)特競爭力的企業(yè)將舉步維艱。
四、照明應(yīng)用板塊
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1、背景：需求弱勢
經(jīng)濟(jì)大形勢下宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，融資環(huán)境趨緊，房地產(chǎn)調(diào)控，市場需求萎縮，出口則面臨中美貿(mào)易摩擦加征關(guān)稅的影響。行業(yè)大環(huán)境則為原材料，人工，土地，物流等各項(xiàng)成本剛性上漲，競爭環(huán)境慘烈，存在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，惡意的價(jià)格競爭等問題。
照明行業(yè)整體處于一個(gè)內(nèi)外需求弱勢的時(shí)期。
2、現(xiàn)狀：集約態(tài)勢
一直以來，我國照明電器行業(yè)的特點(diǎn)是企業(yè)數(shù)量眾多，單體規(guī)模偏小，民營成分為主，整體產(chǎn)業(yè)集中度不高，全行業(yè)數(shù)萬家企業(yè)中，規(guī)模以上企業(yè)僅約2800家。LED進(jìn)入普通照明領(lǐng)域后，客戶需求多樣化導(dǎo)致的產(chǎn)品類型多樣化及市場渠道多樣化的特點(diǎn)更為突出，很多企業(yè)特別是燈具企業(yè)要承受很多小批量非通用定制化產(chǎn)品的研發(fā)投入和模具壓力。而近年來這種情況正在逐漸發(fā)生改觀，諸如目前大型房地產(chǎn)開發(fā)商的精裝房集采，酒店、餐飲、超市、家居等商業(yè)連鎖品牌的集團(tuán)化采購，海外市場尤其是北美市場大型連鎖商超的標(biāo)準(zhǔn)品大量集中采購，景觀亮化中城市管理部門的大項(xiàng)目統(tǒng)一招投標(biāo)等，而在這一需求正趨向于集約的供應(yīng)鏈條中，將形成標(biāo)的規(guī)范、規(guī)模龐大、品牌集中、品類標(biāo)準(zhǔn)的新局面。在需求端逐步走向集中的情況下，照明應(yīng)用板塊也體現(xiàn)了較為明顯的產(chǎn)業(yè)集約化趨勢。
從2019年上半年各應(yīng)用廠商公開業(yè)績來看，相對于中上游情況，同樣逆勢前行的照明應(yīng)用板塊表現(xiàn)則比較穩(wěn)定。通用照明中，封裝大廠木林森依托朗德萬斯的開疆拓土進(jìn)一步向照明巨頭轉(zhuǎn)型；內(nèi)銷為主的歐普雷士繼續(xù)砥礪奮進(jìn)，頗為難得；外銷方面在中美貿(mào)易摩擦加征關(guān)稅背景下，相對比較依賴北美單一市場的諸如珈偉受到的不利影響較大，而多市場運(yùn)行的如陽光、得邦、光莆等則受益于人民幣匯率貶值等利好，業(yè)績可觀；星宇、海洋王、華榮等特種照明龍頭繼續(xù)呈現(xiàn)良好的增長勢頭，太龍、華體等細(xì)分市場代表也交出了亮眼的成績。相形之下，新三板諸多中小型企業(yè)大多業(yè)績慘淡，也折射出行業(yè)中占絕大部分的中小企業(yè)群體更為艱難的境遇。在產(chǎn)業(yè)逐步集約化趨勢下，缺乏技術(shù)或市場上競爭力的中小企業(yè)可謂掙扎度日，茍延殘喘，最終將在這一輪大浪淘沙的行業(yè)變革中出局。
3、趨勢：雙軌發(fā)展
產(chǎn)業(yè)集約化也將引發(fā)照明應(yīng)用廠商朝著規(guī)?；筒町惢p軌制發(fā)展。規(guī)?；l(fā)展的企業(yè)主要為兩類：一類為內(nèi)銷自主渠道型企業(yè)，代表為歐普、雷士、三雄、佛照等，屬于照明行業(yè)的大眾品牌，此類企業(yè)為配合渠道向產(chǎn)品線“大而全”的方向發(fā)展趨勢愈發(fā)明顯，未來演進(jìn)至供應(yīng)鏈間競爭；另一類為外銷大量代工型企業(yè)，代表為立達(dá)信、陽光、得邦等，主要業(yè)務(wù)為跨國照明巨頭和家居商超大戶等貼牌加工，在國際市場價(jià)格競爭激烈和LED替換產(chǎn)品已近高峰的形勢下，此類企業(yè)目前正在有意地逐步退出一些“高?！笔袌龊偷屠麧櫂I(yè)務(wù)，增加產(chǎn)品中的燈具和IoT產(chǎn)品比重。
差異化發(fā)展則主要體現(xiàn)在外銷特色市場型企業(yè)，主攻一些特色外銷市場、中小品牌和特色渠道；優(yōu)勢特色單品型企業(yè)，擁有行業(yè)領(lǐng)先的主打產(chǎn)品；專業(yè)細(xì)分市場型企業(yè)，為某些細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)品牌；特種照明領(lǐng)域型企業(yè)，從事無論是技術(shù)上還是渠道上都存在著相當(dāng)?shù)拈T檻的特種照明市場；以及成品工程綜合類企業(yè)，同時(shí)具備照明產(chǎn)品制造能力和室內(nèi)外照明工程設(shè)計(jì)施工能力。
在未來發(fā)展過程中，各照明廠商在保持自身優(yōu)勢項(xiàng)目的同時(shí)，還應(yīng)多加關(guān)注戶外、車用、農(nóng)業(yè)、健康、軌道交通、體育場館、離網(wǎng)、細(xì)分商業(yè)空間、智能化系統(tǒng)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?？傊谡w市場環(huán)境并不算理想的情況下，照明應(yīng)用廠商雖然承受著需求低迷、成本上升、毛利下滑等諸多壓力，但頭部的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的營收占全行業(yè)比重與日俱增，同時(shí)隨著LED照明產(chǎn)品步入相對成熟穩(wěn)定期，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)化體系的完善與生產(chǎn)自動化進(jìn)程的加快，這輪市場洗牌引起的優(yōu)勝劣汰和新陳代謝，將繼續(xù)推進(jìn)整個(gè)行業(yè)的集約化整合。
五、照明工程板塊
1、背景：理性建設(shè)
近兩年景觀照明成為照明行業(yè)的增長熱點(diǎn)，主要源于：
一是發(fā)展需求，我國城市化進(jìn)程的深化以及市場的需求提升，基礎(chǔ)建設(shè)的投入加大，景觀照明作為一個(gè)投資相對少，見效較明顯的拉動城市經(jīng)濟(jì)，弘揚(yáng)城市文化進(jìn)而體現(xiàn)城市精神的手段，愈發(fā)受到各界重視；
二是民生需求，隨著居民生活水平提高，對夜間文化生活的需求不斷提升，夜游經(jīng)濟(jì)的興起，特色小鎮(zhèn)建設(shè)及燈光演繹逐步深入民心；
三是政治需求，這方面與我們國家在國際舞臺上扮演角色愈發(fā)重要息息相關(guān)，是中國經(jīng)濟(jì)政治實(shí)力不斷壯大的映射。諸如杭州G20峰會、廈門金磚國家峰會、青島上合組織峰會，北京一帶一路國際合作高峰論壇、上海進(jìn)口博覽會、深圳特區(qū)成立40周年、武漢軍人運(yùn)動會等等這些接踵而至的大型活動，還有將來要舉辦的京張冬奧會、杭州亞運(yùn)會等，凡是對外展示中國形象的活動，都助推著景觀照明向大規(guī)模高規(guī)格方向發(fā)展，同時(shí)也帶動了產(chǎn)業(yè)鏈各相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)。
景觀照明在快速發(fā)展過程中也衍生出光干擾/光侵?jǐn)_、千城一面、工程質(zhì)量、大額墊資、回款難以及可持續(xù)性發(fā)展等諸多相關(guān)問題。鑒于此，相關(guān)管理部門也著力于規(guī)范這一市場，核心在于城市亮化水平應(yīng)與城市本身的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展?fàn)顩r和文化氣質(zhì)特點(diǎn)相適應(yīng)。景觀照明也逐步進(jìn)入理性建設(shè)的新階段。
2、現(xiàn)狀：高潮回落
實(shí)際上自2018年下半年起，整個(gè)景觀亮化市場已不如2017年全年和2018年上半年突出了，從高速發(fā)展期步入平穩(wěn)發(fā)展期已是不爭的事實(shí)。從2019年上半年各頭部照明工程公司的公開業(yè)績來看，也印證了這一趨勢，除洲明康利和金東方等個(gè)別企業(yè)業(yè)績不俗之外，絕大部分企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績比之去年同期都有著不同程度的萎縮。
此外由于目前大型景觀亮化項(xiàng)目前期較高的墊資金額和后期較長的回款周期，以及對工程公司資本實(shí)力、規(guī)模業(yè)績、設(shè)計(jì)施工等各方面資質(zhì)的較高要求等因素大大提升了準(zhǔn)入門檻，使得這些規(guī)?；?xiàng)目主要集中于以百余家雙甲資工程公司為代表的資本推動下的少數(shù)企業(yè)手中。
3、趨勢：轉(zhuǎn)型文旅
隨著我國綜合國力不斷壯大，經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)的發(fā)展，城市化進(jìn)程的不斷深化和人民物質(zhì)生活水平的提高，廣大人民群眾對美好生活的需求依然蓬勃，景觀照明依舊會在城市發(fā)展中扮演重要的角色，其在倡導(dǎo)理性建設(shè)的背景下也正向特色燈光文旅過渡轉(zhuǎn)型。在此過程中，如何將照明手段的技術(shù)性與演繹內(nèi)容的藝術(shù)性相融合，構(gòu)建動靜相宜的夜景環(huán)境，營造明暗有度的表達(dá)空間，吸引人并留住人，這將是景觀照明助力夜游經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵所在。
綜述：總體而言，2018年資本市場出現(xiàn)的大比例股權(quán)質(zhì)押，大量債務(wù)違約，大額計(jì)提資產(chǎn)減值，最嚴(yán)IPO發(fā)審等問題至今年上半年已有所緩解，全照明行業(yè)也在 “內(nèi)外交困”的形勢下負(fù)重前行。應(yīng)該看到，照明產(chǎn)品作為代表國民經(jīng)濟(jì)基本需求的產(chǎn)品，全球依然還有40%-50%待替換存量市場，產(chǎn)業(yè)也正從目前主流的替換市場向一體化/模塊化燈具市場發(fā)展，智能家居乃至智慧城市的建立則需要照明產(chǎn)品發(fā)揮終端節(jié)點(diǎn)的重要作用，健康/以人為本照明對光的評價(jià)也由原來單一的偏重視覺效果功能性評價(jià)逐步將過渡到對視覺、生理和情感等與人體健康密切相關(guān)因素的多重評價(jià)。這些都給照明產(chǎn)品賦予了更多附加值和想象空間，也對我們產(chǎn)業(yè)提出了更高要求，照明行業(yè)依然具備良好前景，在此形勢下，廣大照明企業(yè)還是堅(jiān)守本份，聚焦主業(yè)，做自己擅長的領(lǐng)域，從而擁抱變革。
附：照明行業(yè)相關(guān)新三板企業(yè)終止掛牌和更名改行最新情況
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