行情一來緩和股權質押危機 股東信心重燃協(xié)議轉讓變難

　　A股在春節(jié)后的神速上攻行情有點讓人“懵圈兒”，尤其是正在遭遇股質危機煎熬的大股東如久逢甘霖。

　　2月25日，上證指數(shù)大漲157點，漲幅高達5.6%。至此，春節(jié)后的短短10個交易日，上證指數(shù)就漲了13%，很多個股掀起了漲停潮，比如東方通信(600776.SH)、國風塑業(yè)(000859.SZ)等以及牛市風向標的券商股。

　　令人記憶猶新的是，去年尤其是四季度以來，因為股價不斷下跌導致的股票質押危機，令很多大股東深陷爆倉強平的煎熬，從而觸發(fā)了大規(guī)模的協(xié)議轉讓潮。如今隨著股價的大幅上漲，備受煎熬的大股東壓力有了些許緩解，但距離大幅緩解還有很大差距。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，廣東某上市公司實控人拿股票的成本是12元/股，目前全倉質押，平倉線大約為6元/股，而即使經(jīng)歷了春節(jié)的漲幅仍然不足3元/股。類似此窘境的大股東不在少數(shù)。

　　隨著股市的大漲，去年爆發(fā)的協(xié)議轉讓也從高潮步入尾聲。廣東某上市券商投行負責人認為，“去年四季度是做協(xié)議轉讓股權的最佳時期。如今，股價一漲，股票質押的危機貌似有了轉機，收購的窗口已經(jīng)過去了?！?/p>

　　距離平倉線還有一倍

　　春節(jié)后的股價大漲，令很多股票有了久違的可觀上漲幅度。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2月25日，較春節(jié)前最后一個交易日漲幅超50%的股票多達86只，行業(yè)集中在證券、電子、計算機等，大部分股票漲幅在20%以下。

　　而在2018年，很多股票遭遇腰斬。需要注意的是，股票從10元跌到5元，跌幅是50%;而股票從5元漲到10元，則需要翻倍。

　　事實上，春節(jié)后暴漲的股票并非是股質風險高發(fā)股。因此，即使多數(shù)股票漲幅在百分之二三十，仍然無法回到大跌之前的質押價格，甚至連平倉線都到達不了。

　　廣東某上市公司實控人就在遭遇上述窘境。過去一年，其不斷地補充質押，最終全倉質押了手中持股，但股價一直在下跌，跌幅曾一度接近80%，預警線、平倉線屢屢被擊穿。因此，該實控人與多家券商、銀行等金融機構陷入借款合同糾紛。

　　春節(jié)后，跟隨大盤走勢，該上市公司終于出現(xiàn)久違的反彈。至今股價合計漲幅20%，不過仍然不足3元/股。

　　“我當時拿股票的成本是12元/股，平倉線大約是6元/股，而現(xiàn)在即使股價漲了一些，也還是不足3元/股?！?月25日，廣東某上市公司實控人告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，還得需要慢慢來。

　　這也意味著，上述實控人的質押危機窘境依然存在。去年，為了化解股質危機，多地政府部門出手對大股東實施救援，不僅通過紓困基金直接救援，也對有平倉風險的大股東有政策傾斜。

　　“政府為了保護我們經(jīng)營者的股權，約定了明年12月底前，金融機構不能強平我們的股票?！鄙鲜鰧嵖厝吮硎荆斑@給了我們很大的緩沖空間?！?/p>

　　不過，饒是如此，從3元漲到6元需要翻倍，而要漲到上述實控人的成本價需要再翻倍，難言樂觀。

　　跟上述實控人類似窘境的不在少數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，質押比例超過80%的上市公司多達645家，其中299家質押比例超過99%，質押比例為100%的有158家。

　　比如夢舟股份(600255.SH)、金鴻控股(000669.SZ)、新力金融(600318.SH)等上市公司大股東的質押比例均為100%，2018年這些股票幾乎均被腰斬以下。而春節(jié)后在腰斬后的價格上漲百分之二三十，遠不能有效緩解股質風險。

　　協(xié)議轉讓畫風突變

　　股市一漲，很多規(guī)則隨之改變。

　　去年，備受股質危機煎熬的大股東迫不及待地想找人接盤救場，協(xié)議轉讓持續(xù)爆發(fā)，尤其是國資受讓民營上市公司股權的案例時有發(fā)生，華塑控股(000509.SZ)、天音控股(000829.SZ)、怡亞通(002183.SZ)等逾20家上市公司宣告易主。

　　當時，有大型券商在兩三個月內做了七八單協(xié)議轉讓的項目，而出讓控制權的大股東幾乎都是深陷股質風險以及股價上漲無望的悲觀中，“股價漲起來”成為他們的迫切心聲。

　　彼時，廣東某上市券商投行負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“那些深陷債務危機的大股東巴不得快點轉出手中持股，誰來接都可以，溢價什么的都好談，只求盡快出手。”

　　如今隨著股價上漲，牛市來臨的呼聲此起彼伏，使得協(xié)議轉讓高潮走近尾聲。事實上，春節(jié)過后，協(xié)議轉讓幾乎銷聲匿跡。

　　“去年四季度是做協(xié)議轉讓股權的最佳時期。如今，股價一漲，股票質押的危機貌似有了轉機，收購的窗口已經(jīng)過去了?！鄙鲜鐾缎胸撠熑藢?1世紀經(jīng)濟報道記者表示，我們今年的工作重心已經(jīng)由去年的協(xié)議轉讓轉變了，去年做的幾個協(xié)議轉讓項目，今年要具體的去做，解決上市公司存在的根本問題。

　　“行情一來，最近與上市公司大股東的談判明顯艱難了，他們感覺機會來了?！鄙钲谀成鲜腥滩①徹撠熑藢?1世紀經(jīng)濟報道記者表示，都在觀望。