截至2019年1月26日，有8家券商在2018年對股票質押進行減值，累計計提金額超23億元。預計將有更多券商在2018年報中對該業務計提減值。
《財經》記者張建鋒王穎|文陸玲|編輯
2018年以來，隨著A股市場行情持續低迷，股票質押業務爆雷成為資本市場的敏感詞。
而作為股票質押業務的主要承接方，部分券商的日子不太好過，已有多家券商開始計提該業務減值準備。據《財經》記者不完全統計，截至2019年1月26日，有8家券商在2018年對該業務進行減值。其中，興業證券(601377)因長生生物股東股票質押業務計提4.51億元。
“未來將有更多券商在2018年報中對該業務計提減值?！币晃蝗倘耸扛嬖V《財經》記者。
也有券商第一時間通過起訴進行維權。2019年1月23日，招商證券(600999)對外公告，依法對ST康得新(002450)股東康得集團提起訴訟，要求其償還債權本金1億元，支付利息、違約金并承擔訴訟費和實現債權的費用。
其實早在2018年初，滬深交易所就開始對股票質押率上限做出限制，以防控風險。隨后，縮減規模成為大部分券商的選擇。不過隨著各方紓困資金的陸續到位、質押新規開始“松綁”，股票質押風險已開始緩解，也有券商開始逆勢擴張。
興業證券踩雷長生生物
計提股票質押減值的券商中，因受累于長生生物(現*ST長生(002680)，002680.SZ)的興業證券備受市場關注。近日，該公司計提資產減值準備共計6.51億元，已超過公司最近一個會計年度經審計凈利潤的10%。
上述計提將減少興業證券2018年利潤總額6.51億元，減少凈利潤4.88億元，占公司2018年前三季度凈利潤7.27億元的比例為67.12%。
6.51億元計提中，興業證券對買入返售金融資產中的四筆股票質押式回購交易業務累計計提減值準備共計6.08億元，涉及質押股票分別為長生生物、中弘股份(現已退市)、金洲慈航(000587)和金龍機電(300032)。
上述四家公司中，興業證券受長生生物拖累“最深”。長生生物股東張洺豪在興業證券辦理股票質押式回購交易業務，融資規模6.3億元。興業證券將該筆業務2018年計提減值準備4.51億元。
興業證券受長生生物拖累“最深”
“張洺豪將股份質押給興業證券時，長生生物業績還較為亮麗，當時有幾家券商都盯著該筆業務。2018年7月份疫苗事件爆出后，該公司股價連續跌停，興業證券意識到風險，遂要求張洺豪補充質押7336.24萬股，其很爽快就答應了?！币晃唤咏鲜鲑|押業務的人士對《財經》記者表示。
但隨后疫苗事件發酵和監管層的介入，讓長生生物迎來了退市，股價也一瀉千里，加之隨后因大盤低迷監管層不建議券商強平質押股票，興業證券采取了計提減值處理該筆業務。
《財經》記者注意到，2017年5月份，張洺豪將所持長生生物4490萬股、3000萬股股份質押給興業證券，質押到期日為2019年4月3日、2019年3月12日。
彼時的2017年一季度，長生生物營業收入2.25億元，同比增長38.90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.91億元，同比增49.63%。
2019年1月16日，收到退市決定的長生生物復牌后連續兩天跌停，17日公司股價收盤于每股3.55元。
截至2018年7月25日，張洺豪質押給興業證券1.67億股，按照2019年1月17日收盤價計算，上述質押股份市值為5.93億元。
一位市場人士對《財經》記者表示，已明確退市的長生生物股價繼續下跌是大概率事件，張洺豪質押給興業證券的股份市值繼續縮水可能性較大，該業務后續是否繼續計提減值尚難判斷。
因中弘集團持有的中弘股份股票被司法凍結，觸發協議約定的提前購回條款，中弘集團未履行購回義務，且中弘股份退市，導致興業證券2018年對該筆融資規模2.1億元的股票質押計提減值準備5483.40萬元。
同時，興業證券對盛運環保(300090)、金龍機電股票質押2018年分別計提減值6581.06萬元、3554.00萬元。
“股票質押業務是證券公司服務實體經濟的一種手段。隨著市場環境的變化，在2017年下半年公司就已經注意到股質業務的潛在風險?！迸d業證券回復《財經》記者表示，在2018年初針對該業務制定了“壓規模、調結構”的方針，并進一步完善相關風控制度。
券商計提減值不斷
除興業證券外，因股票質押爆倉而踩雷的券商不在少數，多家券商已對該業務計提減值。
1月10日，太平洋(601099)單項計提資產減值準備共計9.72億元，涉及商贏環球(600146)、勝利精密(002426)等九只股票質押業務。
其中，因標的股價連續下跌，導致履約保障比例跌破處置線，觸發協議約定的提前購回條款，達孜縣恒盛股權投資合伙企業(有限合伙)和江蘇隆明投資有限公司未履行購回義務，太平洋對商贏環球股票質押業務計提資產減值準備3.37億元。
上述計提總額將減少太平洋2018年度利潤總額9.72億元，減少凈利潤7.29億元。2018年前三季度，太平洋歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.77億元。
此外，西部證券(002673)2018年上半年因樂視網(300104)股票質押計提資產減值準備1.22億元。2018年前三季度，國海證券(000750)累計計提買入返售金融資產減值準備3037.03萬元。
2018年7月-12月，中原證券(601375)對買入返售金融資產中的三筆股票質押式回購交易業務單項計提減值準備共計1.7億元，涉及的質押股票分別為新光圓成(現ST新光(002147)，002147.SZ)、神霧節能(000820)和銀禧科技(300221)。
上市券商資產減值計提情況梳理(不完全統計)
券商計提減值金額其中：買入返售金融資產計提減值金額涉及兩融或股票質押標的
太平洋9.72億元9.47億元商贏環球、勝利精密、當代東方(000673)、盛運環保、眾應互聯(002464)、天神娛樂(002354)、美都能源(600175)、美麗生態(000010)、*ST廈華(600870)
興業證券6.51億元6.08億元長生生物、中弘股份、金洲慈航和金龍機電
方正證券(601901)4.71.11億元南京新百(600682)、上海萊士(002252)、樂視網、鵬起科技(600614)、“金樂融”微質押
中原證券2.16億元1.7億元ST新光、神霧節能、銀禧科技
西部證券1.75億元1.22億元樂視網
國海證券3912.75萬元3037.03萬元——
長江證券(000783)2.9億元7537.58萬元堅瑞沃能(300116)、利源精制(002501)
光大證券(601788)5.53億元3.19億元*ST華信(002018)、興源環境(300266)、銀禧科技
數據來源：《財經》記者根據公開資料整理。
方正證券于2019年1月23日公告，2018年計提各項資產減值準備共4.7億元，減少年度凈利潤3.5億元，已達到最近一個會計年度經審計凈利潤的10%，涉及股票質押標的樂視網、鵬起科技等。
長江證券2018年度計提資產減值準備規模2.94億，其中股票質押業務計提減值7537.58萬元，涉及股票質押標的堅瑞沃能、利源精制。
“開展股票質押業務的券商較多，由于部分券商規模較大或單項計提金額未達到披露標準，目前尚未披露計提，預計將有更多券商在2018年報中披露該業務減值情況?！币晃蝗倘耸扛嬖V《財經》記者。
目前，多家券商手中部分質押股票業務形勢不樂觀。
2017年10月份，中弘股份控股股東中弘卓業將其所持公司1.66億股股份因融資質押給東吳證券(601555)，質押到期日為2018年10月10日，目前已退市的中弘股份將給東吳證券2018年業績造成什么影響尚待揭曉。
2018年12月7日復牌后股價連續暴跌的上海萊士，其股價2019年1月17日每股收盤于7.12元，相對于停牌前2018年2月22日19.54元收盤價，跌幅高達63.56%。
《財經》記者注意到，截至2018年12月18日，上海萊士控股股東萊士中國持有公司1.51億股，累計質押股份數量為1.5億股，股票質押率為99.34%。在當月7日，萊士中國為第三方融資提供補充質押，將所持上海萊士1370萬股股份質押給招商證券。此外，湘財證券、江海證券、國泰君安(601211)、國海證券、東北證券(000686)等券商都涉及該公司股票質押業務。
2019年1月份，東興證券(601198)因ST新光股票質押糾紛，起訴該公司股東虞云新，要求其清償融資款本金6.99億元，并支付相應利息、違約金及實現債權的費用合計1.22億元。1月17日，ST新光每股收盤于2.98元，相對于2016年10月份上述業務辦理時每股14元左右價格，跌幅高達78.71%。
日前招商證券對外公告，因所持ST康得新股票質押違約，公司對康得集團提起訴訟，請求其償還債權本金1億元及利息、違約金等費用。值得注意的是，截至1月25日，康得集團質押的股票已經接近其持有股份的99.45%，能夠再次質押的股票已所剩無幾。
更有甚者，有券商因為股票質押業務而直接成了上市公司股東。因*ST毅達(600610)控股股東大申集團無力履行回購合約，信達證券成為該公司第一大股東。
發展戰略分化
弱市行情下，監管層早已開始關注股票質押風險，縮減規模成為不少券商的選擇。不過，在各方救市情況下，股票質押危機開始緩解，也有部分券商趁機擴大市場。
“分不同情況，如踩到了長生生物這種，真是運氣不好。但如因質押比率過高而爆倉，就是風險控制的問題?！币晃蝗倘耸糠治鲋赋?，現在券商對質押的風控，比證監會的要求更嚴格一些，增加了一些不做質押客戶的類別，比如ST股票、虧損客戶等等。
其實，監管層早已看到其中風險。2018年1月，滬深交易所和中國結算發布的股票質押新規，對質押率、質押比例等方面劃定“紅線”。
但隨后由于大盤低迷，“股票質押爆倉”成為資本市場的高頻詞匯。2019年1月18日，滬深交易所發布《關于股票質押式回購交易相關事項的通知》，股權質押新規中多項“緊箍咒”得以放松。
松綁主要體現在兩方面：一是股東質押回購違約可延期超過3年;二是新增質押的融資如全用于償還違約合約債務，允許不適用股票質押新規中關于單一融出方及市場整體質押比例上限等限制。
在華泰證券(601688)看來，制度旨在防范和化解股票質押回購風險，預計制度放松不會引致券商盲目放大業務規模，未來股票質押規模仍將延續邊際收縮趨勢。
多數券商2018年以來主動壓縮了股票質押融資業務規模。Wind數據顯示，2017年從事股票質押業務的97家券商中，有72家在2018年選擇了戰略收縮，其中40家總質押股數的縮減幅度超過50%。
如天風證券(601162)從2017年25.48億股縮減至2018年的2.19億股，降幅逾90%。而2017年以191.03億股質押股數排名第一的中信證券(600030)，則縮減了百億規模，在2018年以65.8億股位列行業第四。
東北證券2018年上半年的股票質押式回購交易業務待回購余額為141.25億元，其中以自有資金作為融出方參與股票質押式回購交易業務待回購初始交易金額52.06億元，同比下降23.69%。
不過，也有少數券商選擇逆市擴張。Wind數據顯示，2018年券商總質押股數相對于2017年增加的有21家，增幅超50%的有13家，多以中小券商為主。如中航證券2018年總質押股數為8.73億股，相對于2017年4991萬股，增幅高達16.5倍。大券商身影也閃現其中，申萬宏源(000166)2018年總質押股數為81.4億股，同比增14.33%。
隨著業務的增加，部分券商股票質押利息收入也水漲船高。2018年總質押股份數同比增42%的浙商證券(601878)，2018年上半年股票質押回購利息收入為1.45億元，同比增幅高達190%。同樣，股票質押業務大幅增長的國都證券，2018年上半年股票質押式回購利息收入為3513.4萬元，同比增長45.05%。
“現在質押業務競爭比較激烈，不僅是券商內部在競爭，還涉及到銀行資金?！鼻笆鋈倘耸垦a充道，如果條件不是很優厚，在市場上其實沒什么競爭力。
另一位券商人士對《財經》記者表示，行情不好時，逆勢擴張股票質押業務的券商面臨一定風險，但后續如市場啟動，則該類券商股票質押利息收入將會增加，目前也不失為一個好時點。
在前述券商人士看來，目前最令各大券商頭疼的，就是對爆倉股票的后續處理。
1月18日，深交所發布的《2018年度股票質押回購風險分析報告》顯示，股票質押違約后，出資方主要通過加強協商、補充擔保、合同展期等多種渠道解決，實際需違約處置的金額較小。2018年以來，兩市通過二級市場賣出處置合計金額114億元，日均賣出0.5億元，約占兩市股票日均成交額的萬分之一。
“現在強制平倉還是比較少，證監會也不鼓勵強制平倉?！彼硎?，目前采取的方式主要有：一是等一等看股價有沒有回升，二是要求客戶增加保證金或者用其他資產進行擔保。如果客戶用其他資產進行抵押，能夠確保沒什么風險的話，內部還可以做延期處理。
自2018年10月中旬起，公開宣告的紓困基金已超過4000億元。隨著各方紓困資金的陸續到位，股票質押風險已有緩解，券商對該業務發展策略也備受關注。
深交所發布的股票質押大數據顯示，截至2018年12月31日，深滬交易所股票質押回購質押股票總市值20010億元，占兩市股票總市值的4.6%。在2018年初達到峰值后，至今余額距最高點降幅超過26.9%。
浙商證券證券部一位人士對《財經》記者表示，后續如果行情沒有大的變化，公司將會保持目前股票質押業務的發展態勢。
值得注意的是，2018年6月份，浙商證券更新融資融券業務、股票質押式回購業務和應收款項的減值準備計提方法。其中，股票質押式回購變更前減值計提比例為1.5%，變更后計提比例為0.7%。
一位券商人士表示，計提政策的變更，為浙商證券擴大股票質押業務提供了更多的操作空間。
粵公網安備 44010602001351號