如今發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告的1212家上市公司中,52家公司提及將受商譽(yù)減值影響,其中,23家公司業(yè)績出現(xiàn)下滑,13家預(yù)計虧損,還都在中小板。
商譽(yù)減值損失會引爆上市公司業(yè)績地雷嗎?
回想2014年-2016年,資本市場并購達(dá)到高峰,多少牛股借此股價一飛沖天。如今業(yè)績承諾陸續(xù)到期,不少并購標(biāo)的業(yè)績變臉,商譽(yù)減值風(fēng)險高懸,伴隨著公司股價出現(xiàn)斷崖式下跌。如全通教育(300359),在2015年并購9大項目,股價一度漲至467.57元/股(按前復(fù)權(quán)計,為99.42元/股),而如今,每股僅6.27元。
日前,證監(jiān)會發(fā)布會計監(jiān)管風(fēng)險提示,著重明確上市公司合并形成商譽(yù)每年必須減值測試。據(jù)21數(shù)據(jù)新聞實驗室統(tǒng)計,如今發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告的1212家上市公司中,52家公司提及將受商譽(yù)減值影響,其中,23家公司業(yè)績出現(xiàn)下滑,13家預(yù)計虧損,還都在中小板。
當(dāng)年的承諾還能不能實現(xiàn)?時間,才是最好的檢驗者。
瘋狂并購的產(chǎn)物:1.45萬億商譽(yù)高懸,中小創(chuàng)更需警惕
從被稱為“并購元年”的2012年開始,A股上市公司商譽(yù)規(guī)模便開始急速狂奔。截至2018年三季度,商譽(yù)規(guī)模達(dá)到歷史最高峰的1.45萬億元,與六年前相比,相差約8倍。
2015-2016年,資本市場的并購達(dá)到高峰,2015年商譽(yù)增速高達(dá)96%。在2016年9月,證監(jiān)會修訂了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》,有效的降低了借并購炒作的現(xiàn)象,商譽(yù)快速增長的勢頭逐漸放緩。
整體來看,A股最新商譽(yù)規(guī)模占凈資產(chǎn)比例約為3.73%,商譽(yù)減值對全市場影響有限。但中小創(chuàng)公司風(fēng)險則需警惕。2018年三季度,創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)規(guī)模為2761億,占凈資產(chǎn)比例高達(dá)18.62%,中小板為3774億,占比為10.64%。
實際上,商譽(yù)減值損失風(fēng)險已在2017年有所體現(xiàn),當(dāng)年商譽(yù)減值損失已經(jīng)由前一年的114億元猛增至366億元,其中,堅瑞沃能(300116)、中國石油(601857)、*ST巴士(002188)三家合計計提了近百億元的減值損失,受此影響,堅瑞沃能、*ST巴士2017年分別虧損37億和20億,股價也跌去近8成。
值得注意的是,這兩家均為中小創(chuàng)公司,曾經(jīng)都因并購重組股價攀升,如今落得一地雞毛。
高商譽(yù)集中地:傳媒、計算機(jī)、醫(yī)藥商譽(yù)規(guī)模超千億
從行業(yè)來看,截至2018年三季度,傳媒、計算機(jī)、醫(yī)藥生物三大行業(yè)商譽(yù)余額規(guī)模均超過千億元。
若從資產(chǎn)占比來看,以商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例超過10%的傳媒、休閑服務(wù)、計算機(jī)、醫(yī)藥生物、家電等五大“輕資產(chǎn)”行業(yè)來分析,雖說總體商譽(yù)大增在2014年至2016年,但細(xì)分來看,傳媒行業(yè)商譽(yù)主要在2014年至2016年一季度形成;休閑服務(wù)相對滯后,2015年至2016年中爆發(fā),在2016年中報占比曾高達(dá)32.49%;家電隨后,主要集中在2016年-2017年中,計算機(jī)與醫(yī)藥生物則保持持續(xù)上漲?! ?/p>
年報顯示,2017年商譽(yù)減值損失大幅增加,傳媒行業(yè)以69.34億“拔得頭籌”,電氣設(shè)備、采掘業(yè)緊隨其后。而從目前年報預(yù)告來看,這些行業(yè)在2018年商譽(yù)減值風(fēng)險依然居前?! ?/p>
雖然商譽(yù)高不等于商譽(yù)減值高,但那些商譽(yù)規(guī)模動輒百億的公司還是應(yīng)該警惕,特別是中小創(chuàng)公司。三季報數(shù)據(jù)顯示,13家上市公司商譽(yù)規(guī)模在百億級商譽(yù)規(guī)模,而商譽(yù)占總資產(chǎn)比例超過50%的有21家,更有18家公司商譽(yù)規(guī)模超過了凈資產(chǎn)。
此前,雖然并購標(biāo)的業(yè)績承諾是細(xì)分到每年,但一般上市公司到業(yè)績承諾到期之后才會進(jìn)行商譽(yù)計提。就此情況,證監(jiān)會日前專門針對商譽(yù)減值發(fā)出第8號會計監(jiān)管風(fēng)險提示,著重明確上市公司合并形成商譽(yù)每年必須減值測試,不得以并購方業(yè)績承諾期間為由不進(jìn)行測試。
可以說,2018年商譽(yù)減值風(fēng)險高于去年,原先業(yè)績承諾在2019年、2020年到期的項目在今年也要面臨計提商譽(yù)的風(fēng)險。
截至11月27日,有1212家上市公司發(fā)布了2018年業(yè)績預(yù)告,其中52家上市公司在業(yè)績變動原因中提及商譽(yù)減值影響。其中,傳媒行業(yè)11家,電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物則分別有7家、6家、5家。其中,寧波東力(002164)、雛鷹農(nóng)牧(002477)等5家公司預(yù)計2018年虧損額均在10億元以上?! ?/p>