國(guó)慶后，A股受美股影響迎來(lái)全線下跌，下跌幅度已超越了2015年股災(zāi)。而隨著股價(jià)的集體下行，股權(quán)質(zhì)押的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷飆升。據(jù)公開(kāi)資料顯示，目前A股共有3338家企業(yè)進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，約占A股上市公司總數(shù)的94.5%，質(zhì)押股票的市值規(guī)模約5萬(wàn)億，約占A股總市值的10%。
近期在多重利空陰影下，A股兩市風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降，滬指接連失守2600與2500兩個(gè)點(diǎn)位，一連串的普跌、暴跌帶來(lái)的連鎖效應(yīng)之一就是一系列股權(quán)質(zhì)押接連觸發(fā)警戒線乃至平倉(cāng)線，股權(quán)質(zhì)押面臨全面爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
官媒措辭如此嚴(yán)厲的發(fā)聲實(shí)屬罕見(jiàn)，不過(guò)這也從側(cè)面印證了目前股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，已經(jīng)驚動(dòng)并引起了上頭的重視。
既然整個(gè)股市都在玩股權(quán)質(zhì)押，LED企業(yè)自然也不能免俗，今天我們就一起來(lái)看看LED上市企業(yè)是怎么玩股權(quán)質(zhì)押的。
LED上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押概覽
LED上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押情況匯總(以質(zhì)押股票占其持股比例高低排名)
(數(shù)據(jù)由阿拉丁新聞中心整理)
股權(quán)質(zhì)押作為上市公司融資手段的補(bǔ)充，有其存在的合理性，但同時(shí)也必須警惕股權(quán)質(zhì)押帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。今年3月份正式實(shí)施的《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》嚴(yán)控股票質(zhì)押集中度，規(guī)定單只股票整體質(zhì)押比例(上市公司質(zhì)押股票數(shù)占公司總股本)不超過(guò)50%。且單一證券公司、單一資管產(chǎn)品接受單只股票質(zhì)押比例不得超過(guò)30%、15%。
先來(lái)看一組LED上市企業(yè)質(zhì)押比例數(shù)據(jù)：
LED上市企業(yè)質(zhì)押比例(僅截取統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)排行前十企業(yè))
A股股票質(zhì)押比例分布情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
總體而言，LED上市企業(yè)質(zhì)押比例相對(duì)不算太高，超過(guò)30%的企業(yè)也僅前三甲，其余基本平均散落在20%-30%，10%-20%以及10%以下。以此來(lái)看，LED上市企業(yè)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)總體相對(duì)可控。
但是《業(yè)務(wù)辦法》的實(shí)施采取新老劃斷的原則，對(duì)存量業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響較小，修訂內(nèi)容僅適用于新增合約，此前已存續(xù)的合約可以按照原有規(guī)定執(zhí)行和辦理延期，不需要提前了結(jié)。而且對(duì)于股東質(zhì)押比例也未作明確規(guī)定，包括其他監(jiān)管渠道對(duì)股東質(zhì)押比例也缺乏相對(duì)應(yīng)的約束，由此導(dǎo)致不少股東沉迷于股權(quán)質(zhì)押而無(wú)法自拔，持有股份100%質(zhì)押的股東比比皆是，“無(wú)股不押”成了A股一道亮麗的風(fēng)景線。
今天，小編帶大家一起來(lái)玩一玩掃雷游戲，從大股東質(zhì)押比率、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流以及企業(yè)負(fù)債率等方面，看看有哪些LED上市企業(yè)已經(jīng)一只腳踩在雷上了。
控股股東質(zhì)押比率
控股股東、實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人質(zhì)押超80%的企業(yè)(數(shù)據(jù)由阿拉丁新聞中心整理)
備注：
1、據(jù)公告顯示，珈瑋股份剛更名為“珈偉新能”;
2、陳建順并非雪萊特控股股東，但其實(shí)際控制的子公司富順光電是雪萊特近兩年主要利潤(rùn)來(lái)源。
上圖顯示的是控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人持有股份質(zhì)押比率超過(guò)80%的企業(yè)。其中勤上光電、聯(lián)創(chuàng)光電、聯(lián)建光電3家企業(yè)的控股股東或控股公司、實(shí)際控制人都呈現(xiàn)清倉(cāng)式質(zhì)押。
質(zhì)押比率80%是一個(gè)高危信號(hào)，這意味著一旦股價(jià)繼續(xù)下行觸發(fā)警戒線甚至平倉(cāng)線，控股股東能夠繼續(xù)補(bǔ)押的籌碼不多，易引發(fā)質(zhì)權(quán)人采取強(qiáng)行平倉(cāng)措施保本，反過(guò)來(lái)會(huì)進(jìn)一步砸低股價(jià)，最終有可能導(dǎo)致企業(yè)易主，也許某一天，一覺(jué)醒來(lái)，你老板就不再是你老板了。
控股股東、企業(yè)實(shí)際控制人對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有著直接而顯著的影響，所以在接下來(lái)的分析中，我們也將聚焦在這些控股股東已踩踏質(zhì)押比率高危線的企業(yè)。
凈利潤(rùn)
第三季及前三季凈利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)表(數(shù)據(jù)由阿拉丁新聞中心整理)
凈利潤(rùn)，企業(yè)盈利能力最直接的反應(yīng)，對(duì)上市公司股價(jià)有直接且巨大影響力。比如10月28日，A股股王貴州茅臺(tái)發(fā)布第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，因只是小賺，未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，直接導(dǎo)致10月29日貴州茅臺(tái)一字跌停，這是其上市以來(lái)的首次跌停。
從上表可以看出，前三季綜合凈利潤(rùn)看僅雪萊特1家處于虧損，勤上股份、聯(lián)建光電、雪萊特、珈瑋股份4出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降的情況;而但看第三季度凈利潤(rùn)，虧損企業(yè)增加到4家，同比下降則增加到5家，且下降速度變快，除聯(lián)創(chuàng)光電外，其余三家企業(yè)增長(zhǎng)速度也出現(xiàn)了下降。通過(guò)這個(gè)粗略的比較就可看出，企業(yè)盈利能力逐步減弱，由盈轉(zhuǎn)虧企業(yè)數(shù)量也在不斷增加。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流
三季報(bào)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流(1-9月)
(數(shù)據(jù)由阿拉丁新聞中心整理)
現(xiàn)金流是企業(yè)生存和發(fā)展的命根子，尤其經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好時(shí)，更是有錢(qián)便是爹。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流則是一個(gè)更能反映收現(xiàn)能力和壞賬風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的真實(shí)寫(xiě)照。股權(quán)質(zhì)押屬于籌資活動(dòng)的一種，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流有著更大的需求以滿足其利息的支付以及面對(duì)股價(jià)下跌引發(fā)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
10月底，交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部主管、首席策略師洪灝在其發(fā)布的研究報(bào)告中算了一筆賬，通過(guò)比較上市公司資產(chǎn)負(fù)債表上的凈現(xiàn)金流量與短期債務(wù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前所有上市公司僅有約3250億的凈現(xiàn)金，相當(dāng)于持有凈現(xiàn)金對(duì)應(yīng)的公司12.3%的自由流通股市值。但這些凈現(xiàn)金只占不到整個(gè)市場(chǎng)40萬(wàn)億元總市值的1%。也就是說(shuō)，指望企業(yè)掏出真金白銀來(lái)解決股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，是不太現(xiàn)實(shí)的。
具體到這幾家LED企業(yè)中，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的現(xiàn)狀則更讓人擔(dān)憂，過(guò)半企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在減少，這說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)能力不斷衰弱，第一個(gè)出現(xiàn)的問(wèn)題是短期償債能力變?nèi)酢?/p>
目前的質(zhì)押股票，隨時(shí)有可能變成短期債務(wù)。剛過(guò)去的10月，滬指跌近8%，深成指、創(chuàng)業(yè)板指月線7連陰，一個(gè)更為嚴(yán)峻的事實(shí)是，2018年初至今，LED上市企業(yè)股價(jià)一直處于下行狀態(tài)，早在10月前股價(jià)便已普遍被腰斬了一遍。
負(fù)債率
三季報(bào)負(fù)債表(“——”表示財(cái)報(bào)未披露最新資產(chǎn)負(fù)債明細(xì))
(數(shù)據(jù)由阿拉丁新聞中心整理)
負(fù)債率這個(gè)東西仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智，銀行等債權(quán)人希望越低越好，借款風(fēng)險(xiǎn)小;企業(yè)或股東只關(guān)心借錢(qián)的代價(jià)有多大，利潤(rùn)高于利息時(shí)，負(fù)債率當(dāng)然越高越好。一般而言，負(fù)債率70%稱為警戒線，不同行業(yè)指標(biāo)不同。
以警戒線標(biāo)準(zhǔn)衡量，這些企業(yè)都在一個(gè)比較安全和可接受的范圍內(nèi)。
財(cái)務(wù)費(fèi)用
“去杠桿”政策下，銀行緊縮銀根，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，首當(dāng)其中的便是資信能力較弱的民企，融資成本不斷攀升，以民企居多的LED企業(yè)受此影響顯著。翻看LED企業(yè)財(cái)報(bào)便可發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)凈流潤(rùn)的下滑，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加是禍?zhǔn)住?/p>
說(shuō)到底，股權(quán)質(zhì)押對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的民企而言，也是一種無(wú)奈之舉，其利息是要高于銀行貸款利息的。能從銀行借到錢(qián)，誰(shuí)愿意花這個(gè)冤枉錢(qián)。套現(xiàn)掏空企業(yè)的另說(shuō)。
題外話
股權(quán)質(zhì)押作為一種融資工具，是權(quán)利質(zhì)押的一種，也是市場(chǎng)上補(bǔ)充流動(dòng)性的常用方式。當(dāng)一家企業(yè)選擇股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押方對(duì)其融資額也會(huì)打折以保護(hù)資方的本金安全。
質(zhì)押率
質(zhì)押率，也就是公司在股權(quán)質(zhì)押的過(guò)程中，以一定比例對(duì)于股權(quán)價(jià)值做折價(jià)，折價(jià)后的金額才是獲得貸款的金額。一般質(zhì)押率為30%-60%，也就是股東出質(zhì)股權(quán)時(shí)，需要打3-6折來(lái)?yè)Q取貸款。具體到LED行業(yè)，通過(guò)一些LED上市公司的采訪中可以發(fā)現(xiàn)，質(zhì)押率通常是30%，質(zhì)押100萬(wàn)的股票，只能貸款30萬(wàn)。
警戒線
警戒線(被質(zhì)押股票當(dāng)前市值/質(zhì)押融資額)一般為150%-170%。假設(shè)股權(quán)質(zhì)押時(shí)，股價(jià)為10元，質(zhì)押率為50%，預(yù)警線為150%。預(yù)警價(jià)格=10*50%*150%=7.5元，即股價(jià)下跌25%，金融機(jī)構(gòu)會(huì)要求股東補(bǔ)倉(cāng)。LED行業(yè)這么低的質(zhì)押率，也不知道算是好事還是壞事，畢竟質(zhì)押率低，給股價(jià)下跌的空間就大了些嘛。
平倉(cāng)線
平倉(cāng)線(被質(zhì)押股票當(dāng)前市值/質(zhì)押融資額)一般為130%~150%。
還是以股價(jià)為10元為例，質(zhì)押率為50%，平倉(cāng)線為130%。平倉(cāng)價(jià)格=10*50%*130%=6.5元，即股價(jià)下跌35%。此時(shí)大股東沒(méi)有辦法補(bǔ)倉(cāng)，金融機(jī)構(gòu)有權(quán)將所質(zhì)押的股票在股市強(qiáng)制拋售。一旦金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)制拋售，會(huì)進(jìn)一步打擊股價(jià)，大面積的拋售對(duì)于股市而言后果是災(zāi)難性的，還有大批實(shí)體企業(yè)會(huì)跟著倒閉，真的要辛辛苦苦幾十年了。
(質(zhì)押率、警戒線、平倉(cāng)線科普數(shù)據(jù)來(lái)自Wind金融終端APP)
這也是目前政府多部門(mén)聯(lián)合喊停金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)平，并出臺(tái)各種政策甚至掏真金白銀幫助上市公司緩解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的原因，系統(tǒng)性爆倉(cāng)后果不堪設(shè)想。
但是，喊停強(qiáng)平，只是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移而不等于消除風(fēng)險(xiǎn)，畢竟對(duì)于銀行或券商而言，質(zhì)押的股票在股價(jià)下跌時(shí)就是一種“不良資產(chǎn)”，萬(wàn)一企業(yè)倒閉，拽著一手的股權(quán)能干嘛。下一期我們就一起來(lái)看看目前政府在化解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)方面有哪些政策和具體的措施。
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