好友溫秘前幾天又有中國照明電器行業(yè)運行狀況的半年報總結發(fā)表，讓人佩服其專注、敬業(yè)，周末閑暇時也略做整理，聊博一笑，也供有興趣的朋友探討，很多未有公開發(fā)表資料的公司沒有納入討論范圍，后續(xù)也要適當擇機補上。
做這些訊息整理，主要是追溯過往、展望未來，弄明白了我們從哪里來、才會對我們將往哪里去有更清晰的了解，譬如2012 / 2013年、2014 / 2015年那陣、上游芯片產能也是明顯過熱投資、廠商庫存積壓巨大、與2018年中的現(xiàn)狀頗有類似，我們需要汲取教訓、多看看曾經發(fā)生的、距離現(xiàn)今尚不遙遠的一些“故事”，對于產品規(guī)劃、商業(yè)決策或有幫助，那些事后諸葛亮式的周期律或者是“周波”總結、對于所發(fā)生“周折”的根源性思考，事實上也是推動我們行業(yè)負重前進的一大動力。
首先看看上游外延芯片的龍頭企業(yè)三安光電，最新的泉州333億毋庸贅述，對于藍寶石襯底、對于寬禁帶GaN基Power & RF功率和射頻(不止是5G)、對于下游封裝及應用(Luminus朗明納斯、Lightning天電、Xinda信達等)的全產業(yè)鏈覆蓋昭示其進取雄心，三安自2008年7月北京奧運前夕上市，過去十年間的業(yè)績如下：
Source: 三安光電(600703)Published Reports
扣除政府補貼等營業(yè)外收入因素影響，可以看到期間主要有2012 / 2013年、2014 / 2015年兩個相對發(fā)展停滯或者“緩慢”期，而2016、2017過去兩年均有強勁增長(期間上游芯片產能吃緊、一度芯片供不應求)，但今年2018 2H下半年形勢不容樂觀、應當說是機遇與挑戰(zhàn)并存，考慮到出口及內銷兩方面的壓力，預測2018整年較之2017的YtY Growth年均成長率會明顯低于前兩年數(shù)值。
再來看下華燦光電，過去十年間的業(yè)績如下：
Source: 華燦光電(300323)Published Reports
可見在經歷與三安類似的2011 / 2012、2012 / 2013、2014 / 2015相對困苦期后，華燦光電正闊步邁進，在LED Video Wall(Mini- or Micro- LEDs for example)顯示屏等細分領域內確立起了一定的競爭優(yōu)勢，據其2018年1H半年報透露：
1) 報告期內，LED行業(yè)下游保持較高景氣度，如小間距LED、城市景觀照明、汽車LED照明等細分行業(yè)需求旺盛，公司LED芯片也需求旺盛，同期對比由于本年度新增產能釋放及總體產銷率繼續(xù)保持良好，驅動2018年上半年公司銷售收入增長良好;
2) 報告期內的LED芯片價格雖然有所下降，但公司依靠成本不斷下降和技術創(chuàng)新帶來的光效不斷提升，加上持續(xù)拓展高毛利產品銷售，使得LED業(yè)務總體毛利率保持良好;
3) 2018年5月份美新半導體實現(xiàn)并表，對公司報告期內的毛利率提升和凈利潤帶來一定的貢獻;
4) 報告期內公司的銷售費用和財務費用上升較多，主要由于規(guī)模的擴大和新增項目貸款進入計息周期所致，同時，由于匯率變動較大，公司美元負債較大，對公司經營性業(yè)績帶來較大的影響，(2018年)二季度單季由于匯率變動帶來的綜合損失影響約為4,500萬人民幣。
所以我們須冷靜分析和看待，對于三安和華燦這類“別人家的孩子”，成績優(yōu)秀、光彩靚麗的另一面，曾經也都有高庫存、高負債、高應收款等問題，之所以能躑躅前進、傲然挺立，都是有很多血性和韌勁在支撐著的。
過去十年間，歐司朗光電半導體Osram Optosemiconductors (OS)、科銳Cree在大中華區(qū)市場也是揮斥方遒、增長強勁(日亞Nichia、亮銳Lumileds、三星Samsung LED及首爾Seoul Semicon、甚或是普瑞 / 開發(fā)晶BridgeLux / KaiStar等由于缺乏相應公開發(fā)表數(shù)據，就不作特別展開)，歐司朗在無錫(芯片封裝)和昆山、佛山(特種照明等)的建廠、擴資，科銳在惠州(芯片封裝)的深深扎根，這種local for local、本地化的支持是一大成功要素。
歐司朗光電半導體全球業(yè)績如下：(目前約為近20億美金的年營收)
Source: Osram Optosemiconductors Published Reports
科銳全球業(yè)績如下：(目前約為近15億美金的年營收)
Source: Cree Published Reports
除了歐司朗OS、科銳Cree之外，客觀講過去兩三年間，三星Samsung LED、首爾半導體Seoul Semicon、普瑞 / 開發(fā)晶BridgeLux / KaiStar等在中低功率LEDs LP/MP for retrofit用于替換式光源產品(點、線、面，Bulbs / Tubes / Panels)以PCT、PPA 2835封裝為例(還有陶瓷基板的filaments燈絲條等form factor)，確實市場拓展不錯，其IP專利保障，用于出口產品制造，直接帶動了中國LED行業(yè)中游封裝如木林森MLS、鴻利Honglitronics、瑞豐Refond、國星NationStar等(為其封裝代工)以及上游外延芯片如澳洋順昌Aucksun、聚燦Focus等(為其間接提供芯片)的產能充分利用、性價比不斷提升。這其中，還有譬如晶科APT為PHILIPS / Signify now，天電Lightning為亮銳Lumileds和首爾半導體Seoul Semicon，英特來InteLED、元磊Runlite、杭科HangKe等為三星Samsung LED(以燈絲為例)，也是不容忽視的力量。
總體而言，上游外延與芯片的聚攏度進一步加強，德豪ETi、乾照ChangeLight、圓融EpiTop、晶能Lattice Power等要么專注細分市場(如德豪的倒裝大功率、CSP除通用照明外在手機閃光燈、車用光源等也有一定拓展，乾照起家的紅黃光AlInGaP，圓融一直緊密合作、關聯(lián)的青島杰生UV紫外產品，晶能的硅基薄膜大功率用于手電筒、閃光燈等領域)，要么隨華燦、澳洋順昌一樣去擴產Scale Up、降本Cost Down、要做好Price War殺價格的心理和實際準備。另外，兆馳股份MTC和彩虹藍光Rainbow在南昌的新擴外延芯片，應該是泛起漣漪，但激蕩不起特大水花的狀態(tài)。
下面幾張圖是歐司朗光電半導體Osram Optosemiconductors (OS)在外延芯片方面的主要產品布局：
Source: Osram OS photos
Source: IHS Markit Report
根據IHS今年5月報道，通用照明較之手機、液晶背光、車用照明、信號與信息顯示等應用，其TAM / SAM本身的LED市場容量與成長性，都是最大的，也必將成為LED行業(yè)發(fā)展的重心。
下表是中照協(xié)溫秘所細心整理，我們在此特別引用：
Source: CALI Wen Qi dong 2018.08.31 Published Report (《中國之光網》、《行家說》)
對于中游封裝廠，上文有提及，溫秘文章更有詳述，其實最主要是后面的封裝樣式、性能提升及成本下降與控制的方向，除了CSP用于BLU背光、Mini- / Micro- LEDs微距LED TV “Wall”(涉及到巨量轉移等專利技術、目前總體良率及制程成本尚有局限)外，一般通用照明的封裝主要分為如下(以IHS最新報告的COB / HP / MP類別劃分來看)：
Source: IHS Markit Report (Unit: M USD)
可以看到：
1)中低功率的2835、3030增長勢頭最猛、量也最大;(也包括EMC的其他樣式如多芯片的5050、7070等)
2)高功率(陶瓷封裝或者EMC、SMC封裝)及COB主要用于專業(yè)LED燈具，相對增長趨緩，但相應毛利水平較高。
對于廠商而言，譬如采用量子點熒光粉技術(以實現(xiàn)窄帶發(fā)光譜、高顯色指數(shù)CRI 90為例，去做高光效如額定注入電流時150 – 160 LPW)，優(yōu)化Sun-like type的全光譜(日亞Nichia藍光激發(fā)方案、Seoul Semicon近紫外光激發(fā)方案)，極致的高光效追求(如OS EMC 5050 S8器件從200 LPW @24V, 45mA, 8*2235 dies提升至210 / 215 LPW甚至更高)，特殊色點、色區(qū)帶來的高光色品質滿足，等等，都是需要持續(xù)投入、不斷改善和提高之所在。
全球通用照明LED市場約65億美金
Source: CALI Wen Qi dong 2018.08.31 Published Report (《中國之光網》、《行家說》)
中國通用照明LED市場約250億人民幣
Source: CALI Wen Qi dong 2018.08.31 Published Report (《中國之光網》、《行家說》)
面對這一繼續(xù)增長的市場Growing Market(意謂LED通用照明)，中外廠商都將砥礪前行。機遇總是垂青有準備的頭腦。舉例來說，不管是臺灣晶元Epistar主流11*28mil芯片，還是三安光電Sanan之10*30mil芯片，抑或是澳洋順昌Aucksun之11*33mil芯片，在2835 9V/100mA/1W/CRI 80 and CRI 90這一應用層面的主流器件方面，誰家之供貨能力(交期、品質、價格等)更有戰(zhàn)略性優(yōu)勢，就必將最終獲取更大之市場份額，與此同時：
-22*35mil for EMC 3030 and 5050;
-9*22 or 9*20 for 2835 and Filaments燈絲條;
-8*12 or 7*15 or 6*14 for Filaments燈絲條;等等。
分進合擊、深耕細作(既要寬到邊、又要深到底)、持續(xù)拓展，這些競爭策略也終究不能只是紙上談兵，誰真正貫徹、堅決施行，誰就能贏取勝利、掌握主動。
由上游外延芯片與封裝，我們須轉向下游應用廠商。
在我們展開具體論述之前，下面兩圖頗值得人深思：
這是全球燈具市場(總數(shù)超千億美金，2016年為1,049億美金、2017年為1,147億美金)概況，區(qū)別于全球光源市場的一定聚攏度集中(不管是傳統(tǒng)光源還是LED光源)，整體看燈具市場分地域、是相對很分散的，最大的全球前兩名Signify(改名前即PHILIPS)和Acuity Brands也就分別3%和2.5%的市場份額，但細看LED燈具(Table 4.8)和非LED燈具(Table 4.7)就耐人尋味，就2017統(tǒng)計數(shù)據而言：
-LED燈具方面：Signify 總體市場占比8.5%, Acuity Brands為4.5%, Eaton / Copper為4.0%是全球前三, 彰顯出LED標準化、模塊化、規(guī)?；髱淼钠放萍靶袠I(yè)聚攏度提高;
-非LED燈具方面：Acuity Brands 為1%, Panasonic為0.5%, Eaton / Copper為0.5%, 依舊比較分散。
Source: IHS Markit Report (2018.07)
Source: IHS Markit Report (2018.07)
這是我們需要重視、追蹤、觀察的地方，也會是中國LED和照明企業(yè)后續(xù)發(fā)展所將佐證的地方，“未來以來”，或者說”看得見未來的人，才會擁有未來”，相信這是大勢所趨。
再加上人因照明、健康照明、智慧照明(智能家居、智慧園區(qū)及城市等)與IoT等，下游照明應用企業(yè)也面臨著一系列挑戰(zhàn)與機遇。
歐普Opple是目前國內渠道(室內家居與商業(yè)工程)、電商平臺、國際化等諸方面都走在前面的應用龍頭：
Source: 歐普照明(603515) Published Reports
而陽光照明也是OEM / ODM專長的代表性企業(yè)，類似的有得邦照明、凱耀照明、新和照明等。
Source: 陽光照明(600261) Published Reports
此外，雷士nVc、三雄PAK、佛山照明FSL、亞明 / 飛樂喜萬年Yaming / Feilo Sylvania、雪萊特Cnlight、華榮Warom、海洋王Ocean King等都有著各自表現(xiàn)，總體而言：
-LED替換式光源(白熾燈、節(jié)能燈CFL、直管和環(huán)形熒光燈、金鹵燈等的直接替換)成長趨于飽和;
-越來越多消費類和專業(yè)燈具及系統(tǒng)解決方案走向成熟;
-譬如立達信Leedarson、生迪Sengled、裕富EastField、通士達Topstar等未IPO企業(yè)也都蓄勢振作、力爭進一步突破。
今年是中國改革開放40周年，上述代表性企業(yè)在過去近10年中，參與了很多重大照明工程，在各層級標準 (包括國家及地方性標準、行業(yè)及企業(yè)自身標準等) 設立、LED半導體照明和智能照明與健康照明等新技術方面的推廣、產業(yè)的重要活動及歷史性事件(如2008奧運會、2010年上海世博會、之后緊接著的深圳大運會、南京青奧會、廣州亞運會和近兩三年的北京APEC峰會、杭州G20峰會、廈門金磚BRICS峰會、青島上合組織峰會等)中都取得了不菲成就和突出進展。
我們知道，堅持創(chuàng)新驅動、推動產業(yè)升級轉型是在中國特色社會主義新時代的國家戰(zhàn)略。同時要解決目前人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的主要社會矛盾，這就要求產業(yè)從低附加值轉向高附加值升級，從高能耗高污染轉向低能耗低污染升級，從粗放型轉向集約型升級。我們國家和民族正處于“兩個一百年”、“五位一體”、“四個全面”的發(fā)展關鍵時期，增長、質量、結構、效益，正成為時代主旋律。
行業(yè)各企業(yè)須精準定位、明確方向、如溫秘文中所說：期望廣大有情懷有節(jié)操有底線的優(yōu)質企業(yè)能夠“歷盡千帆，歸來仍是少年!”
邵嘉平 2018.09 于上海
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