LED車燈廠麗清營運佳，合資品牌銷售添動能

　　LED車燈模塊大廠麗清雖然1、2月營收自去年底的旺季高點逐月回落，但累計前2月營收達到8.09億元(新臺幣，下同)，年增14.74%，仍維持雙位數(shù)以上的年增表現(xiàn);麗清今年以來的營收動能來自合資品牌的銷售成長，帶動公司相關(guān)供應(yīng)鏈的客戶下單增加，其中，上海小糸的營收占比即從3成多增加突破4成，廣州小糸和大茂偉瑞柯亦成長，麗清維持今年營收持續(xù)成長的看法;而在LED車頭燈的訂單逐漸增加下，也正向看待今年的獲利動能。

　　麗清2016年營收高度成長，反映中國大陸自主品牌車廠長城汽車的新車款銷售佳，帶動公司全年年增達近3成，而去年起由于中國大陸車市品牌結(jié)構(gòu)調(diào)整，麗清來自長城的訂單下滑，去年營收僅成長14.4%。而今年度，麗清來自中國大陸自主品牌的訂單仍缺動能，但已看到合資品牌銷售回升，大客戶上海小糸的拉貨轉(zhuǎn)強，前2月營收也維持年增近15%的穩(wěn)定成長。

　　麗清表示，雖然中國大陸車市今年預(yù)期銷售量緩增，但在小車購置稅優(yōu)惠結(jié)束后，合資品牌銷售在今年1、2月重回成長，有利公司大客戶的成長表現(xiàn)。

　　據(jù)了解，麗清大客戶上海小糸是今年來營收主要成長動能，由于上海小糸為中國大陸地區(qū)的大型車燈廠，客戶分布廣，并且是中國大陸車市銷售前幾大廠商，包括上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、一汽大眾....等，多為合資品牌，隨著合資品牌的銷售回溫，麗清間接受惠。

　　而上海小糸去年占麗清營收比重原本降至3成多，今年則重回4成以上;至于長城汽車，去年從2、3成降至16%，目前仍維持1成多的占比;其他客戶還包括堤維西轉(zhuǎn)投資的大茂偉瑞柯，營收占比約1成，客戶同樣包括合資品牌;另外，廣州小糸營收占比7%，還有其他車燈廠客戶，像是出貨給上汽通用、東風(fēng)小康的南寧燎旺車燈廠，今年訂單也看到放量。

　　麗清有信心，今年在合資品牌銷售佳，且LED車燈滲透率也提升，再加上去年占公司營收比重僅6%的LED車頭燈產(chǎn)品，今年有新訂單加入，營收占比可望增加，有助營收、獲利表現(xiàn)。

　　麗清進一步表示，中國能源政策將有助LED車頭燈的滲透率加速，由于LED車燈的耗能低，短期間內(nèi)并無其他替代方案，尤其，LED車頭燈過去因成本因素，多應(yīng)用于高階品牌、高階車款，如今，一般自主品牌積極搶市，更注重汽車配備，開始采用比重更高，預(yù)估今年LED車頭燈的營收占比有機會達到1成。

　　法人估算，麗清出一組LED車燈的價格是一組LED尾燈價格的10倍，單價、毛利率均佳下，有助整體營運動能更優(yōu)去年。

　　法人并估，麗清去年第4季營收達到13.93億元，單季毛利率應(yīng)可持穩(wěn)在2成上下，單季EPS可達1.4、1.5元，全年EPS約3.7、3.8元。不過，法人認為，麗清3月營收可回升，第2季則將進入淡季，營收可能季減，但應(yīng)可維持年增;法人估，麗清今年營收有機會繼續(xù)成長15%，甚至上看20%，在LED頭燈營收占比提升下，毛利率有望持穩(wěn)，全年EPS應(yīng)可站穩(wěn)4元，上看4.5元。