今年206家中國(guó)照明行業(yè)相關(guān)上市企業(yè)半年報(bào)分析(全)

　　截至8月31日，上市公司2017年中報(bào)紛紛出爐，照明行業(yè)相關(guān)企業(yè)年中業(yè)績(jī)已悉數(shù)披露。筆者整理了照明行業(yè)相關(guān)上市企業(yè)(含新三板)之不完全名單，其中主板58家，新三板148家，并藉此契機(jī)盤點(diǎn)一二，相比浩如煙海的行業(yè)企業(yè)龐大數(shù)量來(lái)說(shuō)，僅此200余家可謂管中窺豹;但對(duì)這些極具代表性的企業(yè)發(fā)展軌跡進(jìn)行分析，亦可一葉知秋。

　　上游外延芯片篇：剩者為王

　　總體而言，國(guó)內(nèi)企業(yè)在外延芯片業(yè)務(wù)方面近年來(lái)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，曾處于第三集團(tuán)的他們目前產(chǎn)品性能指標(biāo)直逼第二集團(tuán)的韓系和臺(tái)系廠商，使其市場(chǎng)份額受到強(qiáng)烈沖擊，甚至高居第一集團(tuán)的原廠五天王也倍感壓力。

　　在這樣的背景下，結(jié)合報(bào)表，不出意外，三安光電依舊一騎絕塵，國(guó)內(nèi)芯片老大地位無(wú)可撼動(dòng);華燦光電通過(guò)近年的快速發(fā)展也穩(wěn)坐第二把交椅，而7月義烏工廠開工也將鞏固這一地位;業(yè)績(jī)亮眼的乾照光電和澳洋順昌也紛紛在不久前坐實(shí)了擴(kuò)產(chǎn)的消息，將雙雙邁入年產(chǎn)能千萬(wàn)片級(jí)(2英寸)俱樂部;兆馳股份也將在南昌投建外延芯片項(xiàng)目;伴隨著11月歐司朗光電半導(dǎo)體馬來(lái)西亞居林工廠開工，到今年第四季度，千萬(wàn)片級(jí)俱樂部將包括三安、晶電、華燦、首爾、歐司朗，算上即將入隊(duì)的乾照和澳洋，屆時(shí)將真正呈現(xiàn)出產(chǎn)能之戰(zhàn)，同時(shí)近期光電器件業(yè)產(chǎn)能不足的情況將得以緩解。

　　而在這種規(guī)模制勝的形勢(shì)下，德豪潤(rùn)達(dá)、德力光電包括新三板的奧倫德等下一步發(fā)展將面臨“不進(jìn)則退，退無(wú)可退”的巨大壓力。總之，隨著全產(chǎn)業(yè)鏈聚攏度的增大，LED外延芯片與封裝器件也愈發(fā)向更高標(biāo)準(zhǔn)化、更大規(guī)?；内厔?shì)發(fā)展。國(guó)內(nèi)上游的外延芯片廠商最終將“剩者為王”。

　　中游封裝篇：強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　整體來(lái)看，中游封裝企業(yè)的“中考成績(jī)單”普遍比較靚麗，木林森依舊一馬平川，繼續(xù)保有領(lǐng)騎黃衫，繼續(xù)是國(guó)星鴻利瑞豐聚飛等群雄逐鹿的格局。中游封裝相對(duì)上游外延芯片具有一定的需求定制化和渠道分散化特點(diǎn)，整體趨勢(shì)雖不似后者之集約聚攏，但標(biāo)準(zhǔn)品的低產(chǎn)能必將導(dǎo)致高成本的道理放之四海而皆準(zhǔn)，上述大規(guī)模封裝企業(yè)的業(yè)績(jī)不斷提升的同時(shí)，正是進(jìn)一步擠壓了中小型封裝企業(yè)的生存空間，未來(lái)經(jīng)過(guò)兼并重組和自然淘汰，依然也會(huì)是少數(shù)派活著的游戲。

　　另一個(gè)比較突出的發(fā)展方向是跨界和兼并，諸如鴻利智匯更名后布局車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù);長(zhǎng)方步勤上后塵涉足教育業(yè)務(wù);萬(wàn)潤(rùn)則參與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)。主要原因是照明行業(yè)近年來(lái)的慘烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，使得部分上市企業(yè)迫于業(yè)績(jī)壓力，需在照明行業(yè)開疆拓土之外，借助資本優(yōu)勢(shì)另辟蹊徑。

　　下游應(yīng)用篇：趨向集約

　　重點(diǎn)的照明應(yīng)用板塊主要包括：內(nèi)銷渠道型企業(yè)，代表為內(nèi)銷渠道四天王：歐普、佛照、三雄、雷士(HK)等;外銷生產(chǎn)型企業(yè)，代表為：陽(yáng)光、得邦等;特色細(xì)分市場(chǎng)型企業(yè)，代表為：珈偉、太龍、金萊特等;特種專業(yè)照明型企業(yè)，代表為海洋王、華榮、星宇等;成品工程綜合類企業(yè)，代表為飛樂、勤上、華體、證通等。

　　四家內(nèi)銷渠道型老牌企業(yè)，歐普照明的家居渠道，佛山照明的五金渠道，三雄極光的工程渠道和雷士照明的商照渠道可謂各有所長(zhǎng)，但是形成強(qiáng)大的品牌影響力和龐大的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，離不開長(zhǎng)期的沉淀和積累，很難模仿，更難超越。

　　外銷生產(chǎn)型企業(yè)陽(yáng)光、得邦，包括未上市的立達(dá)信、凱耀、生輝、通士達(dá)等在傳統(tǒng)照明時(shí)代就開始給PHILIPS、OSRAM、GE等國(guó)際大廠們大量代工，這樣一方面使得其有著穩(wěn)定可觀的外銷渠道;在生產(chǎn)技術(shù)方面也由于曾擁有量產(chǎn)電子鎮(zhèn)流器的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蜉^快地向LED規(guī)?；a(chǎn)轉(zhuǎn)型。同時(shí)隨著其生產(chǎn)自動(dòng)化進(jìn)程的加快，標(biāo)準(zhǔn)化流通品的性價(jià)比將得到進(jìn)一步提升，產(chǎn)品雷同的中小規(guī)模企業(yè)生存空間將會(huì)被進(jìn)一步壓縮。

　　上述兩類流通品巨頭是國(guó)內(nèi)照明行業(yè)的王牌主力，也是未來(lái)我們行業(yè)出現(xiàn)百億企業(yè)的主要候選?，F(xiàn)狀一個(gè)特點(diǎn)是外銷強(qiáng)悍的，內(nèi)銷相對(duì)疲軟;內(nèi)銷出色的，外銷相對(duì)落后，在一定程度上這也是由企業(yè)經(jīng)營(yíng)思路所決定的，近年來(lái)堅(jiān)持內(nèi)外銷共同發(fā)展兩條腿走路的佛山照明在這一點(diǎn)上相對(duì)成功。而要提升業(yè)績(jī)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)，外銷強(qiáng)手將著力拓展國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，而內(nèi)銷大戶們則會(huì)致力于走出去。

　　特色細(xì)分市場(chǎng)型企業(yè)均擁有自己的主打產(chǎn)品，諸如珈偉的太陽(yáng)能庭院燈草坪燈、太龍的商業(yè)照明方案、金萊特的可充電備用移動(dòng)照明等，這類企業(yè)整體規(guī)模不算很大，但在其所在的細(xì)分領(lǐng)域中已具備了相當(dāng)?shù)闹群陀绊懥?，并借著這一穩(wěn)定的市場(chǎng)回報(bào)，有利于其可持續(xù)性發(fā)展。他們的存在也給我國(guó)照明行業(yè)大量存在的中小型企業(yè)提供了“差異化發(fā)展”的啟示。

　　特種專業(yè)照明型企業(yè)方面，海洋王和華榮主要從事供特殊應(yīng)用環(huán)境(如電力、冶金、鐵路、石化、消防、煤炭、港口、場(chǎng)館、航空、船舶等)使用的專業(yè)照明設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。星宇則專注于汽車照明總成業(yè)務(wù)。這類屬于特種專業(yè)照明范疇，領(lǐng)域細(xì)分，專業(yè)性強(qiáng)，無(wú)論從技術(shù)上還是渠道上都存在一定門檻，也屬于少數(shù)人的游戲。

　　成品工程綜合類企業(yè)，本身在具備一定的產(chǎn)品生產(chǎn)能力得同時(shí)，還兼?zhèn)涔こ淘O(shè)計(jì)和施工的能力，隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的深化以及海外市場(chǎng)的需求提升，道路、隧道、景觀等市政照明工程更趨向于規(guī)模化、高端化和個(gè)性化發(fā)展，也帶動(dòng)了相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)。

　　總體而言，照明應(yīng)用板塊也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)集約化趨勢(shì)，在整體市場(chǎng)環(huán)境不算突出的情況下，絕大多數(shù)相關(guān)主板上市企業(yè)都交出了相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)單，與之相對(duì)應(yīng)的則是低端企業(yè)的茍延殘喘，這種兩極分化直至優(yōu)勝劣汰態(tài)勢(shì)的進(jìn)行，將繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)，從而利于整個(gè)照明行業(yè)的健康發(fā)展。

　　終端工程篇：方興未艾

　　顯示屏領(lǐng)軍企業(yè)利亞德自2014年開始布局照明工程，先后收購(gòu)的深圳金達(dá)、上海中天、四川普瑞、西安萬(wàn)科時(shí)代、湖南君澤等照明工程公司，實(shí)現(xiàn)了覆蓋華南、華東、西南、西北、華中的版圖，體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上就是照明工程業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速。名家匯和千百輝也緊隨其后。其中還不包括收購(gòu)清華康利的洲明科技(尚未并表)和控股良業(yè)照明的碧水源(尚未并表)。

　　杭州G20峰會(huì)點(diǎn)燃了全國(guó)各地景觀亮化的熱情，使得我國(guó)景觀照明迎來(lái)一輪高潮，比如今年5月的北京一帶一路峰會(huì)，9月的廈門金磚國(guó)家峰會(huì)，內(nèi)蒙古自治區(qū)成立70周年等，無(wú)論是投資還是內(nèi)容都呈現(xiàn)出高規(guī)格的夜景亮化項(xiàng)目。至于這論高潮能延續(xù)多久，業(yè)界眾說(shuō)紛紜，悲觀者預(yù)測(cè)1-2年，樂觀者估計(jì)3-5年。無(wú)論如何，此時(shí)為景觀照明之黃金時(shí)代，需產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)全力把握，并期待2019年建國(guó)70周年慶典，第二屆一帶一路峰會(huì);2021年建黨100周年以及2022年京張冬奧會(huì)等大型活動(dòng)繼續(xù)推動(dòng)景觀亮化工程的發(fā)展。

　　其他配套篇：風(fēng)景獨(dú)好

　　在下游照明應(yīng)用端產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的行業(yè)環(huán)境下，大批量應(yīng)用廠商的存在對(duì)處于中上游的配套企業(yè)來(lái)說(shuō)則是利好，這一板塊包括照明成品電學(xué)部分的驅(qū)動(dòng)電源，照明成品機(jī)械部分的配件，生產(chǎn)和檢測(cè)設(shè)備，以及上游原材料元器件等。其良好業(yè)績(jī)的來(lái)源主要包括產(chǎn)能擴(kuò)充釋放、市場(chǎng)銷售提升、成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、跨界業(yè)務(wù)成長(zhǎng)、所購(gòu)企業(yè)并表等;但同時(shí)下一步也需面對(duì)技術(shù)升級(jí)、毛利下滑、庫(kù)存壓力、模具更新、成本上升、交期延遲等諸多影響業(yè)績(jī)的因素。

　　新三板特別篇：凜冬將至

　　被稱為“中國(guó)的納斯達(dá)克”的新三板作為近年來(lái)的行業(yè)熱點(diǎn)愈發(fā)受到業(yè)界的關(guān)注，而據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，目前登陸新三板的照明行業(yè)相關(guān)企業(yè)已約150家。新三板作為一個(gè)新興的中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，也成為很多目前不具備主板上市條件的照明行業(yè)中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資和并購(gòu)夢(mèng)想的路徑。

　　營(yíng)收方面，2017年上半年?duì)I收過(guò)億的企業(yè)共27家，占總數(shù)18.24%，營(yíng)收低于1000萬(wàn)的企業(yè)30家，占總數(shù)的20.27%;其中半年?duì)I收最高的企業(yè)超過(guò)5億，而營(yíng)收最低的企業(yè)甚至未過(guò)10萬(wàn)門檻，兩極分化趨勢(shì)比之2016年愈發(fā)明顯;2017年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)的企業(yè)共96家，占總數(shù)64.86%，有超過(guò)1/3的企業(yè)營(yíng)收下跌。

　　利潤(rùn)方面，一方面絕大多數(shù)企業(yè)利潤(rùn)率依然處于低位徘徊，同時(shí)有42.57%的企業(yè)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng);另一方面虧損企業(yè)進(jìn)一步增多，2017年上半年，48家企業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，占總數(shù)32.43%;而在2016年上半年，這一數(shù)字不到30%，這當(dāng)中，絕大部分為營(yíng)收較低的小規(guī)模企業(yè)。

　　受低迷不振的經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)慘烈的行業(yè)大環(huán)境影響，新三板照明企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)狀況并不樂觀。特別是照明應(yīng)用企業(yè)，半年?duì)I收在2000萬(wàn)以下很難實(shí)現(xiàn)盈利，更遑論增長(zhǎng)性;而封裝、電源等配套企業(yè)的處境則相對(duì)好些。

　　照明企業(yè)掛牌新三板的優(yōu)勢(shì)在于，可借此規(guī)范企業(yè)運(yùn)營(yíng)，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)管理水平;也有助于提升企業(yè)品牌影響力，促進(jìn)市場(chǎng)開拓;同時(shí)因?yàn)楣煞菘晒_轉(zhuǎn)讓，一定程度上提高了資產(chǎn)流動(dòng)性;并且有可能依靠公布的不俗業(yè)績(jī)來(lái)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，從而提升企業(yè)價(jià)值;更有一些地方政府會(huì)給予當(dāng)?shù)仄髽I(yè)登陸新三板以各種形式的獎(jiǎng)勵(lì)和補(bǔ)貼。

　　而其局限在于，登陸新三板，意味著提前將企業(yè)家底公之于眾，概念用盡，后手乏力;目前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性明顯不足，估值也比較低;還有就是被認(rèn)為是曲線救國(guó)的轉(zhuǎn)板制度如今依舊不明朗。

　　由此，未來(lái)新三板分層趨勢(shì)將愈加明顯，相對(duì)少數(shù)業(yè)績(jī)良好具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)在創(chuàng)新層具備機(jī)會(huì)，有的業(yè)績(jī)不俗的企業(yè)在籌劃轉(zhuǎn)向主板，如華普永明、達(dá)特照明等;也有的因營(yíng)收欠奉而更名轉(zhuǎn)行甚至黯然撤市;而其他更多的企業(yè)只是資本大潮中的過(guò)客，對(duì)于這類企業(yè)，凜冬將至(Winter is coming)，需要直面;而對(duì)于底層的流年不利的部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，凜冬已至(Winter is here)，清理洗牌將是必然走向。

　　前路荊棘，還是期望我們?nèi)袠I(yè)的無(wú)論是上述提到的上市公司也好，還是非上市公司也好，能像昨晚的國(guó)足一樣，奮力拼搏，向死而生，因?yàn)槿松翁幉粧暝?。何況詩(shī)人也說(shuō)過(guò)，人生最重要的不是凱旋，而是戰(zhàn)斗。

　　注：本文由行家說(shuō)APP與行家專欄作者溫其東聯(lián)合出品。謝絕任何未經(jīng)許可的轉(zhuǎn)載。授權(quán)或者加入芯片封裝群，請(qǐng)聯(lián)系微信號(hào)：hangjia199