聚燦光電沖刺IPO

　　近日，證監(jiān)會官方網(wǎng)站更新了聚燦光電的IPO招股說明書，按照目前聚燦光電的排位(19位)，以創(chuàng)業(yè)板每周4家公司上會頻率，預(yù)計聚燦光電有望將在1個月左右進入上會審核流程。

　　聚燦光電的主營業(yè)務(wù)為 LED 外延片及芯片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，并圍繞LED 照明應(yīng)用為核心提供合同能源管理服務(wù)，公司的主要產(chǎn)品為 GaN 基高亮度藍光 LED 芯片及外延片。

　　招股說明書顯示，2014 年至 2016 年，公司 LED 外延芯片產(chǎn)品營業(yè)收入為2.47億元、2.96億元和 3.91億元，年復(fù)合增長率 25.73%。

　　歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 5,704.58 萬元、2,341.73 萬元和 6,060.85 萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 3,400.49 萬元、1,515.76 萬元和 3,164.25 萬元，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 35.34%、28.02%和 22.49%。

　　截至2016 年末，公司已投入生產(chǎn)使用的 MOCVD 設(shè)備共有 46 臺。公司量產(chǎn)的 MOCVD 設(shè)備由 2014 年初的 14臺，增加至 2016 年末的 46 臺。

　　隨著外延片產(chǎn)量迅速提高，公司外延片外銷率從 2014 年的 11.07%提高至 2016 年的 36.60%，促使外延片銷售收入逐年增加。

　　政府補助支撐企業(yè)渡難關(guān)

　　2015 年主營業(yè)務(wù)中其他收入較 2014 年上升 29.38%，2016 年主營業(yè)務(wù)中其他收入較 2015 年上升 41.85%，主要原因為公司外延片受托加工業(yè)務(wù)及燈具業(yè)務(wù)收入逐年增加。

　　報告期內(nèi)，公司計入營業(yè)外收入的政府補助金額分別為 2,533.80 萬元、2,678.37 萬元和 3,320.45 萬元，占當(dāng)期利潤總額的 38.96%、98.60%和 47.80%。

　　此外，隨著芯片生產(chǎn)規(guī)模的擴大，生產(chǎn)過程中耗用的黃金量相應(yīng)增加，產(chǎn)生的黃金回收量也相應(yīng)增加，促使其他業(yè)務(wù)收入逐年增長。其中，光洋應(yīng)用位列公司2016年第一大客戶，主因公司黃金原材料回收出售。

　　需求、技術(shù)、價格博弈

　　過去幾年，LED 外延芯片行業(yè)競爭相對激烈，在技術(shù)進步促進產(chǎn)品價格下降基礎(chǔ)上，較為激烈的市場競爭導(dǎo)致產(chǎn)品價格非理性下跌。

　　未來 3-5 年內(nèi)，國內(nèi)低端 LED 芯片市場競爭將繼續(xù)加劇，而高品質(zhì) LED 芯片的供應(yīng)仍將處于緊缺狀態(tài)。

　　由于近年來 LED 在顯示背光源和照明應(yīng)用領(lǐng)域滲透率迅速提高，應(yīng)用領(lǐng)域更加廣泛，LED 封裝企業(yè)數(shù)量迅速增加，生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平提升明顯，對上游芯片的需求在逐年增加。

　　2014 年、2015 年和 2016 年，公司 LED 芯片每片平均售價分別為 314.83 元、224.95 元和 143.51 元，平均售價 2015 年較 2014 年下降 28.55%，2016 年較 2015 年下降 36.20%，產(chǎn)品價格下降幅度有所擴大。

　　市場競爭引致公司產(chǎn)品價格波動，對公司收入和利潤具有較大影響。

　　報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 35.34%、28.02%和 22.49%，主營業(yè)務(wù)收入雖逐步提高，但因外延片、芯片產(chǎn)品價格下降幅度較大，2015 年和 2016 年主營業(yè)務(wù)毛利率同比下降明顯，由此導(dǎo)致公司利潤水平不能隨主營業(yè)務(wù)收入同比增長。

　　外延芯片業(yè)務(wù)毛利率下滑風(fēng)險

　　報告期內(nèi)，芯片和外延片的營業(yè)收入合計分別為 24,745.62 萬元、29,645.06萬元和 39,115.49 萬元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的比例為 94.03%、93.86%和 94.15%。

　　2015 年芯片毛利率較 2014 年下降 7.88 個百分點，主要原因為 2015 年公司芯片單位銷售成本較 2014 年下降 19.97%，由于 2015 年下半年芯片市場價格大幅降價，受此影響，公司 2015 年芯片銷售單價較 2014 年下降幅度達到 28.55%。

　　2016 年芯片毛利率較 2015 年下降 8.20 個百分點，除受芯片市場價格降價影響外，2016 年公司在 2 英寸向 4 英寸升級初期技術(shù)不穩(wěn)定，4 英寸產(chǎn)品報廢率提高，分攤至芯片直接材料成本增加，導(dǎo)致公司芯片單位銷售成本下降幅度小于銷售單價下降幅度，單位銷售成本下降 29.10%，而銷售單價則下降 36.20%。

　　報告期內(nèi)，公司外延片銷量快速增長，各年度銷量分別達到 60,094 片、408,386 片、1,120,106 片，同時受 LED 行業(yè)規(guī)模擴大和技術(shù)進步影響，外延片市場價格出現(xiàn)下降，公司報告期內(nèi)外延片單片售價下降明顯。

　　2015 年外延片毛利率較 2014年下降 2.57 個百分點，主要原因為外延片銷售價格下降幅度大于單位銷售成本下降幅度，外延片銷售價格下降幅度為 25.59%，單位銷售成本下降幅度為22.89%。

　　2016 年外延片毛利率較 2015 年上升 1.56 個百分點，主要原因為部分外延片出口、免征增值稅，銷售價格相對較高，外延片平均銷售價格下降幅度小于單位銷售成本下降幅度，外延片銷售價格下降幅度為 26.33%，單位銷售成本下降幅度為 27.90%。

　　募集3.5億元擴產(chǎn)降成本壓力

　　公司本次募集資金3.5億元，達產(chǎn)后將新增外延片及芯片 180 萬片(折合 2 英寸)的年產(chǎn)能。募集資金投資項目年均利潤總額為 5,577.53 萬元，能夠化解新增折舊及攤銷帶來的成本壓力。

　　公司計劃通過購置 4 英寸 MOCVD 設(shè)備、全自動檢測晶片分類機、等離子加強化學(xué)氣相沉積設(shè)備等國際先進的外延片及芯片端設(shè)備，研發(fā)、生產(chǎn)中高端 LED 照明及背光用芯片。

　　同時，考慮到公司目前生產(chǎn) LED 外延片所需的 PSS 襯底片依賴于外購，為進一步降低生產(chǎn)成本，并降低供應(yīng)商管理不可控風(fēng)險，公司擬引進全自動勻膠機、光刻機、自動顯影機、刻蝕機等襯底片生產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn) PSS 襯底片供項目自用。