光莆電子IPO過會，“暗藏”海外代工業(yè)務(wù)不確定性

　　2月27日，光莆電子能否成為LED行業(yè)首家新三板轉(zhuǎn)IPO成功案例，以及能否成為繼得邦照明、三雄極光之后，又一家成功躋身資本市場的LED企業(yè)值得期待。

　　近日，光莆電子在中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站公布了更新的IPO招股說明書。數(shù)據(jù)顯示，公司2014-2016年度營收分別為2.1億元、2.6億元和3.2億元，對應(yīng)歸屬母公司股東凈利潤分別為2161.42萬元、3111.47萬元和4302.69萬元。

　　報告期內(nèi)，前十大客戶合計銷售額占營業(yè)收入的比例占到7成左右，大客戶包括冠捷、富士康、LG、安達屋、GE、歐司朗、三迪等。光莆提示，公司主營業(yè)務(wù)營收和利潤貢獻最大的LED照明業(yè)務(wù)在較大程度上受到海外市場的影響，具有較大的市場不確定性。

　　而本次IPO募投項目中的大部分資金約1.3億元，也將主要投入到LED照明產(chǎn)品擴產(chǎn)。報告期內(nèi)，LED照明業(yè)務(wù)營收從5303萬元增長至1.46億元，占比提高至47.42%。公司的LED燈具業(yè)務(wù)主要包括面板燈、吸頂燈和燈盤。主要通過ODM/OEM方式，為國際品牌代工LED照明產(chǎn)品。

　　另一部分LED封裝業(yè)務(wù)主要包括LAMP LED和SMD LED，其中一部分產(chǎn)品應(yīng)用于顯示器的信號燈領(lǐng)域，主要客戶包括冠捷、富士康和LG等顯示器制造企業(yè)。一部分產(chǎn)品則整合公司的LED背光模組及配套件業(yè)務(wù)，主要用在顯示器的背光領(lǐng)域。報告期內(nèi)，LED封裝業(yè)務(wù)占比則從2014年的25.36%降至2016年的18.62%。

　　報告期內(nèi)，公司LED燈具毛利率從2014年的32.36%降至2016年的27.28%，呈現(xiàn)下降趨勢。主要系LED燈具市場競爭激烈，產(chǎn)品單價呈下降趨勢，2015年、2016年單價下降幅度為29.35%、19.25%，高于單位成本下降幅度。其中，人工成本較2015年增加13.57%。

　　LED光源毛利率較2015年下降6.78個百分點，主要系產(chǎn)品單價和毛利率較低的LED球泡燈業(yè)績增長，拉低整體產(chǎn)品售價和毛利率。在人工成本方面，公司從2016年引進LED球泡燈自動化生產(chǎn)線，生產(chǎn)效率提升，攤薄了部分人工及制造費用。

　　以光莆電子的LED照明主營業(yè)務(wù)為例，與同行企業(yè)相比，現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)能不足。

　　以IPO過會的得邦照明為例，得邦照明2013年、2014年、2015年和2016年上半年營業(yè)收入分別為24.65億元、27.92億元、32.30億元和13.41億元;其中對飛利浦的銷售收入占當期營業(yè)收入的比重為31.65%、22.60%、31.03%及36.25%。

　　在產(chǎn)品毛利率方面，2015年度，得邦照明LED球泡燈類產(chǎn)品的毛利率19.28%;2016年1-6月，毛利率為21.47%。燈具類產(chǎn)品毛利率則從2015年的29.66%下降至2016年上半年的21.82%。

　　近年來，海外LED照明市場受到全球經(jīng)濟波動及出口目的地政策風險因素正在不斷上升。與此同時，海外LED照明巨頭的自身業(yè)務(wù)經(jīng)營也處于波動期。

　　高工產(chǎn)研LED研究所(GGII)發(fā)布《2016年度LED照明出口市場報告》，數(shù)據(jù)顯示，2016年中國LED照明出口金額為105.68億美元，同比下降26%。LED照明出口規(guī)模同比下降的主要原因包括量價齊跌尤其是價格降幅達到18.5%，由于新興及東南亞匯率因素，導致LED出口量減少。同時，部分國家的認證標準提高。

　　此外，近年來，中國企業(yè)LED照明產(chǎn)品出口頻頻遭遇召回。去年底，美國消費品安全委員會(CPSC)、加拿大衛(wèi)生部和L.D. Kichler公司聯(lián)合宣布對中國產(chǎn)7萬件吸頂燈實施自愿性召回。

　　美國對中國而言是最大的出口國，也一直是讓LED照明出口企業(yè)“愛恨交織”的市場。

　　2016年11月9日共和黨總統(tǒng)候選人唐納德·特朗普當選美國第58屆總統(tǒng)。特朗普對華政策，其中，特朗普講到“從中國進口的商品強加高達45%的關(guān)稅”對中國LED影響較大，令中美雙邊貿(mào)易出口陷入更多不確定因素。對LED照明行業(yè)來說，外銷企業(yè)的出口外銷形勢陷入不明朗境地。

　　“懂了這個市場，才能更好地進入這個市場。”勵測檢測董事長聶鵬翔曾指出，北美市場一直都是中國LED企業(yè)的掘金地，美國市場對中國企業(yè)而言是最大的海外市場，堪比整個歐洲。

　　據(jù)美國能源部報告預(yù)計，2016年美國照明市場總體規(guī)模將達到251億美元，而美國進口LED產(chǎn)品的國家中，中國的占比達到了70.50%，金額約為4.2億美元，三分之二的美國民眾均已購買家用LED照明產(chǎn)品。

　　特朗普還將允許企業(yè)把滯留在海外的資金帶回美國，按10%的稅率一次性納稅。也就是說，在特朗普政策下，美國企業(yè)的代加工產(chǎn)業(yè)有可能會向美國本土轉(zhuǎn)移。

　　眾所周知，中國是全球最大的制造大國，就LED產(chǎn)業(yè)來說，美國幾大照明巨頭在中國境內(nèi)都有生產(chǎn)基地，同時也有大量訂單有中國企業(yè)進行代工生產(chǎn)。

　　一旦美國LED企業(yè)的將生產(chǎn)加工產(chǎn)業(yè)向美國本土轉(zhuǎn)移，將直接導致中國LED照明代工企業(yè)的訂單不確定性，同時也將進一步加劇中國LED企業(yè)和美國LED企業(yè)在北美市場的競爭態(tài)勢。

　　事實上，原本美國較高的準入條件和技術(shù)門檻就經(jīng)使得讓中國眾多欲在北美“掘金”的LED企業(yè)望而卻步，此番特朗普贏得美國總統(tǒng)大選，使得中國LED企業(yè)的北美市場開辟工作又增加了難度。

　　聶鵬翔透露，消費類照明產(chǎn)品通過零售渠道的影響有限，但市場監(jiān)管措施一定會加強，各類抽檢和召回將會較大幅度增加，因為這是最好用的技術(shù)性貿(mào)易壁壘，比直接加稅要容易的多。

　　2016年對美LED照明出口訂單中，進料加工、來料加工和進料非對口三種貿(mào)易方式合計占到整體比重31%左右，這部分貿(mào)易主要是簡單加工方式。50%左右訂單都是采用一般貿(mào)易方式，但一般貿(mào)易中絕大多數(shù)也是無牌或未標明品牌信息的產(chǎn)品，其次為替國外廠商代工品牌，而自主品牌較少。

　　與此同時，隨著GE逐步收縮戰(zhàn)線，退出亞太市場;飛利浦照明“股權(quán)”出讓正在提上日程;歐司朗已經(jīng)將普通照明業(yè)務(wù)資產(chǎn)出售。北美市場三大照明巨頭的未來不確定性，這無疑會對國內(nèi)照明企業(yè)的代工業(yè)務(wù)亦產(chǎn)生不確定性影響。