聚飛光電:三季度凈利潤創(chuàng)新高,未來增長動力足

　　公司發(fā)布2016三季報。

　　三季度經(jīng)營創(chuàng)新高:第三季度營收4.0億元,同比增長48%,歸母凈利潤0.5億元,同比增長96%;三季度單季營收和凈利潤都創(chuàng)下歷史新高!凈利潤增長快于營收的主要原因在于毛利率從3Q15的23.3%提升至25.9%,反映了LED行業(yè)行業(yè)整體景氣度的提升。前三季度營收10.5億元,同比增長54%,歸母凈利潤1.1億元,扣非同比增長45%。

　　LED主業(yè)持續(xù)增長:1)中大尺寸背光LED器件市場規(guī)模達(dá)200-300億元,當(dāng)前主要供應(yīng)商是億光、首爾半導(dǎo)體、豐田合成等臺灣、韓國、日本企業(yè)。

　　電視、液晶面板、背光模組都已經(jīng)實現(xiàn)國產(chǎn)化,LED器件的國產(chǎn)化將在未來4-5年迎來高速發(fā)展,聚飛是國內(nèi)背光LED的封裝龍頭,有望是這一趨勢的最大受益者。2)去年獲得豐田合成專利授權(quán),海外客戶訂單將有收獲。3)手機(jī)市場空間數(shù)倍增長:虹膜、人臉識別紅外補光燈,距離紅外傳感器等促進(jìn)手機(jī)LED市場需求,iPhone7引領(lǐng)4顆閃光燈大趨勢將催生新的增長點。

　　4)公司的LED器件也正逐步拓展小間距顯示屏、汽車顯示等新的應(yīng)用領(lǐng)域。

　　逐步布局光芯片業(yè)務(wù):光電芯片與微電子芯片相比差異很大,光電器件封裝精度要求也遠(yuǎn)高于微電子器件。光電器件在光通信、數(shù)據(jù)中心和終端產(chǎn)品的帶動下將經(jīng)歷三次增長契機(jī),預(yù)計2020年光電器件將會是一個規(guī)模為123億美元的市場。聚飛有望借助中興的光電子布局大背景,逐步開拓其它客戶,成長為國內(nèi)光芯片封裝的巨頭。

　　財務(wù)預(yù)測與投資建議

　　我們預(yù)測未來三年,公司凈利潤年均復(fù)合增速將達(dá)到42%,2016-18年EPS分別為0.22、0.31和0.42元(原預(yù)測為0.2/0.3/0.38),根據(jù)可比公司,我們給予公司2016年57倍估值,對應(yīng)目標(biāo)價為12.4元,維持買入評級。

　　風(fēng)險提示

　　光芯片業(yè)務(wù)進(jìn)展不順利。

　　背光LED器件發(fā)展不達(dá)預(yù)期。