聚飛光電:三季度凈利潤(rùn)創(chuàng)新高,未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力足

　　公司發(fā)布2016三季報(bào)。

　　三季度經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新高:第三季度營(yíng)收4.0億元,同比增長(zhǎng)48%,歸母凈利潤(rùn)0.5億元,同比增長(zhǎng)96%;三季度單季營(yíng)收和凈利潤(rùn)都創(chuàng)下歷史新高!凈利潤(rùn)增長(zhǎng)快于營(yíng)收的主要原因在于毛利率從3Q15的23.3%提升至25.9%,反映了LED行業(yè)行業(yè)整體景氣度的提升。前三季度營(yíng)收10.5億元,同比增長(zhǎng)54%,歸母凈利潤(rùn)1.1億元,扣非同比增長(zhǎng)45%。

　　LED主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng):1)中大尺寸背光LED器件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)200-300億元,當(dāng)前主要供應(yīng)商是億光、首爾半導(dǎo)體、豐田合成等臺(tái)灣、韓國(guó)、日本企業(yè)。

　　電視、液晶面板、背光模組都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化,LED器件的國(guó)產(chǎn)化將在未來(lái)4-5年迎來(lái)高速發(fā)展,聚飛是國(guó)內(nèi)背光LED的封裝龍頭,有望是這一趨勢(shì)的最大受益者。2)去年獲得豐田合成專利授權(quán),海外客戶訂單將有收獲。3)手機(jī)市場(chǎng)空間數(shù)倍增長(zhǎng):虹膜、人臉識(shí)別紅外補(bǔ)光燈,距離紅外傳感器等促進(jìn)手機(jī)LED市場(chǎng)需求,iPhone7引領(lǐng)4顆閃光燈大趨勢(shì)將催生新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　4)公司的LED器件也正逐步拓展小間距顯示屏、汽車顯示等新的應(yīng)用領(lǐng)域。

　　逐步布局光芯片業(yè)務(wù):光電芯片與微電子芯片相比差異很大,光電器件封裝精度要求也遠(yuǎn)高于微電子器件。光電器件在光通信、數(shù)據(jù)中心和終端產(chǎn)品的帶動(dòng)下將經(jīng)歷三次增長(zhǎng)契機(jī),預(yù)計(jì)2020年光電器件將會(huì)是一個(gè)規(guī)模為123億美元的市場(chǎng)。聚飛有望借助中興的光電子布局大背景,逐步開(kāi)拓其它客戶,成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)光芯片封裝的巨頭。

　　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議

　　我們預(yù)測(cè)未來(lái)三年,公司凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速將達(dá)到42%,2016-18年EPS分別為0.22、0.31和0.42元(原預(yù)測(cè)為0.2/0.3/0.38),根據(jù)可比公司,我們給予公司2016年57倍估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為12.4元,維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　光芯片業(yè)務(wù)進(jìn)展不順利。

　　背光LED器件發(fā)展不達(dá)預(yù)期。