投資要點(diǎn)
主業(yè)擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)健成長(zhǎng),汽車照明和通用照明超出預(yù)期:16年公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)確定性較高,受益于:1)SMD封裝擴(kuò)產(chǎn):6月份擴(kuò)產(chǎn)的1350kk將在南昌開(kāi)始投產(chǎn)。下半年預(yù)計(jì)還有使用自有資金擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃,我們預(yù)計(jì)全年封裝主業(yè)將實(shí)現(xiàn)30%以上的成長(zhǎng)。2)汽車照明在2016年迎來(lái)爆發(fā)元年,主要受益于汽車照明產(chǎn)業(yè)正從臺(tái)灣向大陸轉(zhuǎn)移,佛達(dá)信號(hào)今年?duì)I收有望翻倍。3)通用照明加大布局力度,通用照明今年收入增速相比往年明顯改善,達(dá)40%-50%。4)良友五金今年將100%并表,增加公司盈利。
繼續(xù)布局LED新業(yè)務(wù),有望為后續(xù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)注入活力:在LED主業(yè)這塊,公司積極布局新業(yè)務(wù),培育新的利潤(rùn)成長(zhǎng)點(diǎn),包括光學(xué)透鏡和深紫外LED。光學(xué)透鏡新業(yè)務(wù)由良友五金布局,明年即將開(kāi)始放量,有望帶來(lái)營(yíng)收翻倍的業(yè)績(jī)彈性。深紫外LED仍處于行業(yè)發(fā)展初期,隨著技術(shù)成熟、價(jià)格下行,有望對(duì)汞燈產(chǎn)生全面替代,打開(kāi)百億級(jí)全新市場(chǎng)空間。
業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性高,LED新業(yè)務(wù)和車聯(lián)網(wǎng)布局穩(wěn)步推進(jìn),維持“增持”評(píng)級(jí):主業(yè)擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)健成長(zhǎng),汽車照明和通用照明超出預(yù)期,16年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)確定性較高。17、18年主業(yè)仍有持續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,公司封裝市場(chǎng)份額目前在3%左右,仍有較大提升空間;此外還有光學(xué)透鏡新業(yè)務(wù)放量,成長(zhǎng)可期。同時(shí),車聯(lián)網(wǎng)雙主業(yè)布局持續(xù)推進(jìn),并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈。我們預(yù)計(jì)16-18年凈利潤(rùn)為2.47億、3.31億和4.29億,暫不考慮增發(fā)攤薄,EPS為0.4、0.54和0.7元,對(duì)應(yīng)PE為34、25和19.5倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:價(jià)格跌幅超出預(yù)期、新業(yè)務(wù)布局不順利
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