押寶還是補(bǔ)強(qiáng)？國(guó)外的和尚不一定會(huì)念經(jīng)

　　“國(guó)外的和尚會(huì)念經(jīng)”?國(guó)內(nèi)LED企業(yè)似乎對(duì)國(guó)際大廠分拆出來(lái)的事業(yè)部特別感興趣。飛利浦旗下有關(guān)LED生產(chǎn)與汽車照明的Lumileds一經(jīng)剝離，立馬引發(fā)國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)相收購(gòu)，最終被“財(cái)大氣粗”的GO Scale Capital(金沙江創(chuàng)業(yè)投資與橡樹(shù)投資伙伴聯(lián)合組成的基金)“笑納”了Lumileds 80.1%的股份，花費(fèi)33億美金。

　　同等級(jí)別的歐司朗，今年4月宣布了分拆渠道業(yè)務(wù)的計(jì)劃，并預(yù)計(jì)在12個(gè)月之內(nèi)完成業(yè)務(wù)的分拆。6月，歐司朗監(jiān)事會(huì)批準(zhǔn)了該分拆計(jì)劃，具體主要涉及燈具產(chǎn)品的劃分、品牌授權(quán)方案、全球工廠的重組方案等。分析師表示，歐司朗燈具業(yè)務(wù)價(jià)值高達(dá)10億歐元，包括債務(wù)。

　　作為全球第二大照明企業(yè)，歐司朗此計(jì)劃一推出，國(guó)內(nèi)資本便蠢蠢欲動(dòng)。飛樂(lè)音響7月便率先表態(tài)稱，期望收購(gòu)歐司朗的渠道業(yè)務(wù)，以加速國(guó)際化戰(zhàn)略步伐。

　　德豪潤(rùn)達(dá)押寶收購(gòu)補(bǔ)足下游

　　緊接著，8月25日晚間，德豪潤(rùn)達(dá)發(fā)布公告稱，公司擬與國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基金合作共同收購(gòu)境外某照明企業(yè)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)涉及金額約在40-60億元人民幣之間，已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性洽談階段。

　　涉及的金額與分析師給出的歐司朗渠道業(yè)務(wù)預(yù)估值10億歐元相當(dāng)吻合，也難怪市場(chǎng)上紛紛猜測(cè)這一“重大資產(chǎn)及股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)”的對(duì)象就是歐司朗的渠道業(yè)務(wù)。

　　“這一操作的可能性是有的，但個(gè)人覺(jué)得有點(diǎn)冒進(jìn)。”國(guó)內(nèi)某上市LED公司高層人士告訴高工LED。德豪潤(rùn)達(dá)以LED芯片起家，2012年收購(gòu)了香港上市公司雷士照明，原本意欲借雷士照明之力，全力布局LED下游應(yīng)用渠道，卻不想后者被“王雷之戰(zhàn)”弄得筋疲力盡，戰(zhàn)斗力大減。

　　財(cái)報(bào)顯示，2015年1-6月，德豪潤(rùn)達(dá)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了20.54億元，同比增長(zhǎng)6.15%。由于，LED芯片、照明產(chǎn)品價(jià)格比上年同期均有所下降，上半年德豪潤(rùn)達(dá)LED業(yè)務(wù)收入為9.85億元，比上年同期下降5.53%，LED業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比例為47.96%，毛利率為20.63%，較去年同期下降了9.48%。

　　德豪潤(rùn)達(dá)在LED芯片的影響力，并不能彌補(bǔ)其在LED中游封裝環(huán)節(jié)的缺失，而談不上成功的下游并購(gòu)案，迫使德豪潤(rùn)達(dá)不得不尋找其他突破口。歐司朗的渠道業(yè)務(wù)分拆，恰好給了德豪潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)移內(nèi)部矛盾的出口。

　　“如果德豪潤(rùn)達(dá)真有收購(gòu)歐司朗渠道業(yè)務(wù)的心，那說(shuō)明他們意識(shí)到了已經(jīng)到了整合的關(guān)鍵路口。但不得不說(shuō)，這可能是他們的一次押寶?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為。

　　佛山照明弱化矛盾進(jìn)軍海外

　　而另一與歐司朗傳出緋聞的則是佛山照明(000541.SZ)。同樣是在8月25日晚間，佛山照明發(fā)布公告，公司正在與貝恩資本(香港)有限公司籌劃重大并購(gòu)事項(xiàng)。

　　雖然佛山照明LED事業(yè)部總經(jīng)理對(duì)此諱莫如深，稱一切以公告為主，暫時(shí)也沒(méi)有更多的線索可以將佛山照明與歐司朗的渠道業(yè)務(wù)拉的更近。但前者為歐司朗多年的代工歷史，讓人更愿意對(duì)二者產(chǎn)生些聯(lián)想。

　　事實(shí)上，歐司朗是佛山照明的第一大股東，2005年，佛山市國(guó)資委將其持有的23.97%佛山照明國(guó)有股分別轉(zhuǎn)讓給德國(guó)歐司朗佑昌控股有限公司和香港佑昌燈光器材有限公司。轉(zhuǎn)讓后，歐司朗持股比例為13.47%。

　　有知情人士曾表示，歐司朗入主佛山照明，僅僅是為了借助后者的渠道發(fā)展自己的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。歐司朗的主要市場(chǎng)在歐洲及北美，由于擔(dān)心同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其一直壓制著佛山照明開(kāi)拓海外市場(chǎng)的計(jì)劃。

　　不管愿不愿意，佛山照明在國(guó)內(nèi)照明界有著“價(jià)格殺手”的稱號(hào)。而在過(guò)去幾年照明企業(yè)接二連三的收購(gòu)案中，佛山照明始終缺席。LED照明競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，只靠自身發(fā)展不借助資本進(jìn)行外延收購(gòu)，注定了在競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)處于劣勢(shì)。

　　隨著歐司朗在中國(guó)國(guó)內(nèi)影響力的加大，和佛山照明自身實(shí)力的提升，二者的矛盾也再非“掩耳盜鈴”可以解決。

　　另一方面，佛山照明因在2009年年報(bào)，2010年中報(bào)及年報(bào)，2011年中報(bào)及年報(bào)中披露與多家公司的關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)關(guān)系，被廣東證監(jiān)局罰款40萬(wàn)元，責(zé)令改正并給予警告。連綿不斷的股民索賠訴訟也讓佛山照明心力交瘁。資料顯示，2014年底，佛山照明已經(jīng)公告計(jì)提了賠償款6143.83萬(wàn)元，今年上半年再次計(jì)提1416.77萬(wàn)元用于股民賠償及訴訟費(fèi)用。目前，正在審理中的股民訴佛山照明證券虛假陳訴案尚有4起，涉及索賠金額超過(guò)了2億元。

　　驚弓之鳥(niǎo)般，一系列的處罰和訴訟案，讓佛山照明頗有些束手束腳，從而難以像同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者一樣通過(guò)大量并購(gòu)整合擴(kuò)大公司規(guī)模，拓展海外業(yè)務(wù)。

　　歐司朗的渠道事業(yè)部分拆，對(duì)于佛山照明來(lái)說(shuō)，實(shí)在是一個(gè)難得的機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩，如果能借助歐司朗的品牌和渠道，拓展海外業(yè)務(wù)，一補(bǔ)近幾年錯(cuò)失的進(jìn)軍海外機(jī)會(huì)，公司高層對(duì)于公司未來(lái)或許會(huì)少些擔(dān)憂。

　　此外，覬覦歐司朗渠道業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)LED企業(yè)遠(yuǎn)不止德豪潤(rùn)達(dá)和佛山照明兩家，陽(yáng)光照明(600261)、洲明科技(300232.SZ)等都有收購(gòu)歐司朗渠道業(yè)務(wù)的充分理由。而有消息稱，歐司朗也已委托瑞士聯(lián)合銀行(UBS)為其選擇一個(gè)最佳買家?！?國(guó)際巨頭們的)照明事業(yè)分拆，符合他們利益最大化的追求，而國(guó)內(nèi)企業(yè)的爭(zhēng)相收購(gòu)，也未嘗不是一件好事。”雪萊特(002076.SZ)照明事業(yè)部總經(jīng)理劉由才表示。

　　但從實(shí)際來(lái)說(shuō)，10億歐元的估值不是個(gè)小數(shù)目，歐司朗的渠道業(yè)務(wù)是否真的能給國(guó)內(nèi)這些企業(yè)帶來(lái)對(duì)等或是超出估值的價(jià)值，還是未知之?dāng)?shù)。