IPO限價制度名存實亡 次新股再融資“補血”

　　多位業(yè)內(nèi)人士稱，監(jiān)管層嚴(yán)控發(fā)行“三高”但并未規(guī)定IPO以后的再融資時間間隔，通過再融資“補血”不失為一種選擇，而且牛市行情下，再融資為市場所認(rèn)可，一定程度上成為股價上漲的驅(qū)動力。

　　與此同時，IPO限價發(fā)行引發(fā)巨額資金打新，新股上市后也是連番漲停，鑒于此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為IPO限價制度已名存實亡。

　　多家次新股啟動再融資

　　3月18日正式掛牌上市、6月1日晚間拋出60億元融資方案，藍(lán)思科技火速進(jìn)行再融資的動作，讓市場再度將目光聚焦急速啟動再融資的次新股。

　　藍(lán)思科技公告稱，擬向5名特定對象非公開發(fā)行不超過1億股股票，募集資金總額不超過60.26億元，其中，34.02億元用于藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目，16.24億元用于3D曲面玻璃生產(chǎn)項目，10億元用于補充流動資金。

　　而在2個多月前，藍(lán)思科技以22.99元/股的價格發(fā)行6736萬股，募資15.49億元。實際上根據(jù)藍(lán)思科技的招股意向書，該公司首次公開發(fā)行擬募集資金36.22億元，用于中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目和大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項目。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層并未對IPO以后的再融資規(guī)定間隔時間，而在IPO壓價發(fā)行的背景下，有些公司為了盡快上市會主動降低融資規(guī)模，待成功上市后再通過定增“補血”。

　　先“放低身段”上市，然后通過再融資曲線進(jìn)行資本運作，已成為不少次新股的選擇。去年9月29日登陸A股市場的節(jié)能風(fēng)電(601016.SH)，曾因2.17元/股的發(fā)行價“貴了”而推遲發(fā)行，但上市半年后，擬以不低于9.47元/股價格非公開發(fā)行不超3.17億股，募資不超30億元。

　　時隔半年左右推出再融資的節(jié)能風(fēng)電有些求“資”若渴。節(jié)能風(fēng)電首次公開發(fā)行時，因為以2.17元/股的白菜價發(fā)行1.78億股，募資凈額僅約3.29億元。而根據(jù)該公司招股說明書，首發(fā)募投項目——風(fēng)力發(fā)電開發(fā)項目的總投資金額實際為10.41億元，遠(yuǎn)高于募資凈額，該公司則先以自有資金投入，再以首發(fā)募資置換。

　　上市4個多月后推出一項非公開發(fā)行不超12億元募集資金計劃的福達(dá)股份(603166.SH)，也似乎有意借定增“補血”。根據(jù)福達(dá)股份發(fā)布的募集資金使用情況，截至去年12月31日，該公司通過IPO募集的2.15億元僅剩下379.17萬元。再融資的募集資金用于新增船用發(fā)動機(jī)曲軸項目、產(chǎn)品升級及智能化改造項目及補充流動資金，市場質(zhì)疑與IPO募投項目存有關(guān)聯(lián)。

　　相較而言，已經(jīng)披露再融資計劃的次新股中，京天利(300399.SZ)、臺城制藥(002728.SZ)等則看起來不那么的“差錢”。去年10月份上市的京天利，今年3月份發(fā)布定增預(yù)案，擬定增不超過1000萬股，募資不超過3.50億元。但該公司2014年年報顯示，資產(chǎn)負(fù)債率僅為2.71%，貨幣資金為2.56億元，流動負(fù)債合計為1289.73萬元。

　　牛市“補血”好處多

　　相對于“帶著鐐銬跳舞”的IPO融資，次新股在牛市中再融資“補血”則較為劃算。一機(jī)構(gòu)人士表示，次新股股價有所上漲，再融資募資規(guī)模或有所放大，所募資金額可以用于公司發(fā)展所需，也可以用于并購支付;另外，在牛市行情下，再融資一定程度上成為股價上漲的驅(qū)動力。

　　從已披露的次新股定向增發(fā)方案來看，憑借新股上市股價飆升，發(fā)行價均大幅提高，募資“胃口”有些也有所擴(kuò)大。以藍(lán)思科技來看，從上市初的22.99元/股發(fā)行價，到6月2日收盤價140元/股，已漲322.83%，擬再融資募集不超60.26億元;京天利則從上市初的11.19元/股，至6月2日的246.60元/股，漲幅達(dá)1291.65%，擬再融資募集不超3.50億元。

　　“在監(jiān)管層嚴(yán)控發(fā)行‘三高’(高發(fā)行價、高市盈率、高募資額)的背景下，首次發(fā)行價格受到限制，大多數(shù)新股都沒能通過IPO募集到足夠的資金，曲線推出再融資也一種方式?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)人士向記者稱，中國的股權(quán)融資成本為零，而在牛市中融資更為方便，一定程度上還可能成為股價上漲的驅(qū)動力。

　　對于有些上市公司“不差錢”也急于啟動再融資，上述機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，這需要依據(jù)具體融資方案而言，有些公司可能是用于并購項目，有些則可能是想借牛市多儲備資金，用于為今后的公司業(yè)務(wù)發(fā)展。