傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，切入LED改性塑料和CNC的一片藍(lán)海市場(chǎng)，成長(zhǎng)空間被打開。實(shí)際控制人的變相增持，對(duì)未來發(fā)展進(jìn)行背書。CNC的發(fā)展超出預(yù)期，上調(diào)15年EPS從0.45元到0.79元，公司將迎來戴維斯雙擊，給予15年30倍PE，對(duì)應(yīng)合理估值23.70元，維持買入評(píng)級(jí)。
增持彰顯信心，為公司發(fā)展背書公司擬以12.81元/股的價(jià)格，向控股股東非公開發(fā)行不超過2966萬股，募集資金不超過3.8億元，用于 CNC金屬結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目、3D打印、償還銀行貸款和補(bǔ)流?？毓晒蓶|包攬非公開發(fā)行，持股比例從29.76%增至38.77%，變相增持彰顯對(duì)公司發(fā)展的強(qiáng)烈信心，為公司發(fā)展背書。
金屬結(jié)構(gòu)件趨勢(shì)不可擋智能終端的升級(jí)從內(nèi)部性能的改善轉(zhuǎn)向了外觀創(chuàng)新。金屬結(jié)構(gòu)件作為近年來最重要的外觀創(chuàng)新，質(zhì)感和用戶體驗(yàn)均絕佳，在蘋果的引導(dǎo)下已成為行業(yè)主流趨勢(shì)。滲透率提升+出貨量增長(zhǎng)，是金屬結(jié)構(gòu)件爆發(fā)增長(zhǎng)的兩大核心邏輯，我們判斷未來幾年內(nèi)將是10倍空間規(guī)模增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2017年時(shí)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到200億美元。CNC存量有限，且新增產(chǎn)能極其困難，當(dāng)前面臨較大的供需缺口，行業(yè)景氣至少維持3年以上。擁有CNC機(jī)床且技術(shù)先進(jìn)的國(guó)內(nèi)廠商將擁有巨大的成長(zhǎng)空間，充分受益這一浪潮的推進(jìn)。
興科電子表現(xiàn)優(yōu)異，新一代CNC巨頭崛起興科電子為銀禧的參股公司(33.8%)，整合了行業(yè)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的資源，資質(zhì)一流，技術(shù)實(shí)力突出，管理層勵(lì)精圖治，成本管控能力卓越，具備持久的獲得訂單能力。公司當(dāng)前訂單飽滿，蘋果和OPPO為前兩大客戶，盈利能力強(qiáng)，其它手機(jī)巨頭的訂單我們判斷也迎來豐收。公司當(dāng)前約為600臺(tái)CNC，預(yù)計(jì)15年3月將到齊1000臺(tái)，在此基礎(chǔ)上將再發(fā)展400-500臺(tái)外協(xié)，形成規(guī)模化的體系。15年下半年我們判斷公司將開展全制程工藝，屆時(shí)單臺(tái)產(chǎn)值也將大幅提升，業(yè)績(jī)的井噴無疑。
催化劑：公告新訂單;業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)搶眼風(fēng)險(xiǎn)提示：CNC景氣下滑
粵公網(wǎng)安備 44010602001351號(hào)