新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板存兩種方式

　　“多層次資本市場之間有機聯(lián)系的通道一定會打通，但通道建立以后，并不是所有企業(yè)都可以轉(zhuǎn)板，能夠轉(zhuǎn)板企業(yè)的比例將很小，是少數(shù)中的少數(shù)企業(yè)。”1月21日，一位接近全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)的權(quán)威人士在接受記者獨家采訪時透露。

　　近日，深交所組織員工學習2015年全國證券期貨監(jiān)管工作會議精神，提出“全面推進創(chuàng)業(yè)板改革，推動新三板與創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點”。據(jù)上述權(quán)威人士介紹，新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板存在兩種方式，一是創(chuàng)業(yè)板設立單獨層次，專門接納在新三板掛牌滿一年尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)，此種方式實施的前提是降低財務指標等發(fā)行條件，即IPO方式;二是轉(zhuǎn)板企業(yè)不通過發(fā)行，只通過交易所之間轉(zhuǎn)板，即在新三板通過定增和交易，股權(quán)分散程度達到了創(chuàng)業(yè)板的上市條件，實現(xiàn)轉(zhuǎn)板。但需要提醒的是，二者的區(qū)別是IPO條件與上市條件的區(qū)別。

　　上述權(quán)威人士表示，“深交所提出的轉(zhuǎn)板方式是設立單獨層次，降低IPO條件，吸納尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市，但目前對于掛牌企業(yè)標準、轉(zhuǎn)板條件、轉(zhuǎn)板程度等均未有定論?！?/p>

　　“兩大行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板是試點創(chuàng)新?！北本〇|易律師事務所合伙人邱清榮律師此前在接受記者采訪時表示，但需要對現(xiàn)行《證券法》中的相關(guān)限制做出修訂，比如股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行;公司股本總額不少于人民幣3000萬元;公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上等條款。

　　“實際上，在中國，股份公司公開發(fā)行與上市是捆綁在一起的，因此，新三板互聯(lián)網(wǎng)與高新技術(shù)企業(yè)要實現(xiàn)到創(chuàng)業(yè)板上市，必須跨越一個前置條件，即股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行。”邱清榮解釋，新三板企業(yè)目前并沒有公開發(fā)行。

　　早在2013年年底，國務院發(fā)布的《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(簡稱國務院決定)就明確要求“建立不同層次市場間的有機聯(lián)系”，提出在新三板掛牌的企業(yè)，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。在符合《國務院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》(簡稱38號文)要求的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場進行股權(quán)非公開轉(zhuǎn)讓的公司，符合掛牌條件的，可以申請在新三板掛牌公開轉(zhuǎn)讓股份。

　　申銀萬國的相關(guān)研究報告指出，對于我國證券市場而言，轉(zhuǎn)板機制的構(gòu)建一方面能夠?qū)崿F(xiàn)不同板塊之間的互聯(lián)互通;另一方面能夠鼓勵更多企業(yè)在門檻較低的場外市場先行掛牌，提高資本市場資源配置效率。隨著近兩年加快培育，新三板和區(qū)域股權(quán)交易市場在政策松綁和制度完善過程中擴容明顯，作為連接場內(nèi)與場外市場的新三板，應成為引入轉(zhuǎn)板機制的突破口。券商人士普遍認為，未來新三板肩負著場外與場內(nèi)市場承上啟下的特殊責任。

　　根據(jù)國務院決定，在區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場進行股權(quán)非公開轉(zhuǎn)讓的公司也可以申請在新三板掛牌公開轉(zhuǎn)讓股份，但必須滿足兩個條件：一是區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場必須符合38號文的規(guī)定;二是股份公司必須符合新三板的掛牌條件。

　　目前區(qū)域性股權(quán)交易市場掛牌企業(yè)批量轉(zhuǎn)至新三板通道已經(jīng)形成。2014年10月29日，齊魯股權(quán)交易中心8家掛牌企業(yè)集中轉(zhuǎn)移至新三板，開創(chuàng)了區(qū)域性市場與全國市場掛牌企業(yè)批量轉(zhuǎn)移先河。目前齊魯股權(quán)交易中心與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)達成了“單獨受理，優(yōu)先審核，提前溝通，集中掛牌”的批量對接機制。

　　“未來，新三板與區(qū)域性股權(quán)交易市場是優(yōu)勢互補、層次遞進的關(guān)系。”齊魯股權(quán)交易中心總經(jīng)理李雪此前在接受記者采訪時表示，應鼓勵大量企業(yè)先在低層次市場掛牌，然后建立遞次的轉(zhuǎn)板機制，使四板市場在多層次資本市場體系中發(fā)揮更好的基礎和補充作用。