歐普照明(603515.SH)10月29日晚間公布2020年三季度財(cái)報(bào)，翌日股價(jià)上漲明顯，截至發(fā)稿，漲幅7.33%，家電板塊整體漲幅均表現(xiàn)搶眼。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，盡管受疫情影響，前三季度營收情況下降，但第三季度營收、歸母凈利、扣非后歸母凈利、ROE、銷售毛利率等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。這意味著隨著疫情控制逐漸趨于常態(tài)化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，消費(fèi)能力在Q3得以釋放，歐普照明也抓住了業(yè)績復(fù)蘇的有利時(shí)機(jī)。
業(yè)績逐季回暖
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營收約為52.30億元，同比減少9.35%;歸屬上市公司股東的凈利潤約為5.09億元，同比減少15.46%;
但是從逐季度業(yè)績情況來看，今年Q1受到疫情影響降幅較為明顯，Q2、Q3的營業(yè)收入都發(fā)生了較為明顯的增長，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)在Q3均實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)正。
公司第三季度營收22.21億元，同比增長11.53%;歸母凈利潤2.59億元，同比增長31.38%，扣非后歸母凈利2.44億元，同比增長53.8%。
制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來源：巨靈資訊
毛利率提高確保盈利能力回升
從盈利能力來看，Q3的ROE為5.36%，相較于去年同期的4.23%，實(shí)現(xiàn)了同比轉(zhuǎn)正。銷售毛利率方面，Q3實(shí)現(xiàn)了38.94%，較去年同期提升了1.8個(gè)百分點(diǎn)，為2018年Q1季度以來的單季度最高值。
制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來源：巨靈資訊
從逐季度毛利率水平來看，從2020Q2毛利率已經(jīng)開始大大反超。歐普照明通過持續(xù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與降本提效，毛利率重回上升通道。此外，費(fèi)用率方面同樣加強(qiáng)了管控，單季銷售費(fèi)用率同比下降1.0pct，管理費(fèi)用率下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。
光大證券的研究報(bào)告中提到，歐普照明三季報(bào)收入如期恢復(fù)，毛利率提升助推利潤改善超預(yù)期。展望后續(xù)，隨著線下增速逐季好轉(zhuǎn)，業(yè)績持續(xù)改善可期。
多元化渠道厚積薄發(fā)
綜合多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，歐普照明能夠在Q3實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，主要?jiǎng)恿碜杂诙嘣拦芾硭e淀的長期底蘊(yùn)。從2C端業(yè)務(wù)來看：歐普照明積極通過齊家網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)直播方式推廣品牌聚集流量;發(fā)展新零售服務(wù)商，持續(xù)提升零售渠道方案營銷能力;推進(jìn)流通渠道下沉并將產(chǎn)品品類延展至插排、衛(wèi)浴等。
另一方面從2B端業(yè)務(wù)來看：歐普照明布局智能照明解決方案，服務(wù)項(xiàng)目全生命周期;積極拓展消防應(yīng)急照明，構(gòu)建完善體系;整合內(nèi)外部資源，與多家裝飾公司合作，推動(dòng)照明行業(yè)與建筑裝飾行業(yè)資源整合。
光大證券研報(bào)指出，歐普照明的經(jīng)營改革見到成效，目前已經(jīng)走出疫情影響，預(yù)計(jì)后期持續(xù)改善可期。盡管今年上半年受到疫情影響，照明行業(yè)遇到較大挑戰(zhàn)，但歐普照明積極變革應(yīng)對(duì)，強(qiáng)化了線上及新渠道的經(jīng)營能力，收入增長逐季恢復(fù)。
展望Q4 復(fù)蘇動(dòng)力強(qiáng)勁
值得注意的是，歐普照明曾在3月回購進(jìn)展公告，公司完成回購，已實(shí)際回購公司股份接近760萬股，占公司總股本的1.01%，回購最高價(jià)格25.50元/股，回購最低價(jià)格22.93元/股，回購均價(jià)24.28元/股，使用資金總額近1.85億元。在公告中提到，此次回購股份將全部作為庫存股用于股權(quán)激勵(lì)的股份來源，是為了維護(hù)公司價(jià)值，提升股東權(quán)益，維護(hù)投資者利益，同時(shí)進(jìn)一步健全完善公司激勵(lì)與約束機(jī)制，將股東、公司和員工利益相結(jié)合，增強(qiáng)公司發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，為公司實(shí)現(xiàn)規(guī)劃目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略提供支撐。
我國LED通用照明行業(yè)極度分散，在光源/燈具一體化趨勢(shì)提高技術(shù)要求以及市場需求從單一產(chǎn)品購買轉(zhuǎn)向整體照明方案設(shè)計(jì)等因素驅(qū)動(dòng)下，未來行業(yè)集中度有提升趨勢(shì)。展望后續(xù)，考慮到Q4國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)潛力仍將進(jìn)一步激發(fā)，歐普照明多渠道、多產(chǎn)品線的特點(diǎn)將帶來全年業(yè)績的有效復(fù)蘇。
從行業(yè)分類來看，歐普照明屬于輕工制造行業(yè)內(nèi)的家用電器生產(chǎn)，從行業(yè)細(xì)分賽道來看，歐普照明則是在通用照明行業(yè)中占據(jù)了LED高端光源與智慧光源這一主賽道。根據(jù)歐普照明9月28日在上交所E互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問稱，根據(jù)CSA《2019年半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書》，通用照明產(chǎn)值2707億元，應(yīng)用場景廣闊。公司目前市占率第一，市場份額在3%-5%左右。
不論是從輕工家電行業(yè)的生產(chǎn)與消費(fèi)能力恢復(fù)的情況來看，還是從LED照明領(lǐng)域的產(chǎn)銷情況來看，都呈現(xiàn)出消費(fèi)能力回升、行業(yè)回暖的積極態(tài)勢(shì)。在這種情況下，對(duì)于歐普這類細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)來說，Q4將是其全年搶抓業(yè)績的重要窗口機(jī)遇期。
安信證券研究報(bào)告指出，歐普是照明行業(yè)龍頭，通過優(yōu)化自身企業(yè)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營商結(jié)構(gòu)、緊跟市場偏好等措施打破自身家居增長瓶頸，積極拓展商用渠道和海外市場，未來市場份額有望持續(xù)提升，具備成長和消費(fèi)屬性。
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