文旅燈光秀還會(huì)被資本看好么?

2019年城市夜游被推上高速發(fā)展的風(fēng)口，一度成為擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)、創(chuàng)造就業(yè)的施政良策。2019年8月，國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)文化和旅游消費(fèi)潛力的意見》(國(guó)辦發(fā)〔2019〕41號(hào))中強(qiáng)調(diào)指出：大力發(fā)展夜間文旅經(jīng)濟(jì)。該文件也成為直接引爆2019年夜間文旅經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)火索。

　　同樣，資本圈也早已嗅到了這次前所未有的機(jī)遇。2019年4月24日，主營(yíng)燈光文旅秀業(yè)務(wù)的北京新時(shí)空科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：新時(shí)空科技)向證監(jiān)會(huì)遞交招股說明書。而且，這已是新時(shí)空科技第二次沖刺A股。

　　但就在新時(shí)空科技即將二度上會(huì)的前夜，即2020年4月15日，證監(jiān)會(huì)一則《第十八屆發(fā)審委2020年第53次工作會(huì)議公告的補(bǔ)充公告》指出：原定于在4月16日上會(huì)的新時(shí)空科技因尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，故取消對(duì)其發(fā)行申報(bào)文件的審核。

　　相比較而言，新時(shí)空科技第一次IPO緣何敗北，而本次臨陣被取消首發(fā)上會(huì)的新時(shí)空科技又有哪些不同?文旅燈光秀還是一門被資本看好的生意么?

　　被否兩年再度闖關(guān)IPO

　　2018年2月7日，2018年第33次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議如期召開，審核的結(jié)果是：新時(shí)空科技被否。對(duì)于新時(shí)空科技被否的原因，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部給出5方面主要問題，分別是：報(bào)告期內(nèi)，新時(shí)空科技存在向無勞務(wù)分包資質(zhì)單位采購(gòu)勞務(wù)的情形;存在應(yīng)履行未履行招投標(biāo)程序簽訂的合同;存在向關(guān)聯(lián)方北京友邦建安勞務(wù)分包有限公司采購(gòu)?fù)獍鼊趧?wù)的情況;存在營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)增速不一致等方面?？偨Y(jié)起來就是一句話：業(yè)務(wù)規(guī)范運(yùn)行存在問題。

　　顯然，新時(shí)空科技上述“混亂”的業(yè)務(wù)運(yùn)行無疑觸碰到了證監(jiān)會(huì)的底線。

　　在被否一年后，2019年4月24日，新時(shí)空科技卷土重來。不同的是，此次的保薦人由招商證券變成了中信建投。與此同時(shí)，本次IPO的募集金額由此前的5.33億元，增加到20.13億元。其中，補(bǔ)充照明工程施工業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金由4.78億元增加到17.16億元;信息化平臺(tái)及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目由0.25億元增加到1.57億元;償還銀行貸款金額由0.30億元增加到1.40億元。很顯然，新時(shí)空科技已經(jīng)處于極度缺錢的地步，而上市融資也就成為其實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的那株“救命稻草”。

　　但事與愿違，就在新時(shí)空科技即將上會(huì)的2020年4月16日前夕，證監(jiān)會(huì)一則“關(guān)于新時(shí)空科技尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”的補(bǔ)充公告，直接將新時(shí)空科技再度上會(huì)，想以此實(shí)現(xiàn)上市融資補(bǔ)血的美好愿望打破了。

　　溫氏股份突擊入股的資本局

　　兩次上會(huì)除了保薦人、募集金額方面的不同外，還有一處變化引發(fā)市場(chǎng)較大關(guān)注，即：2019年1月廣東溫氏投資有限公司(簡(jiǎn)稱：溫氏投資)、橫琴溫氏精誠(chéng)貳號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限公司)(簡(jiǎn)稱：橫琴溫氏)和橫琴齊創(chuàng)共享股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱：橫琴齊創(chuàng))以43.31元/股的價(jià)格分別出資7000.00萬(wàn)元、3000.00萬(wàn)元和280.7783萬(wàn)元，獲得新時(shí)空科技3.04%、1.30%和0.12%股權(quán)。

　　不論是橫琴溫氏還是橫琴齊創(chuàng)，其基金管理人均為溫氏投資。2011年4月成立的溫氏投資，尚屬于年輕的PE投手，但因溫氏投資為溫氏食品集團(tuán)股份有限公司(溫氏股份 300489.SZ)的全資子公司，且近年來在Pre-IPO業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)突出，一度成為PE創(chuàng)投界的一匹黑馬。

　　值得一提的是，2015年11月，溫氏股份通過換股合并的方式，實(shí)現(xiàn)整體在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，市值一度超過2000億元。經(jīng)過30多年的發(fā)展，已經(jīng)成為養(yǎng)雞、豬領(lǐng)域的的龍頭企業(yè)之一，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收731.20億元。另外，據(jù)其2019年年度報(bào)告顯示：2019年凈利潤(rùn)(扣非)130.54億元，同比增長(zhǎng)233.61%。

　　對(duì)于從事Pre-IPO業(yè)務(wù)的溫氏投資而言，此次新時(shí)空科技已成為其嘴邊的一塊“肥肉”。只是這波操作，未免讓人眼紅。

　　對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在2019年10月11日給中信建投針對(duì)新時(shí)空科技申請(qǐng)文件出具的反饋意見中，要求保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師全面核查并發(fā)表溫氏股份入股的原因、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資的價(jià)格及定價(jià)依據(jù)等相關(guān)情況。

　　文旅燈光秀是門好生意么?

　　成立于2004年的新時(shí)空科技，經(jīng)過15年的發(fā)展，其主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)由傳統(tǒng)單一、靜態(tài)的常規(guī)景觀照明拓展至以視聽體驗(yàn)一體化為主的文旅燈光秀。其參與主導(dǎo)的代表性文旅項(xiàng)目包括：青島上合峰會(huì)燈光秀、廈門金磚五國(guó)峰會(huì)燈光秀、杭州G20峰會(huì)燈光秀、廈門白鷺洲4D燈光秀以及四川閬中古城燈光秀等。

　　據(jù)招股書披露，2018年和2019年上半年，新時(shí)空科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別約為11.59億元和5.66億元;凈利潤(rùn)分別約為2.29億元和0.92億元。

表：2016-2019年上半年新時(shí)空科技各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收情況

　　其中，文旅燈光秀收入在2018年和2019年上半年分別約實(shí)現(xiàn)10.01億元和3.21億元，占當(dāng)期總收入的86.35%和56.69%?？傮w而言，新時(shí)空科技整體呈現(xiàn)文旅燈光秀業(yè)務(wù)不斷增長(zhǎng)，而常規(guī)照明業(yè)務(wù)逐漸下降趨勢(shì)。

　　造成新時(shí)空科技在細(xì)分業(yè)務(wù)上變化的主要原因在于：隨著“夜游經(jīng)濟(jì)”概念的興起，文旅燈光秀作為可顯著提升文旅項(xiàng)目夜間觀賞效果、增加盈利的手段，備受旅游行業(yè)青睞和關(guān)注。而新時(shí)空科技也順勢(shì)而為，抓住文旅燈光秀項(xiàng)目所有具有單體規(guī)模較大、集成產(chǎn)品附加值高的特點(diǎn)，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至文旅燈光秀方面。

　　2019年無疑是夜游經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的一年。從年初的故宮元宵節(jié)燈光秀開始，各個(gè)政府、市場(chǎng)主體都快速捕捉到了“夜經(jīng)濟(jì)”將會(huì)迅速發(fā)展的信號(hào)。2020年8月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)文化和旅游消費(fèi)潛力的意見》(國(guó)辦發(fā)〔2019〕41號(hào))中指出：鼓勵(lì)有條件的旅游景區(qū)在保證安全、避免擾民的情況下開展夜間游覽服務(wù)……到2022年，建設(shè)200個(gè)以上國(guó)家級(jí)夜間文旅消費(fèi)集聚區(qū)，夜間文旅消費(fèi)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。與此同時(shí)，包括北京、上海、廣州、深圳等主要一線城市也相繼出臺(tái)了針對(duì)當(dāng)?shù)匾咕敖ㄔO(shè)的對(duì)應(yīng)政策。

　　但想從事文旅燈光秀項(xiàng)目卻并非易事。嚴(yán)格意義上而言，尚處于照明行業(yè)的文旅燈光秀項(xiàng)目，獲取工程合同一般通過招投標(biāo)方式進(jìn)行，由此首先就對(duì)項(xiàng)目公司的流動(dòng)資金提出較高要求。除此之外，進(jìn)入照明行業(yè)所需要的資質(zhì)，無疑成為從事文旅燈光秀項(xiàng)目一道并不那么好對(duì)付的攔路虎。

　　據(jù)從事照明工程業(yè)務(wù)的上市公司利亞德(300296.SZ)披露：2019年利亞德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入90.47億元，同比增長(zhǎng)17.49%;凈利潤(rùn)(扣非)7.31億元，比去年同期下降39.21%。利亞德表示，業(yè)績(jī)下滑的主要原因是2019年度計(jì)提商譽(yù)減值3.42億元。而造成商譽(yù)減值的“罪魁禍?zhǔn)住闭瞧湟褂谓?jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。

　　此外，利亞德表示，夜游經(jīng)濟(jì)70%以上的客戶是政府，而且夜游項(xiàng)目政府會(huì)劃分到基建類項(xiàng)目，付款分兩年進(jìn)行，所以對(duì)公司現(xiàn)金流，應(yīng)收，存貨等方面都會(huì)存在一定的影響。目前，利亞德對(duì)付款周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大的某些地方政府項(xiàng)目有選擇性的放棄。與此同時(shí)，利亞德開始調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)比重，壓縮夜游經(jīng)濟(jì)。

　　由此前車之鑒可知，要想做好夜游經(jīng)濟(jì)并不容易，雖然有大型國(guó)際會(huì)議優(yōu)秀案例的支撐，但要想跑通盈利模式，成功上會(huì)，新時(shí)空可能還需再等等。