LED封裝龍頭,芯片業(yè)務(wù)拖累盈利能力。
國(guó)星光電是LED封裝龍頭企業(yè),2018年在全球LED封裝領(lǐng)域,公司的營(yíng)業(yè)收入和市場(chǎng)占有率均位列全球第八。
公司2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.80億元,同比下滑7.71%,歸母凈利潤(rùn)3.13億元,同比下滑18.39%,其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.54億元,同比下滑5.68%,環(huán)比增長(zhǎng)34.94%,歸母凈利潤(rùn)1.16億元,同比下滑26.92%,環(huán)比增長(zhǎng)26.09%。
受LED芯片業(yè)務(wù)拖累,公司近兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩,隨著LED芯片的逐漸觸底,公司三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)環(huán)比改善,同比下滑幅度收窄。LED芯片有望觸底。
公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與中游封裝同行相比處于較高的水平,與芯片廠商比屬于較低水平。從LED芯片企業(yè)三季度情況來(lái)看,行業(yè)營(yíng)收環(huán)比略有回升,存貨增速放緩。
目前部分企業(yè)已大幅下調(diào)稼動(dòng)率,德豪潤(rùn)達(dá)甚至宣布退出LED芯片行業(yè),產(chǎn)能正在逐漸出清,未來(lái)LED芯片價(jià)格有望維穩(wěn)。因此,我們判斷公司芯片業(yè)務(wù)有望觸底減虧,對(duì)公司盈利能力形成更大拖累的可能性比較小。
MiniLED助力業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道。
公司在MiniLED研發(fā)上處于行業(yè)領(lǐng)先水平,目前公司已經(jīng)成功研制P0.6并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),明年有望繼續(xù)縮小間距,進(jìn)一步鞏固公司的領(lǐng)先地位。
作為市場(chǎng)上少數(shù)已經(jīng)具備量產(chǎn)MiniLED能力的封裝企業(yè),公司在客戶開(kāi)拓方面已經(jīng)走在了市場(chǎng)前列。公司已為TCL批量供貨MiniLED背光模組,顯示MiniLED也已獲得奧拓電子和艾比森等客戶的認(rèn)可。
明年下半年MiniLED有望進(jìn)入放量階段,將助力公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。