MiniLED進入景氣周期

　　近期，MiniLED備受市場關注。2019年以來，MiniLED背光終端產品密集發布。蘋果、TCL、海信、群創、友達、京東方等巨頭紛紛推出MiniLED背光或類似技術的電視、顯示器、VR和車載顯示等終端產品。日前，面板龍頭企業京東方董事長陳炎順在接受采訪時表示，京東方正在研發MiniLED 技術和MicroLED技術。

　　業內人士表示，MiniLED進入景氣周期，產業鏈成熟將加快MiniLED滲透率提升，蘋果等巨頭的加入將有望帶動LED價格復蘇，MiniLED將有望成為LED行業的下一個增長點?？春肔ED產業鏈各環節龍頭廠商在MiniLED新需求拉動下的成長機會。

　　事件驅動 巨頭紛紛布局MiniLED產業

　　近期，MiniLED備受市場關注。2019年以來，MiniLED背光終端產品密集發布。蘋果、TCL、海信、群創、友達、京東方等巨頭紛紛推出MiniLED背光或類似技術的電視、顯示器、VR和車載顯示等終端產品。

　　日前，面板龍頭企業京東方董事長陳炎順在接受采訪時表示，京東方正在研發MiniLED技術和MicroLED技術。

　　此前，廣州市黃埔區投資促進局就《廣州市黃埔區廣州開發區促進新型顯示產業發展扶持辦法》公開征求社會公眾意見。此辦法已于2019年12月13日起印發實施，有效期至2021年12月31日。

　　消息顯示，新型顯示產業發展扶持辦法所指的新型顯示包括高世代OLED、AMOLED、Mini/MicroLED、QLED、印刷顯示、激光顯示、3D顯示、全息顯示、電子紙柔性顯示、石墨烯顯示等。

　　MiniLED是指尺寸在100微米量級的LED芯片，尺寸介于小間距LED與MicroLED之間，MiniLED是小間距LED尺寸繼續縮小的結果。MiniLED技術成熟、量產可行，有望在中高端液晶顯示屏背光、LED顯示得到大規模應用，特別是電視、筆記本、顯示器等領域。

　　據ledinside報道，2020年蘋果公司將有望規模量產搭載MiniLED背光技術的iPadPro及MacBookPro，預計在2020年三季度、2020年四季度分別量產。據TechCrunch，2014年蘋果公司收購了微型LED屏幕公司LuxVueTech-nology。2018年1月，2019年三星發布了75寸的4KMicroLED顯示屏以及219寸的8K的基于模塊化拼接的Mi-cro-LED顯示屏。索尼也推出了相應的水晶LED顯示屏。據ledinside，華為下一代電視產品有望采用MiniLED背光技術。

　　行業前瞻 市場規模有望不斷擴大

　　MiniLED主要用于直接顯示屏以及TV背光、Pad背光、筆記本背光等領域。根據AVC的數據2018中國內地LED小間距總銷量約為9萬平米，假設MiniLED芯片尺寸為150um*150um，則每平米顯示屏需要2寸片172片，假設每臺TV/Pad/筆記本的背光模組分別需要用到30K/6K/10K顆芯片，在滲透率僅為5%的假設下需要2寸片60.8萬片/月，約為2018年全球LED芯片供給量的5.9%。

　　從第三方機構預測來看：根據Yole預測，到2023年，MiniLED智能手機、汽車顯示屏、電視和顯示器的出貨量將分別達到2410萬部、3570萬部、640萬部和1450萬部。根據GGII的預測，2018年MiniLED的應用市場規模約3億元，2018-2020年MiniLED有望保持175%左右的增長，2020年MiniLED市場規模將達22億元。

　　小間距LED燈珠間距一開始為2.5mm，后面持續升級迭代，主流產品從2017年1.5-1.6mm小間距產品升級至P1.2mm小間距產品。2019年MiniLED開始進入量產元年，MiniLED顯示在2020年有望成為未來LED顯示技術發展的主要產品。據LEDinside，2023年MiniLED顯示市場規模將達到6.4億美元。隨著MiniLED封裝技術進步、效率提升以及LED芯片等主要原材料成本降低，MiniLED產品將從高端市場逐步向中高端市場滲透，特別是室內大尺寸顯示領域。

　　傳統背光僅采用幾十顆LED燈珠，區域調光背光可能采用上千顆燈珠，而MiniLED背光燈珠數量為幾萬顆，甚至更多。傳統技術燈條電視單機價值量僅約100元，區域調光隨著分區數量等指標的不同在100—1000元之間，全陣列可能在1000元以上，MiniLED可能高達數千元。

　　東方證券指出，中國規劃2020年符合高對比度等要求的4K電視銷量占比40%，4K在2022年全面普及。傳統的側光LED背光講難以達到要求，直下式區域調光背光滿足以上要求，全球4K電視滲透率迎來快速提升，亦有望帶動LED背光需求快速增長。

　　投資機會 利好產業鏈各環節龍頭企業

　　相比傳統LED，MiniLED在芯片尺寸、封裝工藝和模組集成三大環節上均帶來技術難度提升，競爭壁壘抬高，利好各環節龍頭企業。

　　具體來看，在芯片環節，MiniLED芯片尺寸明顯更小，因此對波長一致性和厚度均勻性要求提高，良率控制難度提升;在封裝環節，芯片尺寸縮小后對切割環節要求提升，燈珠尺寸相應縮小，向四合一或是COB等新工藝過渡，難度提升;在集成環節，廠商需要將成千上萬顆MiniLED芯片固定在PCB基板或玻璃基板上，雖與MicroLED巨量轉移仍有質的差別，但相比傳統LED產品難度提升明顯。

　　根據Digitimes梳理，目前蘋果MiniLED背光模組的供應商以日韓廠商為主，其中芯片供應商為晶電，封裝環節供應商為臺表科，模組集成環節則為瑞儀、業成和LGDisplay負責。

　　國內各環節龍頭廠商目前也在MiniLED方面進展迅速。具體來看，芯片環節，三安光電Mini/Micro芯片已批量供應三星等品牌客戶，并于今年二季度宣布在湖北葛店投資120億元擴產Mini/Micro芯片;華燦光電今年9月26日發布新一代MiniLED芯片產品，也已經批量出貨;封裝環節國星光電已量產4K/8K和背光用MiniLED燈珠產品;瑞豐光電已開始向康佳等客戶批量供應MiniLED背光模組;集成環節，洲明科技和利亞德均已發布多款MiniLED規格的顯示屏。

　　廣發證券認為，在蘋果、三星等品牌引領下，2020年MiniLED應用有望迎來快速增長，為LED行業帶來可觀新增需求并助力行業供需關系逐步反轉，看好LED產業鏈各環節龍頭廠商在MiniLED新需求拉動下的成長機會。首先建議關注芯片環節的三安光電、華燦光電;封裝環節的聚飛光電、國星光電、瑞豐光電;同時也建議關注集成應用端的洲明科技、利亞德。

　　民生證券則表示，MiniLED上游，LED芯片龍頭將受益MiniLED滲透率提升和LED價格復蘇，建議關注三安光電、華燦光電、乾照光電。MiniLED中游，封裝企業將享受MiniLED出貨量攀升，重點關注國星光電。MiniLED下游，小間距LED延伸至MiniLED領域，市場空間從專用顯示拓展到商用顯示領域，建議關注利亞德、洲明科技。面板廠商將受益大尺寸MiniLED背光產品滲透率提升，建議關注京東方A、TCL集團、深天馬。