ST德豪全線關閉LED芯片工廠

*ST德豪(002005)近日連發多份公告，涉及關閉LED芯片工廠并計提大額資產減值準備，出售部分子公司股權資產，旗下的雷士照明股東會通過分紅方案等內容，所有這些公告的指向均為保障公司2019年實現盈利，企業現金流也將大幅改善。

“過去幾年我們太難了，芯片行業嚴重過剩競爭慘烈，銀行對我們施壓抽貸，幸虧德豪潤達家底還可以，這次剝離整合后我們一下輕松了，可以說德豪潤達最困難的時候正在過去，我們未來的業務仍是大有可為?！?德豪潤達董事長王冬雷表示，他希望經此番大手筆的剝離和整合，瘦身后的德豪潤達會是一家更加健康的德豪潤達。

痛定思痛 全線關閉LED芯片工廠

數十億投資LED芯片，給德豪潤達和王冬雷帶來過“高光時刻”，上市公司也曾一度獲得不錯的回報。但行業的過度補貼也導致了LED芯片的非理性投資，行業很快出現嚴重的產能過剩和無序的低價競爭，LED芯片行業從“春天”直接進入了“寒冬”。

論技術，德豪潤達的芯片正裝技術處在國內同行前列，倒裝技術則處在世界前列，作為行業先發者之一，德豪潤達推動了LED照明產品成本的持續下降，加快了LED照明的普及。因此面對寒冬，王冬雷本想堅持到行業出清的機會，但外部資金特別是來自銀行抽貸的壓力，以及上市公司盈利保殼的要求，迫使王冬雷最終做出全線關停芯片工廠的決定。

德豪潤達11月18日公告稱，截至今年9月末，公司已經完成了LED芯片工廠生產人員的遣散、設備封存，工廠已經停止生產運作。經本次評估，LED芯片資產應計提資產減值準備29.11億元，對應調減2018年合并報表利潤總額。

除了LED資產外，根據Lumileds訴訟事項今年5月份判決裁定，德豪潤達應當在2018年度確認該筆損失。上述兩項調整后，德豪潤達2018年凈利潤擴大至-39.67億元;今年三季報中的凈利潤則由-4.4億元降至-1.8億元。

本次計提還涉及到公司2018年年報審計保留意見所涉及的未決訴訟事項、LED芯片業務相關固定資產減值準備計提事項，經這次調整后，德豪潤達2018年年報相應的保留事項的影響也已經消除。

重拾山河 小家電業務再出發

德豪潤達11月20日公告顯示，公司擬出售子公司中山威斯達全部股權，接盤方為中山市潤昌實業公司，交易作價2.47億元。由于中山威斯達主營公司小家電業務的生產經營，小家電業務為上市公司主業之一;為了保證小家電業務的完整性，中山威斯達的小家電業務資產包仍由上市公司控制和經營，待過渡期結束后，小家電業務資產包將由上市公司或者指定的子公司承接出來獨立運營。

此外，德豪潤達還擬出售全資子公司德豪照明全部股權給Brilliant Lights (Dragon) Pte. Ltd，股權交易價格為 4.9億元。

德豪潤達表示，出售中山威斯達交易預計為上市公司帶來約1.5億元稅前的收益，出售德豪照明將為上市公司帶來4.4億元稅前的收益，相關股權轉讓所得款項主要用于償還銀行貸款、補充公司的流動資金等。

王冬雷說：“我做小家電很多年了，對這行太熟了，小家電也一直是公司的主要利潤來源之一，公司的小家電以出口為主，其中咖啡機、面包機在國際市場占有率不低，隨著中美貿易摩擦緩和，預計小家電業務有望進一步走高，我們以前被芯片業務分散了精力，這次剝離后我們有信心有能力做強小家電業務?！?/span>

價值低估 雷士照明運作有空間

今年8月份，雷士照明曾宣布，擬向Lighting Holdings II的另一家全資子公司KKR出售其在中國業務的大部分權益，交易總對價約55.6億元。根據此前雙方簽訂的協議，雷士照明出售的中國業務包括在中國內地市場生產、銷售及分銷商業照明產品及家居照明產品以及電子商務業務，這些出售業務將裝入雷士照明與KKR新成立的合資公司。收購完成后，KKR持有合資公司70%股權，雷士照明持有30%股權。公開資料顯示，KKR集團是全球歷史最悠久的私募股權投資機構之一。

11月19日德豪潤達發布公告稱，其參股的雷士照明董事會宣布特別股息已被確定為每股0.9港元(2019年12月18日派付)、雷士照明出售雷士照明中國業務大部分權益(目標公司70%股權)的非常重大出售事項，以及宣派特別股息事項已獲得股東大會通過。

截至目前，德豪潤達持有雷士照明約8.7億股，占其總股本的20.59%。按照公司目前的持股數，預計將獲得約7.83億港元的現金分紅，這將極大有助于改善德豪潤達的現金流情況，同時提升公司的盈利水平。

雷士照明可謂是德豪潤達最看重的資產，特別是經王冬雷全面介入后，雷士照明的成本管控和企業管理水平都有顯著提升，公司效益也穩步增長。對于為何出售雷士照明國內業務，其實從雷士照明與KKR此前約定可見端倪，雙方約定：雷士照明有權在交割日之后的第二年推薦A股上市計劃，若KKR在現有交易基礎上產生不低于18%的年化內部收益率(稅后)，則KKR應批準計劃并提供配合。

德豪潤達方面也表示：雷士照明此前在港股的價格一直被嚴重低估，德豪潤達依舊是雷士照明的第一大股東，基于A股的高回報率，爭取雷士照明未來回歸A股依舊是公司的努力方向。若未來雷士中國能夠回歸A股繼續裝入德豪潤達，將進一步增厚上市公司利潤，給公司市值帶來提升;即使雷士中國單獨上市，也會進一步提升德豪潤達長期股權投資的賬面價值。