近年來(lái)，國(guó)內(nèi)LED芯片行業(yè)快速發(fā)展，全球LED芯片產(chǎn)能逐漸向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2018年，三家企業(yè)的市占率高達(dá)71%。其中，三安光電的市場(chǎng)份額最高，占比達(dá)31%;華燦光電、澳洋順昌其次，占比分別為24%、16%。
國(guó)內(nèi)LED芯片行業(yè)集中度不斷提高的另一面，卻是行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩。無(wú)論是LED芯片企業(yè)的2018年年報(bào)還是2019年半年報(bào)，都提到了“行業(yè)產(chǎn)能過(guò)?！奔啊癓ED芯片價(jià)格下跌”。2019年7月，*ST德豪宣布關(guān)閉LED芯片工廠，更是引爆了外界對(duì)LED芯片行能過(guò)剩的擔(dān)憂。
六大LED芯片企業(yè)半年報(bào)全解析
近期，A股六大LED芯片企業(yè)2019年半年報(bào)相繼發(fā)布。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了這六家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)(即歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同)情況。
6家A股LED上市公司今年上半年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
作為市場(chǎng)份額占比最高的LED芯片企業(yè)，三安光電2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.88億元，同比減少18.82%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.83億元，同比減少52.34%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.81億元，同比減少66.51%。
除三安光電外，其他五家LED芯片企業(yè)扣非凈利潤(rùn)均處于虧損狀態(tài)。2019年上半年，華燦光電、乾照光電、澳洋順昌、*ST德豪、聚燦光電分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)虧損6.19億元、虧損5448.68萬(wàn)元、虧損796.88萬(wàn)元、虧損3.47億元及虧損932.17萬(wàn)元。
存貨方面，截至2019年6月30日，三安光電存貨賬面價(jià)值為32.38億元，較2018年末的26.80億元增加了5.58億元。
6家A股LED上市公司存貨賬面價(jià)值(單位：億元) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
國(guó)信證券研報(bào)指出，三安光電半年報(bào)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為243天，為近10年最高，短期內(nèi)去庫(kù)存壓力仍在。
記者發(fā)現(xiàn)，除了華燦光電的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有所縮短外，其他五家LED芯片企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都在增加，也就是說(shuō)存貨周轉(zhuǎn)速度在下降。
6家A股LED上市公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(單位：天) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
LED芯片價(jià)格持續(xù)下跌
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，面對(duì)行業(yè)利潤(rùn)的整體下滑，上述六家LED芯片企業(yè)在半年報(bào)中都提到了“行業(yè)產(chǎn)能過(guò)?！奔啊癓ED芯片價(jià)格下跌”。
*ST德豪在半年報(bào)中指出，LED芯片市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)不景氣，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩狀況并未得到有效緩解，再加上行業(yè)庫(kù)存積壓，導(dǎo)致LED芯片價(jià)格持續(xù)下跌;公司管理層于2018年12月擬定關(guān)閉芯片工廠的計(jì)劃，并采取了壓縮LED芯片產(chǎn)能、采用降價(jià)促銷(xiāo)的方式大力清理庫(kù)存以加快現(xiàn)金回收等措施，綜合導(dǎo)致LED芯片營(yíng)業(yè)收入同比下降40.29%，毛利率同比大幅下滑。
華燦光電在半年報(bào)中分析稱，2018年下半年，行業(yè)進(jìn)入了新一輪的過(guò)剩周期。2019年上半年延續(xù)了這個(gè)趨勢(shì)，供過(guò)于求的壓力仍然持續(xù)，LED芯片平均價(jià)格持續(xù)下跌，但下跌趨勢(shì)有所減緩，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未完成。公司還提示了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：“報(bào)告期內(nèi)隨著前期擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，整體市場(chǎng)價(jià)格有所下降，且存在未來(lái)再次出現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格非理性競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)而導(dǎo)致公司盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)和可能性。”
集邦咨詢(TrendForce)深圳產(chǎn)業(yè)研究中心副總王飛告訴記者：“2018年是跌幅最為明顯的一年，相比2017年高點(diǎn)，部分產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)腰斬。2019年以來(lái)，整體芯片價(jià)格跌幅趨于收斂，除部分卷入低端市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)和面臨清庫(kù)存壓力的品種外，大部分跌幅在10%以內(nèi)。2018年相對(duì)堅(jiān)挺的RGB芯片價(jià)格在2019年出現(xiàn)補(bǔ)跌，從年初到現(xiàn)在跌幅約20%?！?/p>
如今，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已成為L(zhǎng)ED芯片廠商的共識(shí)。而更深層的原因，則在于近幾年各大LED芯片廠商的擴(kuò)產(chǎn)潮。
LED產(chǎn)業(yè)鏈上游是LED芯片行業(yè)。據(jù)了解，LED芯片行業(yè)技術(shù)含量高、設(shè)備投資強(qiáng)度大，是典型的資本、技術(shù)密集型行業(yè)。近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)各地方政府的政策支持下，三安光電、華燦光電、乾照光電等中國(guó)LED芯片廠商加大研發(fā)投入，依靠資金、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)相繼擴(kuò)產(chǎn)。對(duì)于LED芯片企業(yè)而言，擴(kuò)產(chǎn)可搶占規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，利用大規(guī)模制造降低生產(chǎn)成本，因而在2017年各大LED芯片廠商紛紛購(gòu)買(mǎi)設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。然而，這也導(dǎo)致LED芯片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。
聚燦光電在半年報(bào)中透露，今年上半年，公司芯片整體產(chǎn)量為534萬(wàn)片，較2018年同期的190萬(wàn)片增長(zhǎng)181.05%。
GGII數(shù)據(jù)顯示，2018年新擴(kuò)產(chǎn)芯片廠MOCVD將逐漸到位，預(yù)計(jì)2018年新增MOCVD300臺(tái)以上，新增產(chǎn)能145萬(wàn)片/月，大量MOCVD的產(chǎn)能將集中在2019年釋放，2019年新增產(chǎn)能345萬(wàn)片/月。
華燦光電在半年報(bào)中指出：“公司依照市場(chǎng)出貨情況，調(diào)低了生產(chǎn)產(chǎn)能以提高產(chǎn)銷(xiāo)率，降低短期庫(kù)存。因產(chǎn)能利用率對(duì)LED芯片行業(yè)成本影響顯著，從而調(diào)降的產(chǎn)能利用率使得芯片短期單位成本上升顯著?！必?cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，華燦光電上半年LED芯片的產(chǎn)能利用率降至62.5%，其主打產(chǎn)品LED芯片上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.53億元，毛利率為-19.53%。
OFweek高級(jí)分析師李學(xué)浩向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“由于需求疲軟，我國(guó)主要幾家LED芯片制造廠商的庫(kù)存水平仍較高，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)廠家的產(chǎn)能利用率已降至50%以下，LED芯片行業(yè)產(chǎn)能極大過(guò)剩的形勢(shì)短期內(nèi)難以緩解?！?/p>
具體到供需方面，王飛告訴記者：“LED芯片的市場(chǎng)需求有一定的波動(dòng)性。預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)LED芯片需求每月在800萬(wàn)至1000萬(wàn)片之間波動(dòng)。而從供給來(lái)看，截止到2018年底中國(guó)廠商擁有的存量月產(chǎn)能約為1194萬(wàn)片/月，預(yù)計(jì)到2019年底外延片產(chǎn)能同比新增100多萬(wàn)片/月，同時(shí)也有部分老舊產(chǎn)能退出與停產(chǎn)，合計(jì)也接近100萬(wàn)片/月。此外，部分大廠的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃因?yàn)樾袠I(yè)需求不景氣而向后推遲，因此2019年產(chǎn)能同比增幅不大?！?/p>
技術(shù)人員在清華同方國(guó)內(nèi)投資的最大項(xiàng)目——南通LED半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基地忙碌（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）
行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)入出清的陣痛期
*ST德豪實(shí)控人王冬雷8月接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)曾透露：“*ST德豪目前的產(chǎn)能位于全國(guó)第四，即便如此，自己一家公司的產(chǎn)能就能夠滿足全國(guó)市場(chǎng)。在他看來(lái)，LED芯片業(yè)務(wù)處于嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，再堅(jiān)持下去只會(huì)帶來(lái)更大的虧損。”
*ST德豪算是一個(gè)典型。2009年，以小家電起家的*ST德豪，開(kāi)始切入LED行業(yè)。其LED芯片業(yè)務(wù)的布局亦從當(dāng)年開(kāi)始。
對(duì)于LED芯片業(yè)務(wù)，*ST德豪可謂寄予厚望。為搶占LED芯片市場(chǎng)，*ST德豪大手筆建立了多個(gè)生產(chǎn)基地。
然而，結(jié)果并未如*ST德豪預(yù)測(cè)得那樣美好。2019年7月，*ST德豪表示：“公司的LED芯片產(chǎn)品雖然具有技術(shù)指標(biāo)先進(jìn)、倒裝芯片細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先等優(yōu)勢(shì)，但在融資受限導(dǎo)致擬新增產(chǎn)能投入時(shí)點(diǎn)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以及產(chǎn)能規(guī)模、客戶群體、新市場(chǎng)開(kāi)拓等多個(gè)方面遠(yuǎn)落后于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，致使公司LED芯片產(chǎn)品的單位成本較高，LED芯片的市場(chǎng)占有率低，規(guī)模效應(yīng)不明顯，該業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況并不理想?！?/p>
公告顯示，2018年下半年，受到LED芯片價(jià)格持續(xù)下跌等因素的影響，*ST德豪的LED芯片業(yè)務(wù)的毛利率為負(fù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)凈虧損約3億元。
在2018年第四季度，*ST德豪管理層對(duì)LED芯片業(yè)務(wù)前景、市場(chǎng)情況、價(jià)格走勢(shì)等進(jìn)行了研究分析，重新部署LED芯片業(yè)務(wù)去年第四季度的經(jīng)營(yíng)方向，同時(shí)采取了包括但不限于壓縮LED芯片產(chǎn)能、清理存貨、裁減人員等多種措施。
具體來(lái)看，從2018年第四季度開(kāi)始，為了加快現(xiàn)金的回收，*ST德豪采用降價(jià)促銷(xiāo)的方式加快對(duì)LED芯片存貨的處理，目前*ST德豪仍在加大對(duì)芯片存貨的處理力度，避免形成呆滯庫(kù)存。此外，*ST德豪還尋求出售LED生產(chǎn)設(shè)備、廠房和相關(guān)的專(zhuān)利技術(shù)等資產(chǎn)，回籠現(xiàn)金。
2018年12月，*ST德豪管理層還擬定了關(guān)閉LED芯片工廠的計(jì)劃。結(jié)合2019年的經(jīng)營(yíng)情況，2019年7月，*ST德豪董事會(huì)最終同意并授權(quán)管理層按計(jì)劃穩(wěn)妥實(shí)施以“關(guān)停并轉(zhuǎn)”為手段盡快處理芯片制造業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取在2019年第三季度完成。
從擬定關(guān)閉LED芯片工廠的計(jì)劃，到真正宣布關(guān)閉，*ST德豪“猶豫”了大半年的時(shí)間。*ST德豪董秘辦工作人員此前告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“當(dāng)時(shí)主要是考慮到LED芯片行業(yè)可能會(huì)回暖，但是現(xiàn)在大環(huán)境仍沒(méi)有改善。而且LED芯片還是一個(gè)需要很多資金投入的行業(yè)，在融資能力不足的情況下，如果沒(méi)辦法維持資本投入的話，是無(wú)法在這么多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中搶占市場(chǎng)的。經(jīng)多種因素考量，我們決定還是要關(guān)閉LED芯片工廠?！?/p>
*ST德豪在回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)稱，“2018年7月至2019年6月，LED芯片價(jià)格始終處于低位并不時(shí)出現(xiàn)下跌。在此期間，公司的LED外延片產(chǎn)量亦從15.1萬(wàn)片/月降至4.65萬(wàn)片/月，LED芯片業(yè)務(wù)2018年下半年為負(fù)毛利，雖然采取了多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)措施，但直至目前虧損一直未能扭轉(zhuǎn)”。
談及此次關(guān)閉LED芯片工廠，王冬雷反思稱，“我應(yīng)該更早地退出LED芯片業(yè)務(wù)”。
王飛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“過(guò)去幾年設(shè)備國(guó)產(chǎn)化降低了LED芯片行業(yè)的投資門(mén)檻，加上地方政府為了招商引資的需要，紛紛提供大額設(shè)備補(bǔ)貼，共同促使中國(guó)LED芯片行業(yè)進(jìn)入了產(chǎn)能快速擴(kuò)張期。然而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和行業(yè)需求增速放緩的程度超過(guò)了大部分業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，因此出現(xiàn)了供過(guò)于求?！?/p>
對(duì)此，王飛表示：“行業(yè)內(nèi)的企業(yè)要做好過(guò)冬的準(zhǔn)備，避免陷入資金鏈斷裂的困境，熬過(guò)產(chǎn)業(yè)低谷期。市場(chǎng)和社會(huì)應(yīng)該支持企業(yè)度過(guò)寒冬，對(duì)短期陷入困難，但仍有競(jìng)爭(zhēng)能力的項(xiàng)目，引導(dǎo)合理有序的橫向兼并購(gòu)。對(duì)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目，則應(yīng)及早引導(dǎo)破產(chǎn)清算退出?！蓖躏w認(rèn)為，限制過(guò)度補(bǔ)貼是避免未來(lái)重蹈覆轍的必要措施。
三安光電在半年報(bào)中指出，部分中小企業(yè)甚至行業(yè)知名廠商逐步減產(chǎn)、停產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)入出清的陣痛期。此輪供給側(cè)產(chǎn)能出清后，最終將保留部分掌握核心技術(shù)、擁有較多自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和知名品牌、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)布局合理的龍頭企業(yè)，龍頭企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步鞏固，市場(chǎng)集中度將會(huì)進(jìn)一步提高，有利于行業(yè)供需環(huán)境的良性發(fā)展。
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