近年來，國內(nèi)LED芯片行業(yè)快速發(fā)展，全球LED芯片產(chǎn)能逐漸向中國大陸轉(zhuǎn)移。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2018年，三家企業(yè)的市占率高達(dá)71%。其中，三安光電的市場份額最高，占比達(dá)31%;華燦光電、澳洋順昌其次，占比分別為24%、16%。
國內(nèi)LED芯片行業(yè)集中度不斷提高的另一面，卻是行業(yè)整體產(chǎn)能過剩。無論是LED芯片企業(yè)的2018年年報還是2019年半年報，都提到了“行業(yè)產(chǎn)能過剩”及“LED芯片價格下跌”。2019年7月，*ST德豪宣布關(guān)閉LED芯片工廠，更是引爆了外界對LED芯片行能過剩的擔(dān)憂。
六大LED芯片企業(yè)半年報全解析
近期，A股六大LED芯片企業(yè)2019年半年報相繼發(fā)布?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了這六家企業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤(即歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)情況。
6家A股LED上市公司今年上半年部分財務(wù)數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：Wind
作為市場份額占比最高的LED芯片企業(yè)，三安光電2019年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入33.88億元，同比減少18.82%;實現(xiàn)凈利潤8.83億元，同比減少52.34%;實現(xiàn)扣非凈利潤4.81億元，同比減少66.51%。
除三安光電外，其他五家LED芯片企業(yè)扣非凈利潤均處于虧損狀態(tài)。2019年上半年，華燦光電、乾照光電、澳洋順昌、*ST德豪、聚燦光電分別實現(xiàn)扣非凈利潤虧損6.19億元、虧損5448.68萬元、虧損796.88萬元、虧損3.47億元及虧損932.17萬元。
存貨方面，截至2019年6月30日，三安光電存貨賬面價值為32.38億元，較2018年末的26.80億元增加了5.58億元。
6家A股LED上市公司存貨賬面價值(單位：億元) 數(shù)據(jù)來源：Wind
國信證券研報指出，三安光電半年報存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為243天，為近10年最高，短期內(nèi)去庫存壓力仍在。
記者發(fā)現(xiàn)，除了華燦光電的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有所縮短外，其他五家LED芯片企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都在增加，也就是說存貨周轉(zhuǎn)速度在下降。
6家A股LED上市公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(單位：天) 數(shù)據(jù)來源：Wind
LED芯片價格持續(xù)下跌
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，面對行業(yè)利潤的整體下滑，上述六家LED芯片企業(yè)在半年報中都提到了“行業(yè)產(chǎn)能過?！奔啊癓ED芯片價格下跌”。
*ST德豪在半年報中指出，LED芯片市場環(huán)境持續(xù)不景氣，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的產(chǎn)能過剩狀況并未得到有效緩解，再加上行業(yè)庫存積壓，導(dǎo)致LED芯片價格持續(xù)下跌;公司管理層于2018年12月擬定關(guān)閉芯片工廠的計劃，并采取了壓縮LED芯片產(chǎn)能、采用降價促銷的方式大力清理庫存以加快現(xiàn)金回收等措施，綜合導(dǎo)致LED芯片營業(yè)收入同比下降40.29%，毛利率同比大幅下滑。
華燦光電在半年報中分析稱，2018年下半年，行業(yè)進(jìn)入了新一輪的過剩周期。2019年上半年延續(xù)了這個趨勢，供過于求的壓力仍然持續(xù)，LED芯片平均價格持續(xù)下跌，但下跌趨勢有所減緩，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未完成。公司還提示了市場競爭風(fēng)險：“報告期內(nèi)隨著前期擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，整體市場價格有所下降，且存在未來再次出現(xiàn)市場價格非理性競爭進(jìn)而導(dǎo)致公司盈利能力下降的風(fēng)險和可能性?！?/p>
集邦咨詢(TrendForce)深圳產(chǎn)業(yè)研究中心副總王飛告訴記者：“2018年是跌幅最為明顯的一年，相比2017年高點，部分產(chǎn)品價格出現(xiàn)腰斬。2019年以來，整體芯片價格跌幅趨于收斂，除部分卷入低端市場價格戰(zhàn)和面臨清庫存壓力的品種外，大部分跌幅在10%以內(nèi)。2018年相對堅挺的RGB芯片價格在2019年出現(xiàn)補(bǔ)跌，從年初到現(xiàn)在跌幅約20%?！?/p>
如今，行業(yè)產(chǎn)能過剩已成為LED芯片廠商的共識。而更深層的原因，則在于近幾年各大LED芯片廠商的擴(kuò)產(chǎn)潮。
LED產(chǎn)業(yè)鏈上游是LED芯片行業(yè)。據(jù)了解，LED芯片行業(yè)技術(shù)含量高、設(shè)備投資強(qiáng)度大，是典型的資本、技術(shù)密集型行業(yè)。近年來，在國內(nèi)各地方政府的政策支持下，三安光電、華燦光電、乾照光電等中國LED芯片廠商加大研發(fā)投入，依靠資金、規(guī)模等優(yōu)勢相繼擴(kuò)產(chǎn)。對于LED芯片企業(yè)而言，擴(kuò)產(chǎn)可搶占規(guī)模化優(yōu)勢，利用大規(guī)模制造降低生產(chǎn)成本，因而在2017年各大LED芯片廠商紛紛購買設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。然而，這也導(dǎo)致LED芯片行業(yè)競爭越發(fā)激烈。
聚燦光電在半年報中透露，今年上半年，公司芯片整體產(chǎn)量為534萬片，較2018年同期的190萬片增長181.05%。
GGII數(shù)據(jù)顯示，2018年新擴(kuò)產(chǎn)芯片廠MOCVD將逐漸到位，預(yù)計2018年新增MOCVD300臺以上，新增產(chǎn)能145萬片/月，大量MOCVD的產(chǎn)能將集中在2019年釋放，2019年新增產(chǎn)能345萬片/月。
華燦光電在半年報中指出：“公司依照市場出貨情況，調(diào)低了生產(chǎn)產(chǎn)能以提高產(chǎn)銷率，降低短期庫存。因產(chǎn)能利用率對LED芯片行業(yè)成本影響顯著，從而調(diào)降的產(chǎn)能利用率使得芯片短期單位成本上升顯著?！必攧?wù)數(shù)據(jù)顯示，華燦光電上半年LED芯片的產(chǎn)能利用率降至62.5%，其主打產(chǎn)品LED芯片上半年實現(xiàn)營收7.53億元，毛利率為-19.53%。
OFweek高級分析師李學(xué)浩向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“由于需求疲軟，我國主要幾家LED芯片制造廠商的庫存水平仍較高，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)廠家的產(chǎn)能利用率已降至50%以下，LED芯片行業(yè)產(chǎn)能極大過剩的形勢短期內(nèi)難以緩解。”
具體到供需方面，王飛告訴記者：“LED芯片的市場需求有一定的波動性。預(yù)計中國市場LED芯片需求每月在800萬至1000萬片之間波動。而從供給來看，截止到2018年底中國廠商擁有的存量月產(chǎn)能約為1194萬片/月，預(yù)計到2019年底外延片產(chǎn)能同比新增100多萬片/月，同時也有部分老舊產(chǎn)能退出與停產(chǎn)，合計也接近100萬片/月。此外，部分大廠的擴(kuò)產(chǎn)計劃因為行業(yè)需求不景氣而向后推遲，因此2019年產(chǎn)能同比增幅不大。”
技術(shù)人員在清華同方國內(nèi)投資的最大項目——南通LED半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基地忙碌（圖片來源：視覺中國）
行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)入出清的陣痛期
*ST德豪實控人王冬雷8月接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時曾透露：“*ST德豪目前的產(chǎn)能位于全國第四，即便如此，自己一家公司的產(chǎn)能就能夠滿足全國市場。在他看來，LED芯片業(yè)務(wù)處于嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，再堅持下去只會帶來更大的虧損?！?/p>
*ST德豪算是一個典型。2009年，以小家電起家的*ST德豪，開始切入LED行業(yè)。其LED芯片業(yè)務(wù)的布局亦從當(dāng)年開始。
對于LED芯片業(yè)務(wù)，*ST德豪可謂寄予厚望。為搶占LED芯片市場，*ST德豪大手筆建立了多個生產(chǎn)基地。
然而，結(jié)果并未如*ST德豪預(yù)測得那樣美好。2019年7月，*ST德豪表示：“公司的LED芯片產(chǎn)品雖然具有技術(shù)指標(biāo)先進(jìn)、倒裝芯片細(xì)分市場領(lǐng)先等優(yōu)勢，但在融資受限導(dǎo)致擬新增產(chǎn)能投入時點落后于競爭對手，以及產(chǎn)能規(guī)模、客戶群體、新市場開拓等多個方面遠(yuǎn)落后于主要競爭對手，致使公司LED芯片產(chǎn)品的單位成本較高，LED芯片的市場占有率低，規(guī)模效應(yīng)不明顯，該業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況并不理想。”
公告顯示，2018年下半年，受到LED芯片價格持續(xù)下跌等因素的影響，*ST德豪的LED芯片業(yè)務(wù)的毛利率為負(fù)，該項業(yè)務(wù)凈虧損約3億元。
在2018年第四季度，*ST德豪管理層對LED芯片業(yè)務(wù)前景、市場情況、價格走勢等進(jìn)行了研究分析，重新部署LED芯片業(yè)務(wù)去年第四季度的經(jīng)營方向，同時采取了包括但不限于壓縮LED芯片產(chǎn)能、清理存貨、裁減人員等多種措施。
具體來看，從2018年第四季度開始，為了加快現(xiàn)金的回收，*ST德豪采用降價促銷的方式加快對LED芯片存貨的處理，目前*ST德豪仍在加大對芯片存貨的處理力度，避免形成呆滯庫存。此外，*ST德豪還尋求出售LED生產(chǎn)設(shè)備、廠房和相關(guān)的專利技術(shù)等資產(chǎn)，回籠現(xiàn)金。
2018年12月，*ST德豪管理層還擬定了關(guān)閉LED芯片工廠的計劃。結(jié)合2019年的經(jīng)營情況，2019年7月，*ST德豪董事會最終同意并授權(quán)管理層按計劃穩(wěn)妥實施以“關(guān)停并轉(zhuǎn)”為手段盡快處理芯片制造業(yè)務(wù)，爭取在2019年第三季度完成。
從擬定關(guān)閉LED芯片工廠的計劃，到真正宣布關(guān)閉，*ST德豪“猶豫”了大半年的時間。*ST德豪董秘辦工作人員此前告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“當(dāng)時主要是考慮到LED芯片行業(yè)可能會回暖，但是現(xiàn)在大環(huán)境仍沒有改善。而且LED芯片還是一個需要很多資金投入的行業(yè)，在融資能力不足的情況下，如果沒辦法維持資本投入的話，是無法在這么多競爭對手中搶占市場的。經(jīng)多種因素考量，我們決定還是要關(guān)閉LED芯片工廠?！?/p>
*ST德豪在回復(fù)深交所關(guān)注函時稱，“2018年7月至2019年6月，LED芯片價格始終處于低位并不時出現(xiàn)下跌。在此期間，公司的LED外延片產(chǎn)量亦從15.1萬片/月降至4.65萬片/月，LED芯片業(yè)務(wù)2018年下半年為負(fù)毛利，雖然采取了多項經(jīng)營措施，但直至目前虧損一直未能扭轉(zhuǎn)”。
談及此次關(guān)閉LED芯片工廠，王冬雷反思稱，“我應(yīng)該更早地退出LED芯片業(yè)務(wù)”。
王飛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“過去幾年設(shè)備國產(chǎn)化降低了LED芯片行業(yè)的投資門檻，加上地方政府為了招商引資的需要，紛紛提供大額設(shè)備補(bǔ)貼，共同促使中國LED芯片行業(yè)進(jìn)入了產(chǎn)能快速擴(kuò)張期。然而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和行業(yè)需求增速放緩的程度超過了大部分業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，因此出現(xiàn)了供過于求?！?/p>
對此，王飛表示：“行業(yè)內(nèi)的企業(yè)要做好過冬的準(zhǔn)備，避免陷入資金鏈斷裂的困境，熬過產(chǎn)業(yè)低谷期。市場和社會應(yīng)該支持企業(yè)度過寒冬，對短期陷入困難，但仍有競爭能力的項目，引導(dǎo)合理有序的橫向兼并購。對缺乏競爭力的項目，則應(yīng)及早引導(dǎo)破產(chǎn)清算退出。”王飛認(rèn)為，限制過度補(bǔ)貼是避免未來重蹈覆轍的必要措施。
三安光電在半年報中指出，部分中小企業(yè)甚至行業(yè)知名廠商逐步減產(chǎn)、停產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)入出清的陣痛期。此輪供給側(cè)產(chǎn)能出清后，最終將保留部分掌握核心技術(shù)、擁有較多自主知識產(chǎn)權(quán)和知名品牌、競爭力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)布局合理的龍頭企業(yè)，龍頭企業(yè)的各項優(yōu)勢有望進(jìn)一步鞏固，市場集中度將會進(jìn)一步提高，有利于行業(yè)供需環(huán)境的良性發(fā)展。
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