沒有金剛鉆 別攬瓷器活 多家LED企業(yè)踩中商譽雷

　　日前，多家LED企業(yè)相繼發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告。其中，飛樂音響(600651)、雪萊特(002076)、珈偉新能(300317)、聯(lián)建光電(300269)、勤上股份(002638)等上市公司預(yù)計凈利潤出現(xiàn)巨額虧損。對于這些企業(yè)而言，由于并購標(biāo)的業(yè)績未達(dá)預(yù)期，前期大肆并購所積累的商譽集中釋放。

　　飛樂音響預(yù)虧33.26億元

　　1月30日晚，飛樂音響發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，公司預(yù)計2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損33.26億元左右，上年同期凈利潤為0.55億元，降幅達(dá)6147%。

　　根據(jù)此次公告，飛樂音響預(yù)計對旗下兩家公司全額計提商譽減值合計15.2億元。其中，北京申安投資集團有限公司受PPP業(yè)務(wù)相關(guān)政策和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場規(guī)?？s減影響，2018年營業(yè)收入較上年同期大幅下降;喜萬年集團由于產(chǎn)品價格下降、LED替換傳統(tǒng)產(chǎn)品并未帶來收入的增長等原因，銷售業(yè)績未達(dá)到管理層的預(yù)期，2018年經(jīng)營業(yè)績較上年度大幅下降。

　　聯(lián)建光電預(yù)虧28.02億-28.07億

　　1月30日晚間，聯(lián)建光電公告稱，預(yù)計2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損28.02億元至28.07億元。

　　對于虧損的原因，聯(lián)建光電解釋稱，主要是由于公司預(yù)計計提商譽減值準(zhǔn)備約27億元，及其他資產(chǎn)減值3億多元。

　　珈偉新能預(yù)虧19.50億-19.55億

　　1月30日，珈偉新能發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計珈偉新能2018年全年凈利潤為-19.55億元～-19.50億元，上年同期為3.15億元，同比下降720.99%～719.4%。

　　對于大幅虧損，珈偉新能將部分原因歸咎于商譽減值。

　　1、2018年國家金融“去杠桿”以及“5.31”光伏新政等因素對光伏行業(yè)造成巨大影響。珈偉新能收購的全資子公司江蘇華源科技有限公司主要EPC客戶資金緊張,電站投資規(guī)模萎縮,導(dǎo)致珈偉新能EPC業(yè)務(wù)收入銳減,未來業(yè)務(wù)發(fā)展存在較大的不確定性。經(jīng)減值測試,珈偉新能擬對其計提商譽減值115,300萬元左右。

　　2、珈偉新能收購的金昌國源電力有限公司和金昌振新西坡光伏發(fā)電有限公司2018年受西北地區(qū)限電政策影響,發(fā)電收入和利潤未達(dá)預(yù)期,經(jīng)減值測試,珈偉新能擬對上述兩家公司共計提商譽減值6,800萬元左右。

　　3、2018年國內(nèi)外LED照明行業(yè)競爭加劇,珈偉新能歐洲和國內(nèi)市場該業(yè)務(wù)持續(xù)下滑,珈偉新能收購的全資子公司中山品上照明有限公司和全資孫公司Lion&DolphinA/s收入和利潤下降,經(jīng)減值測試,珈偉新能擬對中山品上照明有限公司和Lion&DolphinA/s共計提商譽減值7,900萬元左右。

　　勤上股份預(yù)虧12億-15億

　　1月30日，勤上股份發(fā)布《2018年度業(yè)績預(yù)告修正公告》。公告顯示，勤上股份預(yù)計2018年虧損12億元-15億元。而上年同期實現(xiàn)盈利8419.67萬元。

　　大幅虧損的主要原因在于：1、勤上股份于2016年完成對廣州龍文收購，形成了19.98億元的商譽。因廣州龍文2018年度實現(xiàn)的凈利潤未達(dá)到盈利預(yù)測值，決定擬對收購廣州龍文產(chǎn)生的商譽計提減值準(zhǔn)備，確認(rèn)約12億元的資產(chǎn)減值損失。

　　2、LED照明業(yè)務(wù)應(yīng)收款項及其他應(yīng)收款項回款情況未達(dá)公司預(yù)期。公司按相關(guān)會計政策分別對存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)進行減值分析，預(yù)計存貨跌價準(zhǔn)備及應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備等資產(chǎn)減值損失約2億元。

　　雪萊特預(yù)虧7.5億-9.5億

　　1月31日，雪萊特發(fā)布業(yè)績修正公告稱，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.5億元-9.5億元，2017年公司盈利5587.02萬元。而在2018年三季報時公司曾預(yù)計2018年的凈利潤月虧損7000萬元-9000萬元。

　　對于業(yè)績虧損，雪萊特表示，控股子公司富順光電報告期內(nèi)經(jīng)營虧損，經(jīng)過對其未來經(jīng)營情況的分析預(yù)測，判斷公司收購富順光電形成的商譽存在減值風(fēng)險;此外，2018年新能源汽車補貼政策持續(xù)退坡，產(chǎn)業(yè)政策趨緊，控股子公司卓譽自動化營業(yè)收入未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致2018年對賭業(yè)績完成情況不及預(yù)期，經(jīng)過對其未來經(jīng)營情況的分析預(yù)測，判斷公司收購卓譽自動化形成的商譽存在減值風(fēng)險。

　　可見，資產(chǎn)減值對雪萊特本次業(yè)績預(yù)期下滑造成的影響不容忽視。

　　從各家企業(yè)給出的預(yù)虧理由可以發(fā)現(xiàn)，子公司對賭業(yè)績不達(dá)標(biāo)造成商譽減值成為上市公司虧損的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

　　近年來隨著LED行業(yè)并購的火爆，“商譽”這個專業(yè)的會計名詞在普通投資者中的曝光度不斷升高，且其“知名度”在2019年1月達(dá)到頂峰。2019年開年以來，大量LED上市公司業(yè)績預(yù)虧，且很多與計提商譽減值準(zhǔn)備有關(guān)，動輒數(shù)十億的商譽減值手筆更是讓投資者大跌眼鏡。

　　中銀證券分析認(rèn)為，2014年-2015年是上市公司并購重組的高峰期，因此上市公司整體積累了比較高的商譽。一般情況下并購重組都會有3年的業(yè)績承諾，2017-2018年業(yè)績承諾集中到期后，業(yè)績下滑導(dǎo)致商譽減值。隨著并購重組數(shù)量的減少，以及商譽減值風(fēng)險的集中釋放、會計監(jiān)管的逐步趨嚴(yán)，未來A股的商譽風(fēng)險可能緩釋。

　　不過，回到商譽減值本身，其出現(xiàn)的根本原因在于企業(yè)對并購項目的整合能力和駕馭水平出現(xiàn)了問題。對于LED行業(yè)而言，深度洗牌整合過程仍在持續(xù)，行業(yè)的并購重組依然在不斷上演，而面臨的商譽風(fēng)險也將持續(xù)。因此，如果上市公司沒有金剛鉆，就別攬瓷器活。