繼上個(gè)交易日大跌9.02%以后，12月28日，三安光電(600703)收?qǐng)?bào)11.31元，再度暴跌7.30%。從成交量上看，兩日分別成交8.53億元和10.28億元，相比之前的平均量能翻了數(shù)倍，不排除是有機(jī)構(gòu)出逃所致。
12月26日收盤(pán)，三安光電仍有546.86億市值，經(jīng)過(guò)兩個(gè)交易日的暴跌后，截至12月28日收盤(pán)，三安光電市值僅為461.27億元，兩個(gè)交易日蒸發(fā)了85.59億元。
三安光電董事長(zhǎng)為林志強(qiáng)，其父林秀成是三安光電實(shí)控人，同時(shí)也是廈門(mén)首富。因此，林志強(qiáng)也憑借“廈門(mén)最有錢(qián)的富二代”為外界熟知。2017年7月，林志強(qiáng)子繼父業(yè)，接班林秀成擔(dān)任三安光電董事長(zhǎng)。其接手三安光電以來(lái)，上市公司股價(jià)跌了近四成，面臨上市公司此番暴跌，如何重整旗鼓成為富二代林志強(qiáng)眼前的難題。
回顧2018年，作為L(zhǎng)ED行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)公認(rèn)的白馬股，三安光電今年的走勢(shì)與其傳統(tǒng)形象大為不同，全年累計(jì)跌幅已達(dá)55%。
從業(yè)績(jī)看，今年三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入63.93億元，同比增長(zhǎng)1.76%，歸屬凈利潤(rùn)25.94億元，同比增長(zhǎng)9.09%。雖受行業(yè)整體影響，增速放緩，但是其營(yíng)收與凈利在行業(yè)中依舊遙遙領(lǐng)先，龍頭地位難以撼動(dòng)。究竟是什么導(dǎo)致了慘跌?
回購(gòu)難阻股價(jià)腰斬
事實(shí)上，如果把第三季度的業(yè)績(jī)單獨(dú)拿出來(lái)看，其下跌態(tài)勢(shì)就已經(jīng)開(kāi)始凸顯了。公司單三季度實(shí)現(xiàn)收入22.20億，同比增長(zhǎng)為0.19%，環(huán)比下降0.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.41億，同比下降14.14%，環(huán)比下降16.27%。
蹊蹺的是，就在三季報(bào)公布之前的一周里，三安光電出現(xiàn)了3筆大宗交易，總成交額接近1.5億元，折價(jià)率由3.03%至8.61%不等。
其中，在10月23日和10月26日出現(xiàn)的兩筆合計(jì)逾1.4億的大宗交易里，買(mǎi)賣(mài)營(yíng)業(yè)部是同一家，都是中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司廈門(mén)蓮岳路證券營(yíng)業(yè)部，而三安光電的所在地也是廈門(mén)。
隨著股價(jià)了一路下跌，三安光電禍不單行。12月，有媒體對(duì)公司遠(yuǎn)高于同行的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)提出了質(zhì)疑，并列舉大量證據(jù)暗示三安光電與大客戶(hù)之間或存在隱秘關(guān)系，同時(shí)發(fā)現(xiàn)公司存在一筆逾31億元的采購(gòu)差額。對(duì)此，三安光電僅表示，該差額“是由于披露口徑不一致導(dǎo)致”。
之后，公司股價(jià)再度開(kāi)啟新一輪下挫，12月單月跌幅超20%，這也是全年月跌幅之最。
股價(jià)的持續(xù)低迷，也讓三安光電的回購(gòu)顯得蒼白無(wú)力。10月12日，公司通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式首次回購(gòu)了公司股份，截止12月7日，公司回購(gòu)股份期滿(mǎn)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份24,494,328股，成交最高價(jià)為14.81元/股，成交最低價(jià)為13.45元/股，支付總金額為人民幣3.5億元。
據(jù)悉，本次回購(gòu)的股份計(jì)劃用于公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，若公司未能實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司將依法對(duì)回購(gòu)的股份予以注銷(xiāo)。
存貨減值風(fēng)險(xiǎn)懸頂?
近十年來(lái)，三安光電的存貨金額有逐年攀升的趨勢(shì)，相比于2011至2016年的平穩(wěn)表現(xiàn)，2017和2018年前三季度存貨猛增。
而從庫(kù)存周轉(zhuǎn)率來(lái)看，2018年相比2017年的周轉(zhuǎn)率更低。
受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響，今年LED芯片出現(xiàn)供大于求的局面，隨著價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的加劇，產(chǎn)品價(jià)格一路下跌，導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存高企，面臨去庫(kù)存的壓力。
近日，中金公司下調(diào)了三安光電評(píng)級(jí)至中性，下調(diào)目標(biāo)價(jià)40%至12.00元(目前股價(jià)為11.31元)，并下調(diào)公司2019全年凈利潤(rùn)至34億。分析認(rèn)為，受房地產(chǎn)、汽車(chē)、消費(fèi)電子等下游需求放緩，及地方政府補(bǔ)貼減少影響，明年LED相關(guān)終端需求或?qū)⒗^續(xù)惡化，對(duì)上游LED芯片廠(chǎng)商盈利壓力增大。
中金公司還在表研報(bào)指出，從三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，三安光電的存貨和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別達(dá)到26億元和189天。未來(lái)如果需求沒(méi)有大的回升，公司可能面臨存貨減值導(dǎo)致利潤(rùn)下降等問(wèn)題。
不過(guò)，關(guān)于中金公司研報(bào)提到的存貨減值問(wèn)題，三安光電表示，公司產(chǎn)品從原材料到成品，生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，加上產(chǎn)能擴(kuò)張，原材料、半成品、在產(chǎn)品都會(huì)相應(yīng)增加，有合理的庫(kù)存是正常。公司會(huì)計(jì)處理嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)法律法規(guī)執(zhí)行。
廈門(mén)最有錢(qián)的“富二代”如何應(yīng)對(duì)?
其實(shí)，所謂的“庫(kù)存危機(jī)”對(duì)于三安光電來(lái)說(shuō)也不是新鮮事了。2011年三季度時(shí)，三安光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增，但是庫(kù)存也在一路猛漲，從2010年四季度的3.1億，增至2011年三季度的9.33億。
同年11月，三安光電發(fā)布公告，由于個(gè)人原因，林科闖申請(qǐng)辭去公司董事、總經(jīng)理職務(wù)及董事會(huì)下屬委員會(huì)相關(guān)職務(wù)，由林志強(qiáng)兼任總經(jīng)理一職，并替補(bǔ)林科闖擔(dān)任公司董事會(huì)下屬委員會(huì)相關(guān)職務(wù)。
公開(kāi)資料顯示，三安光電實(shí)控人為林秀成，也是公司的創(chuàng)始人。其育有兩子，哥哥林志強(qiáng)與弟弟林志東。而林科闖是林秀成的女婿，林志強(qiáng)的妹夫。從2007年11月借殼上市后，林科闖就是公司董事、總經(jīng)理，其年輕有為，獲得過(guò)MBA，為林秀成家族中的重要成員。
而大兒子林志強(qiáng)從1996年就在三安任要職，之前也持有三安集團(tuán)一定的股份，后來(lái)順理成章成為總經(jīng)理。外界普遍認(rèn)為，林志強(qiáng)的接班是林秀成的意思。而從三安集團(tuán)的持股情況看，林秀成持股76.79%，林志強(qiáng)持股15.64%，并沒(méi)有其他個(gè)人股東，可見(jiàn)林秀成對(duì)其的重視程度。
但是三安光電面臨的不僅是高企的庫(kù)存，還有銷(xiāo)售的困境，不過(guò)林志強(qiáng)表現(xiàn)不錯(cuò)，2012年公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑，之后便重回上升軌道。
2017年7月，林志強(qiáng)擔(dān)任公司第九屆董事會(huì)董事長(zhǎng)職務(wù)，這意味著原董事長(zhǎng)林秀成將不再擔(dān)任三安光電董事長(zhǎng)一職。
公開(kāi)資料顯示，“2012少壯派富豪榜”上，林志強(qiáng)以21億元身家排名第23位，成為廈門(mén)最有錢(qián)的“富二代”。2016年胡潤(rùn)百富榜，林秀成、林志強(qiáng)父子以240億財(cái)富排名第77位。2018年10月，林秀成、林志強(qiáng)父子以330億元人民幣財(cái)富位居2018年胡潤(rùn)百富榜第79位。
面對(duì)LED日趨殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，三安光電正開(kāi)始朝著化合物半導(dǎo)體邁進(jìn)。2014年5月，三安光電投資30億元成立的三安集成，主要從事化合物半導(dǎo)體集成電路業(yè)務(wù)，已布局完成6寸的砷化鎵和氮化鎵部分產(chǎn)線(xiàn)。如今已成為化合物半導(dǎo)體龍頭。
不過(guò)對(duì)于以化合物半導(dǎo)體為載體的新興模塊的發(fā)展，林科闖稱(chēng)：今后這三大模塊的規(guī)模隨隨便便就可以成倍地翻，但是目前化合物半導(dǎo)體的發(fā)展還處于初級(jí)階段，營(yíng)收占比很小。
數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，三安光電化合物半導(dǎo)體集成電路公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模僅0.67億元。
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