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              水煮財(cái)經(jīng) | 聯(lián)建光電兜底增持即將到期,賠還是不賠這是個(gè)大問題

              2018/12/10 9:56:31 作者:小胖子 來源:阿拉丁照明網(wǎng)
              摘要:員工兜底增持本身吸金能力有限,難以真正解決企業(yè)的資金問題,而號召員工兜底,本就是一種自爆資金有問題的行為,一旦承諾無法兌現(xiàn)可能直接導(dǎo)致公司人才流失,也會(huì)對公司造成極大的負(fù)面效應(yīng)。一個(gè)以賺錢為目的的公司開始談感情,本就有耍流氓的嫌疑。

                兜底增持是不少上市公司在股價(jià)陷入長期下跌時(shí)喜歡打的一張感情牌,有時(shí)也確實(shí)能起到立竿見影的效果,比如今年十月中旬,利亞德李軍的兜底增持吶喊,就直接喊出了第二天的漲停板。

                但是這張牌,本身就隱藏著極高風(fēng)險(xiǎn)的。員工兜底增持本身吸金能力有限,難以真正解決企業(yè)的資金問題,而號召員工兜底,本就是一種自爆資金有問題的行為,一旦承諾無法兌現(xiàn)可能直接導(dǎo)致公司人才流失,也會(huì)對公司造成極大的負(fù)面效應(yīng)。一個(gè)以賺錢為目的的公司開始談感情,本就有耍流氓的嫌疑。

                增持鎖定期將至 增持員工本金遭腰斬

                2017年12月10日晚間,聯(lián)建光電發(fā)布公告稱,公司于2017年12月8日收到公司控股股東、實(shí)際控制人、董事長兼總經(jīng)理劉虎軍及部分子公司原股東(以下簡稱“倡議人”)提交的《鼓勵(lì)全體員工增持聯(lián)建光電股票的倡議書》。上述聯(lián)建光電倡議人倡議公司全體員工積極買入公司股票,凡于2017年12月11日至2017年 12 月22日期間凈買入聯(lián)建光電股票,且連續(xù)持有12個(gè)月(含)以上并屆時(shí)在職的員工,若因在前述指定期間內(nèi)增持聯(lián)建光電股票產(chǎn)生損失,由倡議人以個(gè)人資金予以補(bǔ)償;若產(chǎn)生股票增值收益則歸員工個(gè)人所有。除此,公告還顯示倡議人將在2018年12月21日收市后一個(gè)月內(nèi)完成對員工因此次增持而產(chǎn)生虧損的補(bǔ)償。如公司發(fā)生重大事項(xiàng)停牌等事宜影響交易虧損的計(jì)算,則相關(guān)日期順延。

                2017年12月25日,在上述增持進(jìn)展的公告中,聯(lián)建光電披露員工增持計(jì)劃已完成,最終增持人數(shù)90人,增持股票平均價(jià)格13.13元/股,成交總金額12,955,797.54元。以12月7日收盤價(jià)6.10元/股算,賬面浮虧約53.54%,增持員工本金均慘遭腰斬。

                如今,最短12個(gè)月的員工增持鎖定期將至,很多市場人士都在關(guān)注聯(lián)建光電的員工增持計(jì)劃倡議人如何兌現(xiàn)“兜底”承諾。

                資金趨緊 籌資成本上升

                根據(jù)聯(lián)建光電第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示,1-9月財(cái)務(wù)費(fèi)用68,359,365.08,同比增長233.57%;營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-44,086,387.80元,同比下降133.45%;貨幣資金215,792,934.80元,相比年初804,578,574.57元下降了73.18%。短期借款利率上升,導(dǎo)致聯(lián)建光電財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷攀升,而應(yīng)付款的增加導(dǎo)致現(xiàn)金流的進(jìn)一步趨緊,公司短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。

                11月15日,聯(lián)建光電發(fā)布公告稱,公司向個(gè)人或非銀行金融機(jī)構(gòu)借款人民幣5,000萬元3個(gè)月借款期限已到期,為滿足公司日常經(jīng)營發(fā)展需求,為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金,公司于2018年11月14日召開第五屆董事會(huì)第四次會(huì)議,審議通過了《關(guān)于對外借款的議案》,同意公司向個(gè)人或非銀行金融機(jī)構(gòu)借款不超過人民幣5,000萬元,期限為不超過一年。

                這則公告頗值得玩味。疑似借東墻補(bǔ)西墻的行為,印證了財(cái)報(bào)中提到的短期借款利率上升問題,而向個(gè)人或非銀行金融機(jī)構(gòu)借款,說明銀行貸款通道受阻。銀行貸款利率相比于非銀金融或個(gè)人肯定是更低的,至于不愿放貸,則表示銀行對企業(yè)的還款能力存在質(zhì)疑。

                業(yè)績下滑 轉(zhuǎn)型也遭遇阻礙

                聯(lián)建光電三季報(bào)顯示,三季度營業(yè)收入29.18億元,同比增長3.59%,增速不斷放緩,目前已到維穩(wěn)邊緣;凈利潤方面,三季度凈利潤1.92億元,同比下降44.51%,已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度處于同比下滑的境地,從業(yè)績層面看,公司經(jīng)營狀況不容樂觀。

                此前,聯(lián)建光電曾提出向數(shù)字營銷轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向,通過觀察其過往財(cái)務(wù)報(bào)告也可以發(fā)現(xiàn),數(shù)字營銷業(yè)務(wù)在營收貢獻(xiàn)中占比不斷加重。但其轉(zhuǎn)型的方式,仍然是國內(nèi)企業(yè)通用的簡單粗暴模式,并購。五年間,聯(lián)建光電先后并購、參股了10多家營銷服務(wù)領(lǐng)域的公司,形成了從營銷策劃、品牌公關(guān)到線上線下媒體投放、營銷活動(dòng)和互聯(lián)網(wǎng)自媒體營銷等營銷全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

                一方面,因?qū)φ哳A(yù)估能力不足,采用杠桿撬動(dòng)的并購,在國家去杠桿政策背景下,容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金問題,這也是造成目前企業(yè)資金困難的一大原因。

                另一方面,頻繁的、數(shù)量眾多的并購導(dǎo)致其沒有時(shí)間也沒有精力對并購標(biāo)的進(jìn)行深度的資源整合,從而采用了業(yè)績對賭協(xié)議。這種模式一旦對賭業(yè)績無法達(dá)標(biāo),很容易對企業(yè)盈利能力造成沖擊。目前,四川分時(shí)廣告?zhèn)髅娇刂迫撕渭獋愐驅(qū)€業(yè)績無法達(dá)標(biāo),已被聯(lián)建光電告上法庭,這可不是個(gè)好預(yù)兆。何吉倫是公司第二大股東,持股比例12.55%,其持有的公司股份已被質(zhì)押和被司法凍結(jié)。

                控股股東清倉式質(zhì)押 承諾兌現(xiàn)能力成疑

                根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示,第一大股東、公司實(shí)際控制人劉虎軍直接持有公司股份 117,152,120 股,占公司股份總數(shù)的 19.1010%;累計(jì)質(zhì)押本公司股份 116,550,000 股,占其直接持有本公司股份總數(shù)的 99.4860%,占公司股份總數(shù)的 19.0029%。其妻熊瑾玉直接持有本公司股份 29,704,777 股,占公司股份總數(shù)的 4.8432%;累計(jì)質(zhì)押本公司股份 29,700,000 股,占其直接持有本公司股份總數(shù)的 99.9839%,占公司股份總數(shù)的 4.8424%。夫妻兩人均呈清倉質(zhì)押。

                一般而言,常見的股權(quán)質(zhì)押融資主要用于填補(bǔ)公司運(yùn)營資金缺口、個(gè)人資金需求等,清倉式的質(zhì)押表明其財(cái)務(wù)狀況似乎也不容樂觀。

                結(jié)語

                從公司層面來看,缺乏亮眼的數(shù)據(jù)支撐股價(jià)上行,也無重大利好刺激股價(jià),A股市場也正處于筑底的震蕩中,否能筑底成功還得看國際政治經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走勢。以今日收盤價(jià)看,若想讓增持員工實(shí)現(xiàn)保本,公司股價(jià)在接下來的10個(gè)交易日內(nèi)需要翻一番,目測在不跌的情況下,還需半數(shù)以上交易日處于漲停板,可能性基本為零,就看賠不賠,怎么陪了。


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