IDG助攻、并購效應顯現(xiàn)，華燦光電業(yè)績高增長

產(chǎn)能從70萬片升到180萬片，公司規(guī)劃產(chǎn)能釋放后，華燦光電股份有限公司(下稱“華燦光電”)將成為全球第二大LED芯片生產(chǎn)企業(yè)。

“公司還將投資108億元用于建設先進半導體和器件項目，這可發(fā)揮公司的規(guī)模優(yōu)勢和研發(fā)基礎優(yōu)勢?！比涨?，在華燦光電業(yè)績說明會上，華燦光電董事長、代理董事會秘書俞信華表示。
外部并購和內(nèi)部擴張讓華燦光電實現(xiàn)規(guī)模擴張，自上市后，公司先后并購云南藍晶科技和美國美新半導體公司，將產(chǎn)業(yè)鏈從此前的LED外延芯片制造拓展至傳感器和半導體領域。這也是IDG擔綱公司股東后，華燦光電的質(zhì)變。這種機構助攻和并購效應在華燦光電身上顯露出來，公司2017年營收和凈利潤大幅增長。

業(yè)績高增長

華燦光電2017年年報顯示，期內(nèi)公司營業(yè)收入26.29億元，同比增長 66.21%；歸母凈利潤5.02億元，同比增幅87.92%，扣非后歸母凈利潤2.73億元，同比高達970.30%。

這種業(yè)績還在今年第一季度繼續(xù)放大。2018年一季報顯示，期內(nèi)公司營收達7.09億元，同比增長40.17%，歸母凈利潤1.42億元，同比增幅76.84%，扣非后歸母凈利潤6975.98萬元，同比增長57.49%。

“今年一季度，公司存貨環(huán)比提升僅1億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流達1.5億元，高于歸母凈利潤?！睎|方證券蒯鵬團隊在研報中指出。

業(yè)績變化的主要原因是公司規(guī)模擴張和客戶結構改善。

自2016年以來，我國LED行業(yè)迎來一波景氣周期，華燦光電最初的主要產(chǎn)品是LED外延片和芯片，此前僅有近100臺MOCVD，產(chǎn)能無法跟上市場需求。

公司的業(yè)績拐點出現(xiàn)在2016年第4季度，從以前的負增長變?yōu)樵龇?71%。 此時，公司已啟動擴產(chǎn)計劃并順利實施，生產(chǎn)基地從武漢、張家港擴張至浙江義烏。到去年年底，公司LED外延片已有MOCVD 257臺(折算成2寸54片機)，且全部導入4寸片生產(chǎn)工藝，外延片的綜合良率從98.5%上升到99%。公司4寸襯底片產(chǎn)量達到每年489萬片，產(chǎn)能利用率已達98%，在建產(chǎn)能還有每年700萬片。

2015年，在IDG的主導下，華燦光電收購云南藍晶，借此切入藍寶石襯底片領域。2017年，云南藍晶年產(chǎn)1300萬片2英寸襯底片(折合約為年產(chǎn)325萬片4英寸片)投產(chǎn)貢獻產(chǎn)能。公司在LED 藍光芯片的產(chǎn)量達到270,899 kk/年，產(chǎn)能利用率達到93.41%。LED綠光芯片產(chǎn)量達到170,713 kk/年，產(chǎn)能利用率達到94.84%。作為LED外延片的上游產(chǎn)品，云南藍晶的產(chǎn)品90%自用，10%用于外銷。

公司產(chǎn)品結構也在2017年大幅改善。華燦光電LED藍光芯片營業(yè)收入15.92億元，同比增幅77.00%，毛利率達到33.1%。襯底片4.03億元，同比增幅74.40%，毛利率達到40.64%。

國聯(lián)證券研報指出，華燦光電一方面通過提升高光效產(chǎn)品占比，從而提升產(chǎn)品整體售價；另一方面淘汰老舊設備，提升產(chǎn)品良率及生產(chǎn)效率降低成本。同時藍晶的LED藍寶石襯底也同步擴產(chǎn)，發(fā)揮協(xié)同效應整體提升毛利水平。

針對此前武漢基地產(chǎn)品毛利率偏低的局面，公司已著手進行產(chǎn)線整合，對此，公司財務總監(jiān)蔣瑞翔表示，目前，公司產(chǎn)線整合完畢，對業(yè)績的影響已經(jīng)在2017年充分計提。而針對原材料進一步漲價或影響毛利率的顧慮，蔣瑞翔表示，今年將對襯底片和芯片生產(chǎn)進行6英寸量產(chǎn)導入計劃。此外，公司已形成戰(zhàn)略供應商采購協(xié)作機制，將繼續(xù)提升良率特別是新品良率，并將籌劃藍寶石襯底擴產(chǎn)進一步降低主材成本。

產(chǎn)能過剩的考驗

隨著行業(yè)景氣指數(shù)的回升，企業(yè)已加速產(chǎn)能擴張。

華燦光電獨立董事韓洪靈也表示，今年隨著去年大廠產(chǎn)能的擴充，對二線廠造成了壓力。LED行業(yè)可能在局部市場供過于求，屬結構性產(chǎn)能過剩，即二線企業(yè)所在的中低端照明產(chǎn)品過剩。但技術實力強，客戶基礎牢固的一線廠的景氣度還在健康狀況。一線企業(yè)通過充足的研發(fā)投入和更高的規(guī)模成本優(yōu)勢，可在中高端市場領域承接國際訂單，保障充足的產(chǎn)能利用率和良好的銷售毛利率。

從行業(yè)景氣度來看，LED是成長行業(yè)，隨著技術進步和成本下降會不斷打開新的市場，但是高速增長不意味著不會波動，隨著競爭格局的逐漸穩(wěn)定，行業(yè)增速也會變緩。中國的LED產(chǎn)量已由2010年不到100萬片，到現(xiàn)在增長接近10倍，未來兩三年行業(yè)增幅保底約10%，平均可維持在15%左右。

俞信華表示，今年行業(yè)最早的設備到2018年三季度才陸續(xù)開始分批交貨，比預期晚了一兩個季度，到2019年三季度才能形成部分產(chǎn)能，這部分產(chǎn)能對行業(yè)龍頭不會有特別大的影響。

因擴產(chǎn)周期很長，從外延端到芯片工藝等都要時間，同時要達到現(xiàn)在的亮度，包括新產(chǎn)品到客戶那里認證都需要時間，所以真正批量生產(chǎn)可能要到2019年三季度。

產(chǎn)業(yè)鏈延伸

今年4月，華燦光電完成對MEMSIC(美新半導體)的收購，在IDG的主導下，將業(yè)務范圍從LED延伸至MEMS傳感器。 與此同時，在內(nèi)部自主擴張上，公司已與浙江省義烏信息光電高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會簽訂投資框架協(xié)議，將投資108億元布局先進半導體與器件項目。

“投資該項目有諸多優(yōu)勢?！庇嵝湃A表示，在化合物半導體器件領域，華燦光電已形成國際領先的研發(fā)和制造規(guī)模優(yōu)勢，而延伸到該材料體系其他相關器件的開發(fā)和制造領域具有天然的優(yōu)勢。此外，在MEMS傳感器領域，公司已具有規(guī)模量產(chǎn)自主開發(fā)的國際領先器件能力。另外，公司在義烏已設有LED外延片的工廠，企業(yè)進一步發(fā)展得到地方政府的大力支持。

美新半導體是全球領先的MEMS傳感器廠商，主要產(chǎn)品為加速度傳感器和地磁傳感器，客戶遍布消費電子和汽車電子領域。2016年，美新在全球加速度傳感器市場排名位于全球第四，在地磁傳感器排名位于全球第三。

“這些變化是在IDG的主導下完成。”一位關注公司人士指出，在華燦光電的發(fā)展歷史上，IDG功不可沒，從最初的投資，到投后進行的兩起并購，讓華燦光電實現(xiàn)了規(guī)模上的巨變和業(yè)務鏈的延伸，而這種助攻效應在2017年快速顯現(xiàn)，隨著華燦光電原創(chuàng)始團隊逐步退出公司和IDG的運作能力放大，IDG在華燦光電的話語權越來越高，“日常的經(jīng)營管理和管理層的配備都已逐步介入更深?！?/p>