艾比森凈利下滑3成：海外LED收入高+美元貶值

　　LED制造商艾比森2017年實現(xiàn)營業(yè)收入15.47億元，比上年同期增長約33%，其中LED顯示屏實現(xiàn)營業(yè)收入14.64億元，同比增長約32%，顯示屏酒店運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4217萬元，同比增長約78%。

　　艾比森加大了研發(fā)投入，該公司銷售80%來自于海外，由于受到人民幣升值影響，當(dāng)年艾比森凈利潤比2016年減少30%，至1.06億元。如果扣除非經(jīng)常性損益凈利潤則為8894萬，同比減少38%。稀釋每股收益0.33元，下滑30%，加權(quán)平均資產(chǎn)收益率為10.51%，下滑6個百分點。

　　小間距顯示屏訂單增長1倍

　　艾比森主要業(yè)務(wù)為LED全彩顯示屏研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，同時開展LED顯示屏酒店運營服務(wù)。LED全彩顯示屏產(chǎn)品涉及戶外大屏、球場屏、租賃屏、舞臺創(chuàng)意屏、小間距屏等，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于廣告?zhèn)髅?、地產(chǎn)、交通運輸、舞臺演藝、廣播電視、體育場館、安防監(jiān)控、指揮調(diào)度等領(lǐng)域。海外銷售主要通過公司及海外子公司銷往海外市場，海外客戶以經(jīng)銷商為主，并輔以大客戶直銷;國內(nèi)銷售主要通過大型系統(tǒng)集成商、大型工程商等渠道銷售以及通過大客戶和大項目直銷。

　　當(dāng)年艾比森實現(xiàn)LED顯示屏銷售收入14.64億元，同比增長約32%，實現(xiàn)總簽單約17.7億元，同比增長約52%。

　　海外市場實現(xiàn)簽單約14.62億元，同比增長約54%。北美市場及拉美市場簽單增長幅度分別達到約90%與74%;亞太市場同比增長約60%。另外，艾比森在2017年還加大對中國市場的關(guān)注與投入，實現(xiàn)了3.08億LED顯示屏簽單，同比增長近50%。

　　代表性大項目，2017年艾比森贏得2018年世界杯簽約儀式舞臺主屏(2000㎡)、美國拉斯維加斯商業(yè)中心WESTGATE酒店戶外廣告屏(1400㎡)、亞洲最大購物中心南京金鷹世界戶外廣告大屏(609㎡)、深圳市龍崗區(qū)智慧運行中心LED綜合信息顯示平臺(166.9㎡)、緬甸Water Festival舞臺異形屏等(400㎡)重大建設(shè)項目。其中，深圳市龍崗區(qū)智慧運行中心LED 綜合信息顯示平臺應(yīng)用的是艾比森CR系列1.2mm小間距產(chǎn)品，整屏超過1億像素，相當(dāng)于12.5個4K超高清分辨率，艾比森稱該屏為目前世界上分辨率最高LED顯示屏。

　　艾比森點間距在3mm以下小間距產(chǎn)品累計簽單約8.35億元，同比增長約99%。而在艾比森具有傳統(tǒng)優(yōu)勢海外市場，小間距市場也擁有巨大提升潛力，小間距產(chǎn)品將是艾比森未來重點關(guān)注領(lǐng)域與著力點之一。

　　酒店屏運營簽約244家 收入太少無法成為大腿

　　艾比森最早進行顯示屏酒店運營服務(wù)，2017年酒店運營業(yè)務(wù)累計簽約酒店244家，已基本覆蓋中國主要城市和區(qū)域中心城市。其中，五星級酒店累計簽約151家，客戶群體覆蓋萬豪酒店、洲際酒店、希爾頓酒店、凱越酒店、威斯汀及嘉里酒店等國內(nèi)外一線知名酒店。

　　酒店運營業(yè)務(wù)以向五星級酒店為主提供LED顯示屏及配套服務(wù)，酒店向其客戶提供會務(wù)視頻服務(wù)，并向其客戶收取費用，然后公司向酒店收取費用。

　　艾比森顯示屏酒店運營及會務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約4217萬元，同比增長約78%。顯示屏酒店運營業(yè)務(wù)在原有商業(yè)模式的基礎(chǔ)上進一步擴展服務(wù)半徑，開始承接完整的會務(wù)、司慶等衍生增值服務(wù)。艾比森顯示屏酒店運營業(yè)務(wù)承接會務(wù)、司慶等活動，共實現(xiàn)會務(wù)收入約240萬元。

　　酒店屏運營業(yè)務(wù)占比較少，還不到5%，短期內(nèi)仍然不能成為利潤來源，改變不了艾比森業(yè)務(wù)單一的模式。

　　競爭力分析：創(chuàng)始人出山 加強研發(fā)和回款

　　艾比森創(chuàng)始人丁彥輝在2107年6月重任總經(jīng)理，原總經(jīng)理李海濤擔(dān)任副總經(jīng)理。丁彥輝對產(chǎn)品研發(fā)、銷售體系、供應(yīng)鏈管理、品牌宣傳及組織結(jié)構(gòu)等進行改革，艾比森在2017年顯示屏訂單同比增長約52%，重回快速增長軌道。

　　整體毛利率36.29%，比2016年提高1.55個百分點;境內(nèi)毛利率比上年同期增長11.27個百分點，主要是公司動調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品提升境內(nèi)市場毛利率。同時應(yīng)付款和預(yù)收款增加較快，在對供應(yīng)商控制力上有所提高。

　　在研發(fā)投入上加大力度，從2016年4822萬，增加到2017年8023萬，增長約66%，并推出CR系列、A27系列和PL系列產(chǎn)品。提高研發(fā)投入，短期內(nèi)或許看不到效果，長期來看將獲取技術(shù)積累的紅利。

　　當(dāng)年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額同比增加164%，至1.87億，主要加大對應(yīng)收賬款管理力度導(dǎo)致銷售回款比例增加及收到出口退稅款增加所致。

　　由于投資活動流出增加54%，主要購買理財產(chǎn)品增加。當(dāng)年投資額增加11倍，達到2.15億元。當(dāng)年5月，以自有資金2億元對全資子公司惠州市艾比森光電有限公司進行增資，惠州艾比森注冊資本由3000萬元增加至2.3億元。

　　籌資活動流出增加194%，主要是償還短期借款1.65億;2017年艾比森現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物凈減少2.24億元。

　　艾比森應(yīng)收款有增高趨勢，達到4.67億，占總資產(chǎn)比例為26%，相比2016年，應(yīng)收賬款為3.33億，占總資產(chǎn)比例為20%，比上年同期增長約40%，仍具有一定的應(yīng)收賬款無法收回而影響公司利潤的風(fēng)險。

　　截至2017年12月31日，艾比森公司合并財務(wù)報表中應(yīng)收賬款余額52068萬元，壞賬準備余額5344.81萬元。存貨跌價準備計提1309萬。

　　海外收入大增，占比較高，結(jié)算以美元，反過來也影響利潤。體現(xiàn)在財務(wù)費用上，2017年財務(wù)費用增加近1倍，至3525萬，2016年該部分收益為3672萬。

　　產(chǎn)品主要銷往海外，海外銷售主要以美元進行結(jié)算，匯率的波動速度和幅度過大會對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響。由于人民幣升值，增加公司財務(wù)費用，給公司直接帶來近3000萬元匯兌損失。艾比森使用與國際業(yè)務(wù)收入規(guī)模相匹配的資金，開展以套期保值為主要目的外匯金融衍生品投資，對匯率波動風(fēng)險進行對沖。

　　艾比森在2018年堅持以發(fā)展LED顯示屏主業(yè)為核心，繼續(xù)鞏固和擴大海外銷售規(guī)模，同時快速擴張國內(nèi)銷售規(guī)模，擴大國內(nèi)市場份額。爭取在LED顯示屏行內(nèi)有特色的領(lǐng)域和下游應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會，將通過參股和并購等方式努力擴張公司業(yè)務(wù)規(guī)模和領(lǐng)域。

　　向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元，分紅占當(dāng)年凈利潤為24%，總金額為2557萬。