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              洲明科技三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：三季報(bào)符合預(yù)期 外延拓展加速
              
                
              
                    2017/10/31 16:33:09
                    
                        
                        作者： 來(lái)源：中財(cái)網(wǎng)
                        
                        
                    
                    
                
              
            
              
            
            
              摘要：在上游LED 芯片和中游燈珠封裝國(guó)產(chǎn)化替代的背景下，下游LED顯示屏產(chǎn)品的綜合成本逐年下降，疊加國(guó)內(nèi)“智慧城市”等建設(shè)拉動(dòng)，LED小間距產(chǎn)品需求快速釋放，公司作為L(zhǎng)ED小間距產(chǎn)品龍頭之一，業(yè)務(wù)將處于超速發(fā)展期。
              
            
            

            
              
                
                
              　　事件：①公司發(fā)布2017 年第三季度報(bào)告，2017 年前三季度營(yíng)收19.64億元，同比增長(zhǎng)62.56%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.15億元，同比增長(zhǎng)67.17%。其中2017Q3 單季度營(yíng)收7.44億元，同比增長(zhǎng)38.59%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7849.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.62%。2016Q3 是公司歷史業(yè)績(jī)相對(duì)高點(diǎn)，2017Q3 
單季度在承擔(dān)1400萬(wàn)元匯兌損失的情況下，仍實(shí)現(xiàn)同比較高增長(zhǎng)，可見(jiàn)發(fā)展動(dòng)力十足。②公司擬以6000萬(wàn)元收購(gòu)深圳市薔薇科技有限公司(簡(jiǎn)稱“薔薇科技”)100%股權(quán)。薔薇科技承諾2018~2020 年度實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于1040萬(wàn)元、1352萬(wàn)元、1757.6萬(wàn)元。③公司公告發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，募集資金總額不超過(guò)人民幣69,850.20萬(wàn)元。
              　　LED 小間距行業(yè)保持高增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，中國(guó)小間距LED 顯示屏市場(chǎng)規(guī)模達(dá)15.83億元，同比增長(zhǎng)73.8%，行業(yè)處于快速發(fā)展期。2017前三季度，公司LED小間距產(chǎn)品營(yíng)收10.16億元，同比增長(zhǎng)79.79%，已經(jīng)達(dá)到顯示屏業(yè)務(wù)比例的55.70%，同比提升5.41個(gè)百分點(diǎn);其中LED 
小間距國(guó)內(nèi)營(yíng)收同比增長(zhǎng)185.91%，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)37.05%。在上游LED 芯片和中游燈珠封裝國(guó)產(chǎn)化替代的背景下，下游LED顯示屏產(chǎn)品的綜合成本逐年下降，疊加國(guó)內(nèi)“智慧城市”等建設(shè)拉動(dòng)，LED小間距產(chǎn)品需求快速釋放，公司作為L(zhǎng)ED小間距產(chǎn)品龍頭之一，業(yè)務(wù)將處于超速發(fā)展期。
              　　擬收購(gòu)薔薇科技，外延布局快速推進(jìn)。薔薇科技創(chuàng)立于2009年，主營(yíng)戶外顯示屏、LED 燈條屏和LED 
格柵屏，為系統(tǒng)集成商、銷售與工程公司、廣告公司等各類應(yīng)用企業(yè)提供專業(yè)的LED 顯示產(chǎn)品、系統(tǒng)技術(shù)方案及綜合配套服務(wù)，本次交易有利于公司進(jìn)一步加深在LED 
顯示屏行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的布局。據(jù)公司公告披露，2017年以來(lái)，公司分別擬投資東莞愛(ài)加照明、山東清華康利、杭州柏年，如今進(jìn)一步擬收購(gòu)薔薇科技，全方位布局LED 
顯示和照明應(yīng)用各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，堅(jiān)持內(nèi)生外延齊頭并進(jìn)，打造LED 應(yīng)用生態(tài)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)未來(lái)的高速成長(zhǎng)。
              　　發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，適配長(zhǎng)期發(fā)展資金需求。擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過(guò)69,850.20萬(wàn)元，配合自有資金共76,368.32萬(wàn)元，將投入合同能源管理、LED顯示屏研發(fā)中心升級(jí)、LED小間距顯示屏產(chǎn)能升級(jí)、收購(gòu)股權(quán)和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。研發(fā)中心升級(jí)和產(chǎn)能升級(jí)項(xiàng)目將保障公司產(chǎn)品性能和技術(shù)領(lǐng)先，并擴(kuò)充LED 
小間距產(chǎn)能，滿足市場(chǎng)需求;合同能源管理、收購(gòu)股權(quán)和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目為公司外延生長(zhǎng)提供資金支持，確保公司穩(wěn)健成長(zhǎng)。
              　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2017~2019 年的凈利潤(rùn)分別為3.14億、4.73億、6.48億，同比增長(zhǎng)88.8%、50.5%、37.0%。維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.25元，相當(dāng)于2018年27倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
              　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行;LED 應(yīng)用產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。

              
            
              

            
              
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