森霸光電：IPO背后的家族“造富”運(yùn)動

　　已經(jīng)順利過會的森霸光電距離拿到批文上市僅是時間問題，然而圍繞公司的質(zhì)疑聲依舊不斷。可以看到，在這家盈利能力出眾的公司身上，募投項(xiàng)目到底能產(chǎn)生多大的利潤仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　3500萬元盈利預(yù)測或難實(shí)現(xiàn)

　　根據(jù)森霸光電披露的募集資金投資計劃，公司預(yù)計募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入超過15000萬元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤預(yù)計將超過3500萬元。就盈利能力來看，募投項(xiàng)目盈利能力明顯不及公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)。簡單計算，森霸光電募投項(xiàng)目凈利潤率為23.33%，而公司2016年凈利潤率30%。

　　除盈利能力之外，考慮到折舊的問題，森霸光電募投項(xiàng)目預(yù)期能實(shí)現(xiàn)的凈利潤又將大打折扣。據(jù)招股說明書披露，本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，固定資產(chǎn)投資新增18643.91萬元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將使公司每年新增固定資產(chǎn)折舊約為1412.26萬元。森霸光電表示，募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的預(yù)計凈利潤足以抵銷每年新增的固定資產(chǎn)折舊額對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。

　　從預(yù)測數(shù)字來看，確實(shí)在募投項(xiàng)目能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益背景下可以抵消折舊的負(fù)面影響。但募投項(xiàng)目能否如預(yù)期達(dá)到1.5億元的營業(yè)收入，以及3500萬元的凈利潤，還是未知數(shù)。

　　從募投項(xiàng)目來看，智能熱釋電紅外傳感器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將原有產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)超過3倍之多?？梢姽鈧鞲衅鲾U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目更是將原有產(chǎn)能擴(kuò)大超過5倍。在市場未來難以爆發(fā)性增長可能的前提下，公司如此大幅擴(kuò)產(chǎn)，能否實(shí)現(xiàn)有效銷售還是一個嚴(yán)峻的問題，何以談能否能達(dá)到預(yù)期盈利。有分析人士指出，除固定資產(chǎn)折舊外，還有一系列的成本上升問題。如果募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能不能實(shí)現(xiàn)按預(yù)期銷售，一系列成本增加背景下，不排除拖累公司業(yè)績的可能。同時在股本增加背景下，至關(guān)重要的每股收益指標(biāo)或出現(xiàn)下滑。

　　盈利能力出眾受“關(guān)注”

　　從盈利能力指標(biāo)來看，森霸光電可謂是行業(yè)中的佼佼者。招股說明書顯示，2014年-2016年歸屬于公司普通股股東的凈利潤加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率25.91%、26.08%、30.46%。

　　森霸光電凈資產(chǎn)收益率持續(xù)走高同時，也將眾多同行業(yè)已上市公司拋在了身后。從公司披露的同行業(yè)可比上市公司來看，其中利達(dá)光電(16.72 +1.95%,診股)2016年凈資產(chǎn)收益率僅為3.27%、漢威電子稍高一點(diǎn)，但也僅僅只有7.24%，和森霸光電30.46%的凈資產(chǎn)收益率形成了鮮明的對比。

　　除凈資產(chǎn)收益率外，還有不少指標(biāo)森霸光電表現(xiàn)出色。從凈利潤增長來看，同行可比上市公司漢威電子2016年凈利潤同比增長15%;利達(dá)光電2016凈利潤同比增長僅為9%。而森霸光電同年凈利潤同比增長達(dá)到30%。再從凈利潤率來看，漢威電子2016年為8%、利達(dá)光電僅為2%。森霸光電2016年凈利潤率則高達(dá)30%。不難看出，森霸光電盈利能力出眾，但在公司上市后這樣的突出優(yōu)勢還能否保持?只能拭目以待。

　　森霸光電高盈利能力備受爭議背后，一場“造富”運(yùn)動正在悄然上演。據(jù)公司披露，控股股東單森林的不少親戚也持有不少股份。其中單森林二弟的配偶孫玉珍持有5.9%的股份;單森林的四弟單福林持持有5.46%的股份;間接股東單瑞芳的兒媳袁萍持股2.18%;單森林四弟媳的哥哥張衛(wèi)東持股2.18%;單森林的姑姑單瑞芳持股0.55%;單瑞芳的女兒張豫持股0.55%。可預(yù)見的是，在不久的未來，森霸光電上市后，公司實(shí)控人家族中又將涌現(xiàn)出一批億萬、千萬富豪。