照明企業(yè)飛樂音響一場歷時近兩年的跨國收購終于將要完成。日前，飛樂音響公告稱，擬以3450萬歐元價格收購關聯(lián)方Havells Holdings Limited (以下簡稱“HHL”)持有的 Feilo Malta Limited(以下簡稱“FML”) 20%股權(quán)。
這意味著，自2015年12月收購國際照明巨頭喜萬年集團80%股權(quán)之后，飛樂音響將對喜萬年集團實現(xiàn)100%控股。
不過，雖然2016年喜萬年集團的并入使得飛樂音響國外市場收入大增445.63%，總營收同比增加41.53%，但整合效應并未顯現(xiàn)，歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤同比下滑了15.38%;2017年一季度，飛樂音響更是營收利潤雙雙下滑，并且虧損5811萬元。
記者就收購事宜對飛樂音響總經(jīng)理莊申安進行了專訪，其表示，前期利潤下滑主要是重組產(chǎn)生的費用所致。作為上海市國企混改第一股，飛樂音響在跨國收購整合過程中確實面臨一些挑戰(zhàn)，并不能像一個真正的民營企業(yè)靈活決策。此外，東西方在文化、法律、行為理念等多個方面存在差異，整合過程中也面臨多方博弈。
歷時兩年收購
這是一場歷時近兩年、耗資超過10億元的跨國收購。2015年12月10日，飛樂音響以現(xiàn)金1.38億歐元(折合人民幣約9.7億元)收購Havells集團持有的喜萬年品牌的80%股份;以及現(xiàn)金1040萬歐元(折合人民幣約0.73億元)收購其采購主體香港Exim的80%股份。
根據(jù)雙方約定，飛樂音響需要在未來的 2~3 年內(nèi)收購 FML剩余的 20%股權(quán)。同時，當初剝離的 SPV2 公司(即喜萬年巴西、泰國公司)實現(xiàn)盈利且凈資產(chǎn)為正的情況下，公司需要按照不高于 800 萬歐元的對價收購 SPV2公司。
5月17日，飛樂音響公告稱，擬通過全資子公司上海飛樂投資有限公司之全資子公司 Inesa UK Limited 以 3450 萬歐元的價格收購關聯(lián)方HHL持有的 FML 20%股權(quán);同時以160萬歐元的價格收購SPV2下屬 Havells Sylvania (Thailand) Limited (以下簡稱“泰國公司”)100%股權(quán)，而喜萬年巴西公司由于持續(xù)盈利能力存疑，以及存在較大法律、稅務風險，不納入收購范圍，由印方自行終止經(jīng)營。
喜萬年集團是一家有著一百多年歷史的全球性光源及照明產(chǎn)品生產(chǎn)商，早年被歐司朗買下北美等核心部分;2007年，印度Havells集團收購喜萬年，獲得喜萬年在全球除北美、澳洲以外的品牌，喜萬年品牌也拆分為兩部分。
而此番飛樂音響對FML的收購，意味著今后飛樂音響將成為喜萬年集團唯一的股東，但在北美和澳洲，該品牌仍屬于歐司朗公司。
這一收購同樣被視為飛樂音響國際化戰(zhàn)略的重要一步?！爸袊钠髽I(yè)、品牌想走國際化道路非常難，想在歐洲、美洲打開局面，要付出巨大代價和很長時間。”莊申安表示，飛樂音響通過資本手段收購兼并喜萬年這一百年知名品牌，來實現(xiàn)在全球大多數(shù)國家的銷售，在這種渠道合作中，逐步建立起自己的海外工廠和研發(fā)基地，從而實現(xiàn)全球布局。
在業(yè)內(nèi)看來，飛樂音響收購喜萬年或許是“退而求其次”。集邦咨詢LED研究中心(LEDinside)研究總監(jiān)王飛指出，照明品牌區(qū)域化現(xiàn)象比較嚴重，很多國家都有自己的本土品牌，真正意義上的國際品牌只有飛利浦、歐司朗這樣的大品牌?！皢栴}是，這些大品牌收購成本很高，不可能輕易買下來，喜萬年在行業(yè)內(nèi)號稱‘小歐司朗’，整體上沒有歐司朗那么大影響力，但是在一些區(qū)域市場還是比較有影響力的。飛樂一開始應該也是想競購歐司朗這樣的照明龍頭企業(yè)，但是可能競爭廠商太多，從而退而求其次?！蓖躏w表示，喜萬年在國際市場有一定的品牌價值，渠道方面也有些優(yōu)勢。而飛樂音響在國內(nèi)有亞明照明品牌，本身生產(chǎn)能力不存在問題。收購喜萬年品牌，基本上是國內(nèi)照明廠商走向國際市場的通常之路。
收購并未給上市公司帶來更多利潤
2016年1月15日完成收購喜萬年集團經(jīng)整合后的80%股權(quán)的各項交割工作之后，自2016年1月起，喜萬年集團納入飛樂音響合并報表范圍。不過，一年多來，整合效果仍待顯現(xiàn)。
飛樂音響2016年年報顯示，收購第一年，飛樂音響實現(xiàn)營業(yè)收入71.78億元，同比增長41.53%;然而，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤僅3.08億元，同比下滑15.38%。
可以看到的是，2016年最大的增長來自于國外市場，從2015年的營業(yè)收入5.7億元增長到2016年的31億元，增幅達445.63%。
與體量增加相對比的是，收購并未給上市公司帶來更多利潤。雖然2016年喜萬年集團實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營的扣非凈利潤1232萬歐元，但FML2016年全年虧損1.3億元。對此，莊申安解釋稱，虧損的實際是重組費用。
事實上，在業(yè)內(nèi)人士看來，近年來傳統(tǒng)照明往LED照明轉(zhuǎn)化，而中國廠商在LED照明方面更有優(yōu)勢。中國企業(yè)中低端產(chǎn)品充斥國際市場，對整個市場價格沖擊比較大，而一些國際品牌成本控制方面沒有中國廠商明顯的優(yōu)勢，所以可能導致利潤不佳。
王飛也指出，并購之后雙方存在一個磨合期，加上并購過程中本身發(fā)生的一些費用，會一定程度上影響到利潤。但是未來如果整合得好，兩個公司協(xié)同效應發(fā)揮出來之后，未來肯定能扭虧。但是如果沒有整合好，風險也會越來越大。“主要這兩年歐系的公司，有些工會比較強勢，勞動者在公司里面地位比較高，要去裁撤成本，安置的費用會比較高一點，但是這個過去之后會好一點。”王飛表示。
莊申安坦承，東、西方企業(yè)存在文化、法律、行為理念和習慣等方面的巨大差異?！霸谡线^程當中，我們遵循的原則首先是尊重地方的法律和文化，同時用屬地化管理的原則，用當?shù)氐膱F隊來管理海外的企業(yè)。所以2017年、2018年會凸顯出很好的效應。”莊申安表示，除此之外，國外企業(yè)工會也很強勢，談判過程中面臨博弈，需要達成共識。
不過，在飛樂音響2017年第一季度的報告中，業(yè)績頹勢仍在延續(xù)。公司營業(yè)收入11.44億元，同比下滑27%，凈利潤更是暴跌382%，虧損5811萬元。
對此，莊申安解釋稱，公司對2017年營收是看好的，一季度業(yè)績跳水主要是因為重組之后審計事務所對財務的要求規(guī)范越來越嚴格，項目確認也越來越嚴格。為了減少不必要的繁瑣手續(xù)，公司將一些業(yè)務尚未完工的項目延遲到后面的季度驗收。此外，工程項目行業(yè)特點也導致第一季度業(yè)務量減少。
國企混改實驗
作為上海市國企混改第一股，飛樂音響的轉(zhuǎn)型動作頗多。
飛樂音響早年從事音響業(yè)務，后來逐步發(fā)展到IC卡產(chǎn)業(yè)、系統(tǒng)集成與軟件開發(fā)以及數(shù)碼電子應用產(chǎn)品等業(yè)務;2002年，飛樂音響收購上海亞明燈泡廠100%股權(quán)，進入綠色照明行業(yè)。
2009年，飛樂音響剝離了旗下除上海亞明燈泡廠之外的幾乎大部分業(yè)務，重點發(fā)展綠色照明產(chǎn)業(yè)。2014年，飛樂音響收購工程照明企業(yè)北京申安集團100%股權(quán)被業(yè)界視為國有企業(yè)和民營企業(yè)混合經(jīng)營體制的代表。原申安集團董事長莊申安在2015年被飛樂音響正式提名為公司總經(jīng)理。
目前，飛樂音響最大股東為國有法人上海儀電(集團)有限公司，持股比例21.7%;第二大股東為境內(nèi)非國有法人北京申安聯(lián)合有限公司，持股比例16.98%。
莊申安坦言，上海改革力度比較大，在混合體制方面先行先試。但是，“不光是在國際化過程中，在國內(nèi)的一些業(yè)務開拓方面也是有一些國家規(guī)定的約束，不能像一個真正的民營企業(yè)董事會就可以隨便做決策?！?/p>
值得一提的是，就在收購公告發(fā)布的同一天，飛樂音響公告稱董事會收到公司董事長蔡小慶先生的書面辭呈。辭職后蔡小慶先生將不再擔任公司任何職務。目前，蔡小慶任上海儀電(集團)有限公司總裁、黨委副書記。
有業(yè)內(nèi)人士認為，蔡小慶的辭職或許是內(nèi)部達成了協(xié)議，或由現(xiàn)任總經(jīng)理莊申安接任董事長。不過，莊申安在接受采訪時明確表示：“實事求是說我有這個資格來接，但是這一次肯定不是我。因為現(xiàn)在還是由大股東來出任董事長。”
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