17Q1重回增長模式，鴻利智匯“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙翼齊飛

　　4月25日晚，鴻利智匯發(fā)布2016年年報(bào)及2017年一季報(bào)，2016年公司實(shí)現(xiàn)營收22.58億元，歸屬上市公司股東凈利潤1.38億元，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元(含稅)。2017年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營收6.92億元，歸屬上市公司股東凈利潤0.80億元。

　　16年商譽(yù)減值致業(yè)績承壓，17Q1重回增長模式：公司2016年?duì)I業(yè)收入繼續(xù)保持較高增長，凈利潤主要因商譽(yù)減值等下降9.21%。2017年第一季度中，公司營收繼續(xù)高增長，同比增長57.14%，歸屬于母公司所有者凈利潤7，976.07萬元，比上年同期增長22.77%，一季度重回增長模式主要因?yàn)椋?)LED照明市場需求持續(xù)向好，公司經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)定增長;2)SMD募投擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能未完全釋放對(duì)經(jīng)營性利潤有一定影響;3)-季度公司收到的政府補(bǔ)貼較上年同期增加。一季度公司完成了2.64億元2016年度簽訂的銷售訂單，公司已簽訂尚未交貨的訂單金額為3.80億元。隨著公司產(chǎn)能釋放和LED價(jià)格上漲，公司營收和利潤有望高增長。

　　量價(jià)齊漲，LED主業(yè)上升主旋律不變：2016年，公司LED產(chǎn)品中業(yè)績主要來源于LED封裝產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，銷售收入為16.11億元，占總營業(yè)收入的71.34%，比上年同期增長38.89%，產(chǎn)能利用率為88.45%，產(chǎn)品綜合良率為98.56%。LED通用照明產(chǎn)品、LED汽車照明產(chǎn)品、LED支架產(chǎn)品在本報(bào)告期貢獻(xiàn)的銷售收入分別為1.88億元、1.75億元、1.72億元，分別占總營業(yè)收入的8.34%、7.73%、7.61%。鴻利智匯南昌工廠投產(chǎn)后將大幅增加公司產(chǎn)能，合計(jì)月產(chǎn)能將達(dá)到3000KK。16年以來LED行業(yè)供需情況得到改善，鴻利智匯也于2016年12月將產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)了5%-15%。公司積極布局LED新的細(xì)分領(lǐng)域，如紅外LED、紫外LED、車用LED產(chǎn)品等。在海外LED汽車照明業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長的同時(shí)，公司全資子公司佛達(dá)信號(hào)于2016年成立了國內(nèi)LED車燈模組/模塊自動(dòng)化生產(chǎn)線，將逐步切入到國內(nèi)整車LED應(yīng)用市場。

　　軟硬皆施，車聯(lián)網(wǎng)布局雛形初現(xiàn)：鴻利智匯積極打造“LED+車聯(lián)網(wǎng)”的雙主業(yè)業(yè)態(tài)，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)硬件方面目前投資了迪納科技、鴻創(chuàng)動(dòng)力、合眾汽車等，軟件服務(wù)方面全資收購速易網(wǎng)絡(luò)已獲證監(jiān)會(huì)審核通過。2016年公司業(yè)績主要來源于LED產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)績尚未在公司整體的經(jīng)營業(yè)績中體現(xiàn)。公司擬作價(jià)9億元收購速易網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，速易網(wǎng)絡(luò)主營互聯(lián)網(wǎng)營銷和汽車互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)，承諾2016、2017和2018年度實(shí)現(xiàn)的扣非歸屬于母公司股東的稅后凈利潤分別不低于6300萬元、7600萬元、9650萬元。公司在車聯(lián)網(wǎng)方向仍有繼續(xù)并購整合的預(yù)期。

　　投資策略：鴻利智匯逐步落實(shí)推進(jìn)“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)戰(zhàn)略，17年一季度業(yè)績重回增長模式，LED量價(jià)齊升，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將逐漸貢獻(xiàn)利潤。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為30.81/35.17/38.87億元，歸母凈利潤分別為3.01/3.61/4.08億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.45/0.54/0.61元，對(duì)應(yīng)PE為26/22/19倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。