LED行業(yè)進(jìn)入白銀時(shí)代 液晶面板行業(yè)迎利潤大年

　　一、電子行業(yè)估值反彈，各板塊行情分化

　　2016年下半年，電子行業(yè)整體估值趨勢逐月下降，處于2014年以來的估值低位，2017年第一季度電子行業(yè)估值觸底反彈。2016年7月-2017年3月，電子行業(yè)各板塊行情分化較大，半導(dǎo)體顯示器件、電子系統(tǒng)組裝、電子零部件制造、LED等板塊漲幅居前，集成電路、分立器件、半導(dǎo)體材料等板塊跌幅較大。

　　二、液晶面板行業(yè)景氣度高，面板廠商迎利潤大年

　　液晶面板行業(yè)供需格局已經(jīng)改善，面板價(jià)格經(jīng)歷了2016年下半年以來的大漲，2017年供需依然偏緊，價(jià)格維持高位，各面板廠商迎來業(yè)績大年。韓日廠商收縮產(chǎn)能，國內(nèi)京東方、華星光電等廠商不斷開出新產(chǎn)線，市場份額持續(xù)增加。京東方出貨量已經(jīng)超越LGD躍居全球第一，在2017年這個(gè)景氣年度，業(yè)績將超預(yù)期。

　　三、OLED產(chǎn)線集中量產(chǎn)，材料企業(yè)受益較為確定

　　2017年蘋果手機(jī)將至少有一款手機(jī)采用OLED面板，2018年蘋果手機(jī)將全面采用OLED屏。三星占據(jù)手機(jī)OLED屏幕97%的市場份額，蘋果自2016年上半年以來已經(jīng)與三星簽訂了三個(gè)OLED面板供貨協(xié)議，蘋果的訂單擠占了其他手機(jī)廠商獲得三星OLED屏的數(shù)量。面對供不應(yīng)求的OLED市場，各面板廠商紛紛投產(chǎn)OLED產(chǎn)線，2017-2018年新投產(chǎn)的OLED產(chǎn)能將超過現(xiàn)有產(chǎn)能的3倍，國內(nèi)面板廠商進(jìn)度領(lǐng)先日本和臺灣。2016年國內(nèi)手機(jī)品牌廠商如小米等采購了國內(nèi)面板企業(yè)的OLED屏，2017年將可能有更多的品牌商采購國內(nèi)OLED面板，國內(nèi)OLED面板企業(yè)從而受益。在OLED集中量產(chǎn)的2017和2018年，OLED材料需求將爆發(fā)，國內(nèi)OLED中間體和單體廠商萬潤股份、濮陽惠成以及有機(jī)膜廠商丹邦科技、康得新等企業(yè)受益性較為確定，驅(qū)動芯片廠商中穎電子也將受益。

　　四、LED企業(yè)經(jīng)營分化嚴(yán)重，利潤向強(qiáng)者集中

　　全球LED市場趨于一體化，LED產(chǎn)業(yè)規(guī)模依然每年增速在20%-30%，從“黃金時(shí)代”進(jìn)入了“白銀時(shí)代”。業(yè)內(nèi)公司經(jīng)營狀況分化明顯，營收和利潤更加向強(qiáng)者集中。弱者逐漸被淘汰、強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面已經(jīng)形成。上游特氣、襯底材料以及關(guān)鍵設(shè)備MOCVD均實(shí)現(xiàn)了不同程度的國產(chǎn)化，隨著國產(chǎn)化率的提升，外延芯片企業(yè)成本將進(jìn)一步降低。下游應(yīng)用市場出現(xiàn)了一批在國際市場上占有重要地位的國內(nèi)企業(yè)，如利亞德、洲明科技等，他們憑借技術(shù)和渠道優(yōu)勢不斷開拓新應(yīng)用領(lǐng)域，保持業(yè)績持續(xù)增長。

　　五、投資策略與推薦標(biāo)的

　　當(dāng)前液晶面板、LED都處于行業(yè)景氣上升期，國內(nèi)擁有一批具有國際競爭力的優(yōu)勢企業(yè)，在全球市場的份額持續(xù)增加，盈利能力不斷增強(qiáng)。OLED則處于高速發(fā)展期，產(chǎn)品供不應(yīng)求，國內(nèi)面板制造和材料類廠商將因此受益，具有較好的投資價(jià)值。