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              三安光電年報點評：業(yè)績靚麗 LED行業(yè)景氣持續(xù)
              
                
              
                    2017/4/13 9:33:06
                    
                        
                        作者： 來源：中財網(wǎng)
                        
                        
                    
                    
                
              
            
              
            
            
              摘要：LED 周期向上，芯片提價，Q4 單季營收和凈利潤創(chuàng)下歷史新高：4 季度營收和凈利潤均創(chuàng)下歷史新高，毛利率也接近歷史最高點。
              
            
            

            
              
                
                
              　　投資要點
              　　LED 周期向上，芯片提價，Q4 單季營收和凈利潤創(chuàng)下歷史新高：4 
季度營收和凈利潤均創(chuàng)下歷史新高，毛利率也接近歷史最高點。業(yè)績正面影響因素，一是募投項目一期購置的MOCVD 機(jī)臺產(chǎn)能逐步釋放，2016 年年底MOCVD 
機(jī)臺達(dá)到 300 臺(折算成2 寸54 片機(jī));二是LED 需求旺盛，公司MOCVD 設(shè)備滿產(chǎn)滿銷;三是因為2016Q3 以來，LED 芯片供不應(yīng)求，部分LED 
芯片價格進(jìn)行了上調(diào)。
              　　2017 年上半年景氣持續(xù)，公司受益：從行業(yè)供需來看，LED 
芯片擴(kuò)產(chǎn)所需周期長于封裝和照明環(huán)節(jié)，從廠商擴(kuò)產(chǎn)的時間來看，預(yù)計供給緊張的情況到今年下半年才得以緩解，上半年供給緊缺的情況持續(xù)，公司作為LED芯片龍頭持續(xù)深度受益。1 
季度滿產(chǎn)滿銷，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為6.63-7.08 億(中間值為6.86 億)，同比增長45%-55%。下半年供需情況仍需繼續(xù)觀察。
              　　公司成全球新晉LED 芯片龍頭，化合物半導(dǎo)體打開新世界大門，維持“增持”評級： (1)16 年公司實現(xiàn)營收62.73 億，超過晶電57.6 
億的營收，一躍成為全球LED 芯片龍頭，17 年預(yù)計產(chǎn)能仍將保持20%-30%的擴(kuò)產(chǎn)幅度，且LED 行業(yè)供給緊缺有望持續(xù)到下半年，17 年LED 
芯片主業(yè)業(yè)績?nèi)灾档闷诖?2)中長期成長亮點為化合物半導(dǎo)體新業(yè)務(wù)，化合物半導(dǎo)體新業(yè)務(wù)有望再造一個三安。(3)維持“增持”評級。給予2017-2019 
年凈利潤分別為26、32 和44 億，對應(yīng)EPS 為0.65、0.79 和1.09 元，對應(yīng)PE 為24.4 、20.1 和14.6 倍。
              　　風(fēng)險提示：LED 價格下跌幅度超出預(yù)期、砷化鎵進(jìn)展不及預(yù)期

              
            
              

            
              
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