編者按：2017年3月30日，橫店集團(tuán)得邦照明股份有限公司(以下稱“得邦照明”，股票代碼603303)在上交所掛牌上市。得邦照明本次發(fā)行數(shù)量為6,000萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為浙商證券。得邦照明上市募集資金總額為人民幣111,780萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為104,160萬(wàn)元，分別用于“年產(chǎn)11,000萬(wàn)只(套)LED照明系列產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)116萬(wàn)套LED戶外照明燈具建設(shè)項(xiàng)目”、“照明研發(fā)中心及光體驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目”、和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。
得邦照明于2014年12月19日首次發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，2017年1月11日首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)。2017年3月 20日，得邦照明啟動(dòng)申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為18.63元/股?；匕螜C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量 3,600 萬(wàn)股，占本次發(fā)行規(guī)模的 60%;網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為 2,400 萬(wàn)股，占本次發(fā)行數(shù)量的 40%，本次發(fā)行價(jià)格為人民幣 18.63 元/股。回?fù)芎?，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為 600 萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量的 10%;網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為5,400 萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量 90%，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03650289%，109,838股遭棄購(gòu)。股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，得邦照明3月30日上市后連續(xù)六個(gè)交易日漲停，4月11日開(kāi)板，4月12日收盤(pán)跌停，報(bào)41.80元。
2013年至2016年，得邦照明實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為246,466.35萬(wàn)元、279,223.08萬(wàn)元、323,012.67萬(wàn)元、322,551.95萬(wàn)元;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)17,682.03萬(wàn)元、30,317.89萬(wàn)元、34,119.18萬(wàn)元、31,872.10萬(wàn)元。
得邦照明預(yù)計(jì)2017年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為150,000萬(wàn)元至185,000萬(wàn)元，較2016年度同期增長(zhǎng)約11.85%至37.95%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約12,500萬(wàn)元至14,500萬(wàn)元，較2016年度同期增長(zhǎng)約15.36%至29.18%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間約為11,000萬(wàn)元至14,000萬(wàn)元，較2016年度同期增長(zhǎng)約5.21%至29.20%。
得邦照明產(chǎn)品銷售主要集中在境外市場(chǎng)。據(jù)招股書(shū)，2013年、2014年、2015年及2016年1-6月，公司出口銷售額的占比分別為79.05%、81.24%、85.87%、85.29%;公司享受的退稅總額分別為21709.80萬(wàn)元、28126.56萬(wàn)元、36191.89萬(wàn)元及15855.73萬(wàn)元。上述金額竟然約占到同期歸母凈利潤(rùn)的123%、93%、106%、146%。
2013年至2016年，得邦照明各期末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為50,682.23萬(wàn)元、51,776.09萬(wàn)元、66,480.29萬(wàn)元、81,697.92萬(wàn)元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占同期資產(chǎn)總額的比例分別為32.83%、30.33%、32.52%、35.21%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，分別為5.35次、5.45次、5.46次、4.35次。
得邦照明存貨凈額分別為34,131.24萬(wàn)元、31,265.19萬(wàn)元、29,987.59萬(wàn)元、46,562.06萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比例分別為19.75%、17.63%、14.41%及20.07%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.72次、6.87次、8.43次、6.68次，高于同行業(yè)上市公司。
2014年至2016年，節(jié)能燈銷量及銷售價(jià)格逐步下滑，銷量由14,669.90萬(wàn)只下降至10,006.91萬(wàn)只，銷售價(jià)格由6.85元/只下降至5.96元/只。LED燈泡銷量增長(zhǎng)較快由2,498.71萬(wàn)只增至14,270.81萬(wàn)只，但銷售價(jià)格卻大幅下降由30.72元/只，下降至10.88元/只。
此外，2013年至2016年，得邦照明綜合毛利率分別為19.00%、22.45%、20.05%及20.79%，2014年至2015年，同行業(yè)上市公司毛利率平均數(shù)為25.54%、28.23%。
據(jù)大眾證券報(bào)報(bào)道，得邦照明存在先后兩份招股書(shū)“打架”的現(xiàn)象。橫店控股、橫店置業(yè)將持有的相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給橫店進(jìn)出口與橫店控股將相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金華德明、倪強(qiáng)、廖劍波，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為1元/份和3.2元/份，存在著較大的價(jià)格差異。而到了新版招股書(shū)，這一塊價(jià)差卻被“抹平”。
此外，得邦照明招股說(shuō)明書(shū)中遺漏潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況的披露、多次遭行政處罰、存在未按規(guī)定繳納社保的情況也遭曝光。
記者就上述問(wèn)題向公司董秘辦發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。
綠色照明產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)上交所上市
得邦照明是綠色照明產(chǎn)品供應(yīng)商，主要從事綠色照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前已形成了節(jié)能燈、LED 燈泡和LED 室內(nèi)應(yīng)用燈具、照明電子產(chǎn)品、戶外照明燈具四大類綠色照明產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于民用、商業(yè)照明領(lǐng)域。
2013 年得邦照明收購(gòu)得邦塑料，從事中高檔改性工程塑料粒料和制件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括阻燃系列、增強(qiáng)增韌系列、塑料合金和功能母粒系列共100 多個(gè)品種1,000 多個(gè)牌號(hào)，廣泛應(yīng)用于汽車、電子、照明、機(jī)械和軍工等行業(yè)。得邦塑料部分產(chǎn)品作為公司照明產(chǎn)品生產(chǎn)的原材料。
得邦照明擁有浙江、江西兩大生產(chǎn)基地，并在浙江橫店與杭州設(shè)立了兩大研發(fā)中心，在北美設(shè)立銷售分支機(jī)構(gòu)。公司與飛利浦、松下等知名企業(yè)保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并于2008年與飛利浦共同投資設(shè)立東陽(yáng)得邦專業(yè)從事節(jié)能燈的生產(chǎn)銷售。公司除維護(hù)好現(xiàn)有主要客戶外，還積極開(kāi)發(fā)世界各地，特別是北美、拉美、歐盟等地區(qū)的客戶。2015年，公司LED照明產(chǎn)品出口額排名全國(guó)第三。
得邦照明的控股股東為橫店控股，本次發(fā)行前直接持有得邦照明64%的股權(quán)，橫店社團(tuán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)聯(lián)合會(huì)(下稱“企業(yè)聯(lián)合會(huì)”)直接持有公司控股股東橫店控股70%的股權(quán)，企業(yè)聯(lián)合會(huì)是得邦照明實(shí)際控制人。
企業(yè)聯(lián)合會(huì)是經(jīng)浙江省東陽(yáng)市鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局鄉(xiāng)鎮(zhèn)企(2001)54號(hào)批復(fù)，于2001年8月3日在東陽(yáng)市民政局登記注冊(cè)的社團(tuán)法人，法定代表人：徐永安。企業(yè)聯(lián)合會(huì)作為社會(huì)團(tuán)體法人，由會(huì)員組成，企業(yè)聯(lián)合會(huì)資產(chǎn)由企業(yè)聯(lián)合會(huì)會(huì)員共同所有，不存在股東，不存在股權(quán)變化。企業(yè)聯(lián)合會(huì)設(shè)會(huì)長(zhǎng)、副會(huì)長(zhǎng)、理事會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)各一人。
目前，企業(yè)聯(lián)合會(huì)的理事會(huì)為第四屆理事會(huì)，理事會(huì)成員為徐永安、徐文財(cái)、胡天高、厲寶平、任立榮5名理事，理事徐永安另外了擔(dān)任了企業(yè)聯(lián)合會(huì)第四屆會(huì)長(zhǎng)，徐文財(cái)擔(dān)任了企業(yè)聯(lián)合會(huì)第四屆副會(huì)長(zhǎng)、理事會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)。此外，理事會(huì)成員徐文財(cái)、胡天高、厲寶平兼任公司董事職務(wù)。
得邦照明的“終極控制人”為橫店集團(tuán)企業(yè)員工集體。橫店集團(tuán)企業(yè)員工集體由橫店三會(huì)及其直接和/或間接控制的企業(yè)員工組成。橫店三會(huì)包括企業(yè)聯(lián)合會(huì)、東陽(yáng)市影視旅游促進(jìn)會(huì)和橫店經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)會(huì)。
得邦照明在上交所掛牌上市，發(fā)行股票數(shù)量為6,000萬(wàn)股，募集資金凈額為104,160萬(wàn)元，分別用于“年產(chǎn)11,000萬(wàn)只(套)LED照明系列產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)116萬(wàn)套LED戶外照明燈具建設(shè)項(xiàng)目”、“照明研發(fā)中心及光體驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目”、和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。
募集資金用途(來(lái)源：招股書(shū))
產(chǎn)品外銷為主 出口退稅金額超凈利潤(rùn)
2013年至2016年，得邦照明實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為246,466.35萬(wàn)元、279,223.08萬(wàn)元、323,012.67萬(wàn)元、322,551.95萬(wàn)元;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)17,682.03萬(wàn)元、30,317.89萬(wàn)元、34,119.18萬(wàn)元、31,872.10萬(wàn)元。
得邦照明預(yù)計(jì)2017年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為150,000萬(wàn)元至185,000萬(wàn)元，較2016年度同期增長(zhǎng)約11.85%至37.95%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約12,500萬(wàn)元至14,500萬(wàn)元，較2016年度同期增長(zhǎng)約15.36%至29.18%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間約為11,000萬(wàn)元至14,000萬(wàn)元，較2016年度同期增長(zhǎng)約5.21%至29.20%。
得邦照明產(chǎn)品銷售主要集中在境外市場(chǎng)，因此，綠色照明產(chǎn)品的出口收入比重較大，增值稅出口退稅率的變動(dòng)將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。報(bào)告期內(nèi)，公司出口產(chǎn)品節(jié)能燈及LED照明產(chǎn)品分別按17%、13%的出口退稅率進(jìn)行出口退稅。
據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，據(jù)招股書(shū)，2013年、2014年、2015年及2016年1-6月，公司出口銷售額的占比分別為79.05%、81.24%、85.87%、85.29%;公司享受的退稅總額分別為21709.80萬(wàn)元、28126.56萬(wàn)元、36191.89萬(wàn)元及15855.73萬(wàn)元。上述金額竟然約占到同期歸母凈利潤(rùn)的123%、93%、106%、146%。
招股書(shū)提醒，由于外銷收入在未來(lái)一定階段仍將是公司的主要收入來(lái)源，如果出口退稅率下調(diào)，則公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可能受到不利影響。
發(fā)審委詢問(wèn)實(shí)際控制人“企業(yè)聯(lián)合會(huì)”注銷的可能性
2016年10月14日，證監(jiān)會(huì)公布了得邦照明首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)，部分問(wèn)詢?nèi)缦拢?/p>
據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，發(fā)行人的實(shí)際控制人為橫店社團(tuán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)聯(lián)合會(huì)，直接持有公司控股股東橫店控股70%的股權(quán)，持有編號(hào)為浙東社證字第77號(hào)社會(huì)團(tuán)體法人登記證書(shū)。法定代表人：徐永安。請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充說(shuō)明并披露：(1)橫店社團(tuán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)聯(lián)合會(huì)成立的時(shí)間，注冊(cè)資本，成立后的股權(quán)變化，決策機(jī)制，終極控制人等相關(guān)信息。(2)據(jù)查，2007年10月10日橫店集團(tuán)東磁股份有限公司增發(fā)招股意向書(shū)摘要提示：“雖然橫店社團(tuán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)聯(lián)合會(huì)目前是合法的社團(tuán)經(jīng)濟(jì)組織，但不能排除將來(lái)橫店社團(tuán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)聯(lián)合會(huì)因完成其宗旨或國(guó)家法律、法規(guī)發(fā)生重大變化而終止或注銷的可能性，因此，本公司存在實(shí)際控制人發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)”。目前，上述風(fēng)險(xiǎn)是否仍舊存在，如存在，發(fā)行人是否應(yīng)提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn);(3)曾有媒體將橫店社團(tuán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)聯(lián)合會(huì)的法定代表人認(rèn)定為橫店集團(tuán)的實(shí)際控制人，上述認(rèn)定是否準(zhǔn)確;(4)發(fā)行人關(guān)于實(shí)際控制人相關(guān)信息披露，是否符合信息披露準(zhǔn)則“應(yīng)披露到最終的國(guó)有控股主體或自然人為止”的要求。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師對(duì)上述事項(xiàng)核查，并發(fā)表明確的意見(jiàn)。
據(jù)招股書(shū)披露，發(fā)行人部分商標(biāo)或?qū)⒂?016年、2017年到期，請(qǐng)補(bǔ)充披露到期后安排，存在續(xù)展風(fēng)險(xiǎn)的請(qǐng)分析對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。
據(jù)招股書(shū)披露，華東理工大學(xué)將專利號(hào)為“ZL2006 100524445”、專利名為“阻擋紫外線用的保護(hù)膜粉漿及在明管內(nèi)壁的涂敷方法”無(wú)償普通實(shí)施許可公司使用該項(xiàng)專利。該項(xiàng)專利由發(fā)行人與華東理工大學(xué)共同研發(fā)，并以共有專利人的名義申請(qǐng)的專利。發(fā)行人與2014年1月9日將該項(xiàng)專利共有之分額無(wú)償轉(zhuǎn)給華東理工大學(xué)。請(qǐng)說(shuō)明無(wú)償轉(zhuǎn)讓的原因，相關(guān)轉(zhuǎn)讓的決策程序，有關(guān)項(xiàng)目研發(fā)人員與發(fā)行人的實(shí)際控制人、董監(jiān)高之間是否存在親屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系、委托持股、信托持股或其他協(xié)議安排等。
應(yīng)收賬款報(bào)告期各期末占資產(chǎn)總額比例約30%，占營(yíng)業(yè)收入比例約20%。(1)請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人信用政策具體規(guī)定、實(shí)務(wù)中給予主要客戶信用期以及實(shí)際回款情況與其是否一致進(jìn)行核查并說(shuō)明具體情況。(2)請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查并說(shuō)明帳齡期限較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款未回款的具體原因及相關(guān)壞賬計(jì)提是否充分。(3)請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師核查并說(shuō)明應(yīng)收賬款投保費(fèi)率報(bào)告期內(nèi)是否穩(wěn)定以及報(bào)告期內(nèi)是否發(fā)生客戶違約，如有，相關(guān)賠償是否覆蓋損失。(4)請(qǐng)會(huì)計(jì)師結(jié)合同行業(yè)可比公司壞賬計(jì)提比例核查并說(shuō)明發(fā)行人應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提是否充分。
發(fā)行人報(bào)告各期末存貨余額占資產(chǎn)總額比例較大。(1)請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)結(jié)合發(fā)行人訂單情況、生產(chǎn)模式、安全庫(kù)存核查并說(shuō)明發(fā)行人報(bào)告各期末存貨余額大幅增長(zhǎng)的原因、存貨金額與銷售規(guī)模的匹配性。(2)請(qǐng)會(huì)計(jì)師核查并說(shuō)明報(bào)告期存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額、方法及依據(jù)，并結(jié)合同行業(yè)上市公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提情況說(shuō)明存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的充分性。
2017年1月11日，主板發(fā)審委2017年第5次會(huì)議召開(kāi)，根據(jù)審核結(jié)果公告，發(fā)審委對(duì)得邦照明提出如下問(wèn)詢：
請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，認(rèn)定橫店社團(tuán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)聯(lián)合會(huì)為實(shí)際控制人的原因，是否符合有關(guān)規(guī)定，是否符合實(shí)際運(yùn)作情況。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。
請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，發(fā)行人未按相關(guān)規(guī)定給員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金等“五險(xiǎn)一金”的具體原因，是否損害員工利益，是否符合有關(guān)規(guī)定。是否存在潛在糾紛和處罰風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人有何整改措施。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。
請(qǐng)發(fā)行人代表聯(lián)系節(jié)能燈產(chǎn)品的行業(yè)發(fā)展情況、相關(guān)國(guó)家和地區(qū)有關(guān)行業(yè)政策，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人未來(lái)節(jié)能燈產(chǎn)品產(chǎn)能布局考慮，相關(guān)固定資產(chǎn)是否存在減值風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否已充分揭示。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。
請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，境外客戶的開(kāi)發(fā)方式、交易背景，有關(guān)大額合同訂單的簽訂依據(jù)、執(zhí)行過(guò)程。請(qǐng)保薦代表人進(jìn)一步說(shuō)明對(duì)發(fā)行人境外客戶和銷售的核查方法、程序和結(jié)論。
應(yīng)收賬款猛增 周轉(zhuǎn)能力下降
2013年至2016年，得邦照明各期末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為50,682.23萬(wàn)元、51,776.09萬(wàn)元、66,480.29萬(wàn)元、81,697.92萬(wàn)元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占同期資產(chǎn)總額的比例分別為32.83%、30.33%、32.52%、35.21%，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為20.56%、18.54%、20.58%、25.33%。
報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，分別為5.35次、5.45次、5.46次、4.35次。2014年至2015年，同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為8.47次和7.74。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比(來(lái)源：招股書(shū))
得邦照明壞賬準(zhǔn)備金額逐年上升，2013年至2016年，壞賬準(zhǔn)備金額分別為28,571,727.24萬(wàn)元、32,488,895.83萬(wàn)元、40,798,205.18萬(wàn)元、48,692,559.18萬(wàn)元。
應(yīng)收賬款情況(來(lái)源：招股書(shū))
2013年至2016年，得邦照明存貨凈額分別為34,131.24萬(wàn)元、31,265.19萬(wàn)元、29,987.59萬(wàn)元、46,562.06萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比例分別為19.75%、17.63%、14.41%及20.07%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.72次、6.87次、8.43次、6.68次，高于同行業(yè)上市公司，2014年至2015年，同行業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.68次和3.91次。
主要產(chǎn)品價(jià)格下降 節(jié)能燈業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)存下滑風(fēng)險(xiǎn)
在LED光源產(chǎn)品成熟之前，節(jié)能燈一直是最重要的高效節(jié)能照明產(chǎn)品，也是我國(guó)照明行業(yè)的主要產(chǎn)品。2011-2013年熒光燈產(chǎn)品的年產(chǎn)量基本穩(wěn)定在頂峰的70億只，2014年-2015 年我國(guó)的熒光燈出現(xiàn)了快速下降趨勢(shì)，總產(chǎn)量分別為60億只和39.9億只，其中2015年熒光燈產(chǎn)品中的節(jié)能燈產(chǎn)量為28.6億只，較2014年44.7億只同比下降36%。
節(jié)能燈產(chǎn)量從2014年開(kāi)始快速下滑的主要原因是隨著LED照明技術(shù)的快速發(fā)展，LED 產(chǎn)品的制造門(mén)檻和銷售價(jià)格日趨平民化，再加上工藝環(huán)保，使用壽命高于節(jié)能燈，致使節(jié)能燈的市場(chǎng)份額被LED光源產(chǎn)品逐步擠壓。
2014年至2016年，節(jié)能燈銷量及銷售價(jià)格逐步下滑，銷量由14,669.90萬(wàn)只下降至10,006.91萬(wàn)只，銷售價(jià)格由6.85元/只下降至5.96元/只。LED燈泡銷量增長(zhǎng)較快由2,498.71萬(wàn)只增至14,270.81萬(wàn)只，但銷售價(jià)格卻大幅下降由30.72元/只，下降至10.88元/只。
主要產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)情況(來(lái)源：招股書(shū))
招股書(shū)提醒，LED燈泡在節(jié)能環(huán)保上明顯優(yōu)于傳統(tǒng)節(jié)能燈產(chǎn)品，是節(jié)能燈的直接替代品。隨著LED燈泡生產(chǎn)技術(shù)的日趨成熟，LED燈泡價(jià)格不斷下降，對(duì)傳統(tǒng)節(jié)能燈業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大地沖擊，表現(xiàn)在報(bào)告期內(nèi)公司LED燈泡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，而節(jié)能燈產(chǎn)品收入比重呈下降趨勢(shì)，公司未來(lái)不排除繼續(xù)減少節(jié)能燈產(chǎn)品比重的可能，請(qǐng)投資者關(guān)注公司節(jié)能燈業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，2013年至2016年，得邦照明綜合毛利率分別為19.00%、22.45%、20.05%及20.79%，2014年至2015年，同行業(yè)上市公司毛利率平均數(shù)為25.54%、28.23%。
同行業(yè)上市公司毛利率對(duì)比(來(lái)源：招股書(shū))
兩份招股書(shū)數(shù)據(jù)前后不一
據(jù)大眾證券報(bào)報(bào)道，得邦照明于2014年12月15日?qǐng)?bào)送的首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū) (申報(bào)稿)(下稱“舊版招股書(shū)”)和近期披露的首次公開(kāi)發(fā)行股票招股意向書(shū)(下稱“新版招股書(shū)”)存在先后兩份招股書(shū)“打架”的現(xiàn)象。
舊版招股書(shū)“公司第六次股權(quán)變動(dòng)”顯示“2012年12月29日，橫店控股、橫店置業(yè)分別與橫店進(jìn)出口簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定分別將其所持有的得邦有限15%、10%的股權(quán)作價(jià)1500萬(wàn)元、1000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給橫店進(jìn)出口 (折合每份出資額轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元/份)。橫店控股與金華德明、倪強(qiáng)、廖劍波簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定將其所持有得邦有限 8.31%、1.345%、1.345%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金華德明、倪強(qiáng)、廖劍波，分別作價(jià)2659.2萬(wàn)元、430.4萬(wàn)元、430.4萬(wàn)元 (折合每份出資額轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.2元/份)”。
由該段內(nèi)容可以看出，橫店控股、橫店置業(yè)將持有的相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給橫店進(jìn)出口與橫店控股將相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金華德明、倪強(qiáng)、廖劍波，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為1元/份和3.2元/份，存在著較大的價(jià)格差異。
而到了新版招股書(shū)，這一塊價(jià)差卻被“抹平”。新版招股書(shū)“公司第六次股權(quán)變動(dòng)”內(nèi)容顯示“2012年12月29日，橫店控股、橫店置業(yè)分別與橫店進(jìn)出口簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定分別將其所持有的得邦有限15%、10%的股權(quán)作價(jià)4800萬(wàn)元、3200萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給橫店進(jìn)出口(折合每份出資額轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.2元/份)。橫店控股與金華德明、倪強(qiáng)、廖劍波簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定將其所持有得邦有限8.31%、1.345%、1.345%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金華德明、倪強(qiáng)、廖劍波，分別作價(jià)2659.2萬(wàn)元、430.4萬(wàn)元、430.4萬(wàn)元 (折合每份出資額轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.2元/份)”。
值得關(guān)注的是，在舊版招股書(shū)中，德邦照明“公司第六次股權(quán)變動(dòng)”股權(quán)同日轉(zhuǎn)讓、價(jià)格卻不一致的現(xiàn)象引起了監(jiān)管部門(mén)的注意。證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部在給德邦照明反饋意見(jiàn)中要求就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格差異的原因進(jìn)行補(bǔ)充披露。
查閱得邦照明相關(guān)資料，在北京市康達(dá)律師事務(wù)所《關(guān)于得邦照明首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)(三)》中發(fā)現(xiàn)了相關(guān)回復(fù)：“根據(jù)發(fā)行人出具的說(shuō)明并經(jīng)本所律師核查，2012年12月29日，橫店控股、橫店置業(yè)分別將持有的相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給橫店進(jìn)出口、金華德明、倪強(qiáng)、廖劍波，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓均按照3.2元/注冊(cè)資本單位，不存在價(jià)格差異。發(fā)行人已對(duì)《招股說(shuō)明書(shū)》相應(yīng)內(nèi)容進(jìn)行了修訂?！?/p>
業(yè)績(jī)依賴大客戶 得邦照明上市飛利浦或受益?
據(jù)大照明報(bào)道，得邦照明招股書(shū)多處提到，得邦照明擁有飛利浦、松下等一大批優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶，并成為其長(zhǎng)期的供應(yīng)商。得邦照明營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)就很好地證明：2013年、2014年、2015年及2016年1-6月，得邦照明來(lái)自前五名客戶的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為52.39%、51.64%、57.20%及55.59%，其中得邦照明對(duì)飛利浦的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為31.65%、22.60%、31.03%及36.25%，得邦照明存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，2008年，得邦照明與飛利浦合資成立了東陽(yáng)得邦照明有限公司，其擁有自主設(shè)計(jì)、獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)和自主經(jīng)營(yíng)權(quán)。一般每年?yáng)|陽(yáng)得邦與飛利浦簽訂未來(lái)一年銷售計(jì)劃，并確定總體性生產(chǎn)計(jì)劃。飛利浦會(huì)于每周固定的時(shí)間通過(guò)電子交換平臺(tái)向東陽(yáng)得邦下達(dá)具體的訂單。
東陽(yáng)得邦主要客戶為飛利浦。2013年度、2014年度、2015年度及2016年1-6月，東陽(yáng)得邦向飛利浦及其關(guān)聯(lián)方銷售金額(不含稅)分別為57,237.20萬(wàn)元、42,563.18萬(wàn)元、37,872.98萬(wàn)元、15,085.06萬(wàn)元，占東陽(yáng)得邦營(yíng)收比重分別為98.27%、98.19%、99.23%及97.71%。
行業(yè)人士指出，得邦照明此次上市，對(duì)于飛利浦而言將會(huì)是極大利好：一方面，得邦照明是飛利浦重要供應(yīng)商，上市后將大大提升資本運(yùn)作優(yōu)勢(shì);其次，飛利浦是得邦照明子公司東陽(yáng)得邦的股東之一，飛利浦或?qū)⒃诘冒钫彰魃鲜泻笾苯荧@得更大的資本收益。
得邦照明“漏報(bào)”潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?
據(jù)大眾證券報(bào)報(bào)道，得邦照明招股說(shuō)明書(shū)中遺漏潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況的披露。橫店集團(tuán)控股有限公司是得邦照明控股股東，發(fā)行前持有64%股權(quán)。工商資料顯示，橫店集團(tuán)出資4300萬(wàn)元投資深圳市同盛創(chuàng)業(yè)投資企業(yè) (有限合伙)，持股比例為33.33%，為后者第一大股東。同盛創(chuàng)投參股投資了一家名為廣州眾恒光電科技股份有限公司的公司。
據(jù)眾恒光電網(wǎng)站介紹，該公司創(chuàng)立于2008年3月，是一家專注于LED芯片、封裝以及照明應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的大型現(xiàn)代化半導(dǎo)體高新技術(shù)企業(yè)，總部位于廣州市永興工業(yè)園，現(xiàn)有員工2000余人。眾恒光電公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的情況描述與得邦照明存在著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況。
雖然橫店集團(tuán)系同盛創(chuàng)投第一大股東，但在得邦照明招股書(shū)中未發(fā)現(xiàn)有關(guān)“深圳市同盛創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”介紹，更無(wú)“廣州眾恒光電科技股份有限公司”的字樣。
“橫店集團(tuán)自身沒(méi)有投資眾恒光電，而是合伙入股的同盛創(chuàng)投投資眾恒光電。橫店集團(tuán)在同盛創(chuàng)投中如果是財(cái)務(wù)投資角色，不是管理合伙人，那么對(duì)于同盛創(chuàng)投控制力就很弱。而同盛創(chuàng)投對(duì)眾恒光電參股比例如果小的話，對(duì)這家公司也沒(méi)有控制力。因此，在招股說(shuō)明書(shū)出現(xiàn)了相關(guān)情況的遺漏。按照‘實(shí)質(zhì)重于形式’來(lái)判斷，我認(rèn)為，眾恒光電與得邦照明不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況。至于存在的潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，后期同盛創(chuàng)投還是應(yīng)該要將這塊投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓掉。”一不愿具名的投行人士接受采訪時(shí)說(shuō)。
多次遭行政處罰 未按規(guī)定繳納社保急整改
據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，得邦照明還曾多次遭行政處罰。
如2013年8月，得邦照明全資子公司浙江橫店得邦進(jìn)出口有限公司委托上海宗鐵國(guó)際貨運(yùn)代理有限公司向上海浦江海關(guān)申報(bào)一批次節(jié)能燈出口時(shí)，報(bào)錯(cuò)出口金額，被上海浦江海關(guān)查處，并被處以罰款5000元;
2013年4月12日，得邦照明全資子公司浙江橫店得邦進(jìn)出口有限公司杭州分公司因2013年1月的增值稅逾期未申報(bào)被杭州市西湖區(qū)國(guó)家稅務(wù)局處以罰款200元;
2013年11月，得邦照明全資子公司杭州得邦照明有限公司因增值稅逾期未申報(bào)被杭州市上城區(qū)國(guó)家稅務(wù)局處以罰款200元……
此外，2015年，得邦照明還與前員工盧某存在一起勞動(dòng)糾紛，最后因未按規(guī)定與員工續(xù)簽合同以及拖欠員工工資而被東陽(yáng)市人民法院判處支付拖欠工資并加付一倍工資。
據(jù)大照明報(bào)道，得邦照明于2014年公布的招股書(shū)顯示，截至2014年6月30日，得邦照明(含全資子公司、控股子公司)共有員工4717名，其中1427人已按規(guī)定繳納社會(huì)保險(xiǎn)，2319人由于已參加新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、新型農(nóng)村合作醫(yī)療保險(xiǎn)等，9人公司聘請(qǐng)的顧問(wèn)、返聘人員，無(wú)需繳納社會(huì)保險(xiǎn)，剩余的962名員工未正常繳納社會(huì)保險(xiǎn)。得邦照明2014年公布的信息顯示，僅為1427人按規(guī)定繳納社會(huì)保險(xiǎn)，占比為30.25%。
2016年，得邦照明公布的招股書(shū)顯示，截至2016年6月30日，得邦照明(含全資子公司、控股子公司)共有員工5580人，其中4997人已按規(guī)定繳納城鎮(zhèn)社會(huì)保險(xiǎn)或新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、新型農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)，剩余的583名員工大部分由于新進(jìn)公司不足三個(gè)月，其社會(huì)保險(xiǎn)相關(guān)手續(xù)正在辦理過(guò)程中。同時(shí)， 2016年公布的招股書(shū)還公布了社保和住房公積金繳費(fèi)比例等詳細(xì)信息，這或是在證監(jiān)會(huì)、媒體、大眾監(jiān)督之下，得邦照明進(jìn)一步完善了相關(guān)內(nèi)容。
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