LED行業(yè)全面回暖 A股投資機(jī)會(huì)在哪里？

　　2016年對(duì)于整個(gè)LED行業(yè)來說，是非常重要的一年。在2015年行業(yè)整體增速明顯放緩的情況下，2016年初開始，中小型廠商相繼倒閉，歐司朗、飛利浦等國(guó)際巨頭調(diào)整策略，關(guān)停產(chǎn)品線，促使了行業(yè)整合以及產(chǎn)能出清，行業(yè)集中度逐步提高、格局逐步完善。與此同時(shí)，成本端漲價(jià)與供需緊張推動(dòng)了LED行業(yè)的四次漲價(jià)熱潮，由芯片與封裝環(huán)節(jié)傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品，企業(yè)利潤(rùn)得到改善，景氣度回升。

　　截至3月27日，26家A股相關(guān)LED上市公司披露的2016年業(yè)績(jī)快報(bào)以及年報(bào)顯示，整個(gè)行業(yè)絕大多數(shù)的企業(yè)業(yè)績(jī)良好，甚至全線飄紅。

　　歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比增速超過100%的共有9家公司，其中上游芯片端有華燦光電以及乾照光電兩家公司，中游封裝端包括萬潤(rùn)科技一家公司，下游應(yīng)用端則包括佛山照明、奧拓電子、勤上股份、珈偉股份、雷曼股份以及利亞德等六家公司。

　　目前全球LED行業(yè)的上游芯片領(lǐng)域主要被歐美日企業(yè)壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要在下游領(lǐng)域進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)過了2016年的行業(yè)整合和產(chǎn)能出清，國(guó)內(nèi)LED行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的集中度得到了明顯提升，尤其是上游和中游領(lǐng)域，不過由于下游快速增長(zhǎng)的需求導(dǎo)致了上游和中游廠商產(chǎn)能趨緊，擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作降低了各廠商的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度，這也在一定程度上解釋了為何整個(gè)2016年LED下游領(lǐng)域凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)的公司數(shù)量居多。

　　在國(guó)內(nèi)發(fā)布并實(shí)施“中國(guó)淘汰白熾燈路線圖”的大背景下，傳統(tǒng)LED照明業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，而且隨著近期智能照明、小間距顯示技術(shù)與汽車LED帶來的需求增量，整個(gè)LED行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)2016年LED照明滲透率達(dá)到42%，同比增長(zhǎng)10%。

　　2017年1月10日，行業(yè)芯片龍頭三安光電一紙調(diào)價(jià)函打響了LED行業(yè)2017年漲價(jià)的第一槍，而華燦光電總裁劉榕在公司年度股東大會(huì)上曾經(jīng)表示，“我們現(xiàn)在是滿產(chǎn)，據(jù)我了解，行業(yè)內(nèi)主要廠家現(xiàn)在都是滿產(chǎn)，短期內(nèi)存在一定的供不應(yīng)求，產(chǎn)業(yè)鏈上也普遍有漲價(jià)的訴求，預(yù)計(jì)整個(gè)二季度和三季度，供需形勢(shì)都會(huì)比較緊張?！绷硗?，根據(jù)高工LED報(bào)道，整個(gè)2017年LED下游的顯示屏也有望繼2016年全年持續(xù)漲價(jià)后繼續(xù)上漲。

　　在行業(yè)回暖并且趨勢(shì)有望持續(xù)的情況下，A股的相關(guān)投資機(jī)會(huì)又在哪里呢?由于封裝環(huán)節(jié)成本有45%來自于上游芯片;下游以照明為例，40%的成本來自封裝環(huán)節(jié)，可見，三大環(huán)節(jié)之間有著相互傳導(dǎo)的作用，前端的成本會(huì)轉(zhuǎn)嫁至下游，因此，中上游有望成為此次LED行業(yè)回暖的最大受益者。

　　小編梳理了下整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈，主要包括上游芯片—中游封裝—下游應(yīng)用三個(gè)環(huán)節(jié)，具體的產(chǎn)業(yè)鏈投資圖譜如下：

　　三安光電目前是LED行業(yè)全球五大龍頭公司之一，已形成年產(chǎn)LED外延片580萬片、芯片1280億粒的生產(chǎn)能力，總產(chǎn)能位居全國(guó)第一，市場(chǎng)占有率約30%，毛利率超過30%，為行業(yè)最高。截至2016年三季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.86億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)14.96億元，分別同比增長(zhǎng)24.55%和3.39%。加上去年四季度受益于行業(yè)芯片再次漲價(jià)的利好，預(yù)計(jì)公司將實(shí)現(xiàn)收入與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

　　華燦光電目前是國(guó)內(nèi)LED芯片行業(yè)老二，根據(jù)2016年年報(bào)業(yè)績(jī)顯示，公司2016年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)2.67億元，同比增長(zhǎng)378.43%，扣費(fèi)凈利潤(rùn)為2551萬元，相比與去年同期扭虧為盈，增長(zhǎng)了2.15億元，而且公司一季度業(yè)績(jī)預(yù)告已發(fā)，凈利潤(rùn)為7600-8100萬元，同比增長(zhǎng)逾6.47倍。公司此前通過收購上游原材料公司藍(lán)晶科技100%股權(quán)，形成了良好的協(xié)同效應(yīng)，藍(lán)晶科技2016年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.04億元，超過業(yè)績(jī)承諾(9500萬元)9.47%。

　　木林森目前是國(guó)內(nèi)LED封裝絕對(duì)龍頭，目前年產(chǎn)能3500億只SMD/Lamp，在定增擴(kuò)產(chǎn)后將達(dá)到4900億只，全面領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。同時(shí)，公司還在積極布局下游照明應(yīng)用，拓展中高端品牌和渠道，2016年7月底木林森成功收購歐司朗通用照明業(yè)務(wù)，歐司朗在歐洲的照明分銷渠道市占率第一，北美位居第二，是全球第二大的照明廠商。公司2016年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了從30億元到55億元營(yíng)收的跨越式飛躍，凈利潤(rùn)4.73億元，同比大幅增長(zhǎng)85.16%。

　　國(guó)星光電目前月產(chǎn)能在5000KK上下，在立足封測(cè)業(yè)務(wù)的同時(shí)，向上游LED芯片、下游LED照明產(chǎn)品的衍生，形成一體化產(chǎn)業(yè)鏈條，全面布局。公司2016年前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.92億元，較上年同期增20.02%;營(yíng)業(yè)收入為24.18億元，較上年同期增31.54%。公司2017年3月份，擬投入不超2億元進(jìn)行公司顯示屏器件項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)，未來達(dá)產(chǎn)后將滿足公司顯示屏器件產(chǎn)品訂單的需求，進(jìn)一步鞏固公司在LED顯示屏封裝尤其小間距封裝行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司2017年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4865.52萬元-5614.07萬元，同比增長(zhǎng)30%-50%。