鴻利智匯：LED有望持續(xù)成長(zhǎng)，車聯(lián)網(wǎng)整合機(jī)會(huì)大

　　平安觀點(diǎn):

　　非經(jīng)營性損益致增收不增利,17年望恢復(fù)成長(zhǎng):公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,16年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.35億元,較上年同期增長(zhǎng)40.36%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.25億元,較上年同期下降17.93%。公司營收增長(zhǎng)而凈利下降主要有以下原因:1)子公司斯邁得未達(dá)業(yè)績(jī)承諾預(yù)期,公司計(jì)劃于2017年將斯邁得搬遷并入江西鴻利光電,預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值約1億元;2)江西鴻利光電2016年下半年投產(chǎn)、調(diào)試設(shè)備、培訓(xùn)員工,產(chǎn)能釋放需要時(shí)間,虧損1,566.81萬元;3)公司參與的資產(chǎn)管理計(jì)劃未能如期收回投資,計(jì)提減值準(zhǔn)備1,100萬元;4)2016年度對(duì)外投資亊項(xiàng)增加,中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用約1800萬元。若不考慮以上非經(jīng)營性損益,公司全年盈利可達(dá)約2.5億元,符合市場(chǎng)預(yù)期。隨著公司南昌工廠產(chǎn)能釋放,以及優(yōu)質(zhì)客戶的訂單,LED業(yè)務(wù)有望更上一層樓。

　　員工持股計(jì)劃顯信心:員工持股計(jì)劃擬認(rèn)購的集合信托計(jì)劃的資金規(guī)模上限5,000萬元,其中員工出資金額上限為2,500萬元,按照不超過1:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和劣后級(jí)份額。參加本員工持股計(jì)劃總?cè)藬?shù)不超過40人,其中董亊(不含獨(dú)立董亊)、監(jiān)亊、高級(jí)管理人員8人,其他公司管理骨干及核心員工不超過32人。我們認(rèn)為公司積極推動(dòng)員工持股計(jì)劃有一方面有利于穩(wěn)定核心人才,實(shí)現(xiàn)利益共享;一方面有利于公司股價(jià)穩(wěn)定,傳遞給投資者積極樂觀的信心。

　　積極推進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略,并購整合可期:自公司提出“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)以來,在把LED主業(yè)做大做強(qiáng)的前提下,積極布局車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。

　　自2015年下半年開始,公司先后參股迪那科技和朱航校車等車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。

　　最近又?jǐn)M發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買深圳市速易網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%股權(quán),交易價(jià)格9億元。速易網(wǎng)絡(luò)承諾2016/2017/2018年扣非歸母凈利潤不低于6300萬元、7600萬元、9650萬元。速易網(wǎng)絡(luò)為金融等行業(yè)客戶提供基于網(wǎng)絡(luò)媒體的車險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、貸款等產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)營銷解決方案,提供集方案策劃、廣告投放、品牌展示、營銷效果反饋、策略優(yōu)化為一體的互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)。我們認(rèn)為收購速易網(wǎng)絡(luò)有利于公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大,預(yù)計(jì)未來公司仍將通過多種方式和途徑積極在車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行布局,長(zhǎng)期看好的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

　　投資策略:鴻利智匯逐步落實(shí)推進(jìn)“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)戰(zhàn)略,雖然2016年商譽(yù)減值致短期業(yè)績(jī)承壓,但17年隨著公司南昌產(chǎn)能的釋放,以及優(yōu)質(zhì)客戶的訂單支持,LED業(yè)務(wù)有望重新回到增長(zhǎng)模式。同時(shí)公司積極推進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略,隨著并購整合的推進(jìn)將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)支持。因此我們將公司盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)上調(diào),預(yù)計(jì)2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為22.35/30.50/34.81億元,歸母凈利潤分別為1.25/3.00/3.54億元,對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.19/0.45/0.53元,對(duì)應(yīng)PE為70/29/25倍,將公司評(píng)級(jí)從“推薦”上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:轉(zhuǎn)型不及預(yù)期,并購整合風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。