營收近19億，解讀三雄極光上市后的挑戰(zhàn)

　　2月27日，廣東三雄極光照明股份有限公司(以下簡稱“三雄極光”、“公司”)更新招股說明書。三雄極光擬向社會公眾公開發(fā)行7000萬股(具體發(fā)行數(shù)量以中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行數(shù)量為準(zhǔn))，發(fā)行后總股本為28000萬股。

　　招股意向書同時披露了三雄極光2016年的業(yè)績，公司2016年實現(xiàn)營收18.97億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.47億元。隨著本次募集資金的到位和投資項目的實施，三雄極光整體經(jīng)營規(guī)模將進一步大幅提升。

　　行業(yè)競爭分化，三雄極光凈利增速19.52%

　　據(jù)了解，我國照明行業(yè)由于市場空間大，低端產(chǎn)品行業(yè)準(zhǔn)入門檻相對較低，尤其是在LED 照明興起后，大量社會資本涌入，從而形成了行業(yè)集中度相對較低、市場競爭激烈的行業(yè)競爭格局。其中，以飛利浦、歐司朗和通用電氣為代表的國際一線品牌，以及以公司、雷士照明、歐普照明等為代表的國內(nèi)一線品牌，憑借其多年沉淀的品牌優(yōu)勢、廣泛的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)、較強的技術(shù)研發(fā)實力和嚴格穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量，占據(jù)著中高端市場;而眾多中小照明生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)品技術(shù)成熟度和質(zhì)量穩(wěn)定性相對較低，產(chǎn)品附加值相對較低，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴重，以價格競爭為主要手段參與低端市場的競爭。

　　三雄極光將大力拓展家居零售渠道

　　同時，在新興的LED照明市場，由于政府政策的大力支持，整個LED照明呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢，除傳統(tǒng)照明企業(yè)利用其在照明行業(yè)的競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)入LED照明市場外，還面臨LED上下游產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)利用其 LED 芯片、封裝和應(yīng)用的技術(shù)和生產(chǎn)優(yōu)勢逐步延伸至照明產(chǎn)品競爭壓力。

　　近年來，隨著LED照明市場迅速崛起，照明行業(yè)出現(xiàn)了明顯競爭分化格局，具有品牌優(yōu)勢、銷售渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、LED照明產(chǎn)品轉(zhuǎn)型快、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定的傳統(tǒng)大型照明企業(yè)進一步發(fā)展壯大，同時，部分具有技術(shù)優(yōu)勢、渠道推廣迅速的新興LED照明企業(yè)也抓住了行業(yè)機遇迅速發(fā)展壯大。而部分技術(shù)水平不高、規(guī)模較小、產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定的中小照明企業(yè)則逐步被淘汰。

　　三雄極光近年業(yè)績數(shù)據(jù)

　　三雄極光照明產(chǎn)品定位相對中高端，市場競爭格局相對較為穩(wěn)定，2016年，三雄極光扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤復(fù)合增長速度為19.52%，增長速度相對較快，但未來在 LED 照明市場需求不斷擴大的背景下，可能會有更多的企業(yè)進入LED 照明行業(yè)，若三雄極光不能適應(yīng)未來的競爭形勢，可能會面臨行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致市場份額降低的市場風(fēng)險以及盈利增速下滑的風(fēng)險。

　　196人研發(fā)團隊，保障三雄極光技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢

　　據(jù)悉，三雄極光除自主研發(fā)外，還積極與外部單位加強研發(fā)合作，充分整合研發(fā)資源，提升公司的研發(fā)實力。一方面，公司在市場部設(shè)有專業(yè)交流中心，主要負責(zé)與專業(yè)室內(nèi)和室外設(shè)計師、美術(shù)和設(shè)計學(xué)院的老師和學(xué)生等進行定期和不定期的專業(yè)溝通和交流，為公司研發(fā)部提供照明燈具整體設(shè)計創(chuàng)新的前瞻性素材;另一方面，公司研發(fā)中心通過項目的形式積極與高校進行合作，開發(fā)和設(shè)計新產(chǎn)品。

　　三雄極光建立了一只 196 人左右的研發(fā)團隊，專業(yè)涵蓋電子、電光源、光學(xué)、模具工業(yè)設(shè)計等多個學(xué)科，公司研發(fā)人員覆蓋了照明產(chǎn)品所涉及的電子、結(jié)構(gòu)、配套的設(shè)備和模具等各個部分，全方位掌握了照明產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計。強大的研發(fā)團隊是維持公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力與技術(shù)優(yōu)勢的有力保障。截至 2017 年 2 月 13 日，三雄極光擁有148 項專利，其中發(fā)明專利 2 項、實用新型專利 62 項、外觀設(shè)計專利 84 項。

　　三雄極光上市后仍面臨眾多挑戰(zhàn)

　　經(jīng)過多年的沉淀與積累，三雄極光已成為中國知名的照明企業(yè)之一，“三雄·極光”品牌已獲得“中國馳名商標(biāo)”稱號。三雄極光品牌和產(chǎn)品在市場上具有較強的影響力和號召力，尤其是在專業(yè)設(shè)計領(lǐng)域具有較高的認知度，而且也得到了終端用戶的高度認可。

　　隨著 LED 照明市場需求的快速增長，三雄極光LED 照明產(chǎn)品的銷售收入也隨之大幅增長。但政府有關(guān) LED 方面的產(chǎn)業(yè)政策、 LED 照明企業(yè)產(chǎn)能的擴張、行業(yè)技術(shù)的進步以及廠商之間的價格競爭將直接影響三雄極光LED 照明產(chǎn)品的價格。此外，傳統(tǒng)照明產(chǎn)品受LED照明產(chǎn)品替代的影響，價格下行壓力也較大。

　　未來，照明市場發(fā)展所導(dǎo)致的產(chǎn)品價格下行壓力將長期存在，若三雄極光不能效降低產(chǎn)品成本抵消價格下降的風(fēng)險，或者不能持續(xù)推出高附加值、符合市場求的新產(chǎn)品，則公司產(chǎn)品價格下降將有可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率下降。其中LED照明產(chǎn)品的主要原材料之一發(fā)光二極管，受上游 LED 芯技術(shù)進步、產(chǎn)能擴大等因素的影響，發(fā)光二極管價格呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。目前LED 照明市場正處于快速發(fā)展過程中，未來存在價格繼續(xù)波動的可能，并且隨著三雄極光 LED 照明產(chǎn)品銷售占比的提高，發(fā)光二極管價格的波動對企業(yè)整體盈利水平的影響將逐漸增大。

　　此外，三雄極光競爭劣勢還體現(xiàn)在資金不足、融資渠道單一。近年來，隨著照明行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，公司生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，經(jīng)營業(yè)績增長較快，同時，為了進一步鞏固提升公司的市場地位和擴大公司品牌影響力，公司在產(chǎn)能擴大、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道完善、新產(chǎn)品推廣等方面需要持續(xù)的資金投入。自公司成立以來，公司已充分利用了股東自有資金投入、滾存利潤以及部分銀行借款等來滿足公司發(fā)展所需資金需求，融資渠道相對較為單一，難以滿足公司未來發(fā)展需求。因此三雄極光需要通過發(fā)行上市，進一步拓寬融資渠道，為公司長期可持續(xù)發(fā)展提供資金支持。

　　三雄極光預(yù)計發(fā)行上市重要日期

　　募集資金擬將投資6大項目

　　據(jù)招股書透露，三雄極光本次募集資金擬將投資于 LED 綠色照明擴產(chǎn)建設(shè)項目、LED智能照明生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)中心擴建升級項目、實體營銷網(wǎng)絡(luò)下沉完善擴充項目、O2O 電商平臺建設(shè)項目、跨境電商海外市場拓展項目等6個項目。

　　經(jīng)過多年的發(fā)展，三雄極光在照明行業(yè)積累了豐富的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗，并建立相對完善和成熟的業(yè)務(wù)體系，在品牌、營銷網(wǎng)絡(luò)渠道、研發(fā)、生產(chǎn)質(zhì)量控制、管理團隊等方面都擁有較強的競爭優(yōu)勢。 其中，LED 綠色照明產(chǎn)品作為新一代照明光源，在節(jié)能降耗、使用壽命、性能、環(huán)境友好等方面比傳統(tǒng)照明光源產(chǎn)品有顯著的優(yōu)勢，并得到了各國政府大力支持，市場前景廣闊。

　　三雄極光一直致力于推廣綠色節(jié)能照明產(chǎn)品，并且在 LED綠色照明產(chǎn)品方面的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化推廣方面非常迅速，擁有豐富的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗。同時，公司針對本次募集資金投資項目“LED綠色照明擴產(chǎn)建設(shè)項目”和“LED智能照明生產(chǎn)基地建設(shè)項目”的市場前景作了充分詳細的論證。

　　目前，三雄極光已建立了覆蓋全國主要省、市的銷售網(wǎng)絡(luò)體系。一方面，三雄極光在國內(nèi)市場的渠道主要集中在一、二線等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的城市，相對而言，對三、四線城市銷售渠道的開發(fā)有待加強。為此，未來三雄極光擬通過本次募投項目之一“實體營銷網(wǎng)絡(luò)下沉擴充項目”的建設(shè)，實現(xiàn)實體營銷渠道向三、四線城市的進一步下沉，進一步完善公司銷售網(wǎng)絡(luò);另一方面，三雄極光以往把主要資源集中在商業(yè)、辦公、工業(yè)、戶外等商裝領(lǐng)域，而相對在家居領(lǐng)域投放的資源較少，且起步較晚。

　　未來三雄極光擬通過本次募投項目之一“O2O 電商平臺建設(shè)項目”和“實體營銷網(wǎng)絡(luò)下沉完善擴充項目”大力拓展家居零售渠道。此外，公司海外市場的開發(fā)一直相對比較薄弱，公司在海外市場的銷售收入及占比一直偏低，未來公司擬通過本次募投項目之一“跨境電商海外市場拓展項目”加強對海外市場的開發(fā)。

　　三雄極光這次募集資金擬將投資6大項目

　　三雄極光本次擬投資項目的投資總額為130，645.57萬元，其中126，556.10萬元擬使用募集資金建設(shè)。本次募集資金投資項目全部實施后，三星極光將增加固定資產(chǎn) 67，641.16 萬元，每年將新增折舊 5，262.33 萬元，相當(dāng)于2016年公司利潤總額的17.86%。

　　下一步，三雄極光將這么走……

　　上市后，三雄極光將堅持對綠色節(jié)能照明產(chǎn)品和智能照明產(chǎn)品進行持續(xù)技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，以遍布全國主要城市的實體經(jīng)銷商渠道為基礎(chǔ)，向三、四線城市和海外擴充市場渠道，積極利用新型市場營銷手段，搭建 O2O 電商平臺和跨境電商平臺，同時，以持續(xù)創(chuàng)新為動力、以信息化手段提升生產(chǎn)運營管理水平，不斷加強管理團隊和員工隊伍建設(shè)，研發(fā)、生產(chǎn)、推廣高品質(zhì)的綠色節(jié)能照明產(chǎn)品和智能照明產(chǎn)品，為客戶提供全方位的照明解決方案和專業(yè)服務(wù)。

　　同時根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略，三雄極光的經(jīng)營目標(biāo)是積極抓住我國居民收入持續(xù)增長、城市化進程不斷加快以及 LED 照明的蓬勃發(fā)展所帶來的行業(yè)發(fā)展契機，利用自身的品牌、渠道、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定高效的團隊等優(yōu)勢，同時，借助本次募集資金投資項目，迅速擴大公司 LED 照明產(chǎn)品和智能照明產(chǎn)品的產(chǎn)能，提升公司的研發(fā)實力，以及擴充和完善公司的營銷網(wǎng)絡(luò)渠道，鞏固并提升公司在照明行業(yè)的現(xiàn)有市場地位，進一步提高公司綠色照明產(chǎn)品尤其是 LED 照明產(chǎn)品的市場占有率，為廣大用戶提供更健康、更科學(xué)的整體照明解決方案和更節(jié)能環(huán)保的照明產(chǎn)品。