資料來源：公司業(yè)績預(yù)增公告，長江證券研究所
在2016年的調(diào)整下，LED行業(yè)結(jié)構(gòu)、供需結(jié)構(gòu)、漲價趨勢都無疑成為2017年的關(guān)注點(diǎn)。展望2017年，特別在具有高附加值的小間距、智能照明、車用LED等新興市場的開拓下，我們判斷在經(jīng)歷重整后的LED行業(yè)會在供需關(guān)系的作用下持續(xù)漲價勢頭，行業(yè)格局向好。
供需存異，漲價預(yù)期潛在升溫
LED芯片格局趨穩(wěn)，設(shè)備量提升
LED芯片環(huán)節(jié)是指給外延片加上電極，以便與封裝和應(yīng)用。而LED外延片是指在襯底基片生長出的特定單晶薄膜，是整個產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)要求最高的環(huán)節(jié)，直接影響最終產(chǎn)品質(zhì)量與生產(chǎn)成本。
圖4：外延片工藝
資料來源：LEDinside
圖5：芯片加工
資料來源：LEDinside
曾經(jīng)，LED外延片生產(chǎn)是我國LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的瓶頸，主要采用Veeco與德國Aixtron的MOCVD設(shè)備進(jìn)行外延生長。
圖6：上游與中游環(huán)節(jié)的對應(yīng)關(guān)系
資料來源：上市公司年報(bào)
2012年，我國第一臺自主研發(fā)的MOCVD設(shè)備成功;“十二五”期間，國家更是繼續(xù)加強(qiáng)對外延片領(lǐng)域的關(guān)注，鼓勵企業(yè)向上游拓展。至此，國內(nèi)LED外延片技術(shù)提升迅速，產(chǎn)品已經(jīng)可以達(dá)到中高檔水平。依據(jù)高工的資料反映，如果將MOCVD數(shù)據(jù)統(tǒng)一換算為 K465i機(jī)型，2015年全球MOCVD機(jī)臺安裝量達(dá)到3,130臺，其中我國貢獻(xiàn)1473臺，產(chǎn)能占比47%。除去報(bào)廢的設(shè)備，2015年我國MOCVD保有量為1220臺。
圖7：外延生長設(shè)備：MOCVD
資料來源：Digitimes
圖8：MOCVD我國保有量(單位：臺)
資料來源：LEDinside
盡管，我國MOCVD設(shè)備數(shù)量大幅提升，國產(chǎn)化率不斷升高，MOCVD設(shè)備作為LED外延片的生產(chǎn)設(shè)備，始終是計(jì)算LED芯片的關(guān)鍵指標(biāo)。因此，根據(jù)行業(yè)格局、廠家擴(kuò)產(chǎn)情況計(jì)算MOCVD設(shè)備數(shù)量是預(yù)估LED芯片供給的主要方法。
行業(yè)發(fā)展與格局
2015年，我國LED芯片產(chǎn)量增長迅猛，實(shí)現(xiàn)60%的增長。不過大幅的產(chǎn)量增長背后并不樂觀，在歐美市場需求疲軟與行業(yè)低價競爭的亂象下，價格降幅也較大。預(yù)計(jì)今年LED芯片行業(yè)需求量依然持續(xù)增加，芯片企業(yè)也在價格戰(zhàn)中高舉漲價旗幟，價格下降趨勢稍有放緩，芯片行業(yè)將加速整合。
圖9：LED芯片市場規(guī)模(單位：億元)
資料來源：Wind
在上游LED 芯片領(lǐng)域，三安光電、華燦光電、德豪潤達(dá)等本土芯片廠商通過擴(kuò)產(chǎn)、整合繼續(xù)擴(kuò)大市場份額，行業(yè)集中度不斷提高。再加上，小廠倒閉與晶電的市場蠶食，我國LED芯片格局趨穩(wěn)。預(yù)計(jì)到2016年，LED芯片市場前十大廠商占比將達(dá)77%，以各自聯(lián)盟劃分市場或成趨勢。以LED芯片市占前三為基準(zhǔn)，形成三安體系、晶電體系與華燦+澳洋順昌+木林森體系三大陣營已現(xiàn)雛形。
圖10：LED芯片行業(yè)集中度提升
資料來源：LEDinside
圖11：2016年LED芯片行業(yè)市占分布
資料來源：LEDinside
LED芯片廠商大多都涉及外延片生產(chǎn)領(lǐng)域。通過搜集目前各企業(yè)MOCVD設(shè)備情況，進(jìn)一步正式LED芯片市場市占與MOCVD保有量有一定關(guān)系。并且，與行業(yè)集中度特性相呼應(yīng)的是，有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的廠家均為大廠。因此，通過觀察芯片廠商在MOCVD設(shè)備上的投入情況，能初步估算未來產(chǎn)能走勢。
圖12：LED芯片企業(yè)MOCVD設(shè)備情況
資料來源：公司公告
擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃與產(chǎn)能預(yù)判
一直到2016年初，LED芯片界的供需問題仍尚待解決，隨著晶電關(guān)停25%的產(chǎn)能、小廠供給減少與下游驅(qū)動，供需結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整;2016年下半年，下游需求帶動上游供給旺盛，一度出現(xiàn)趨緊的狀況。芯片廠商的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也順勢跟進(jìn)，比如三安芯片項(xiàng)目二期在落地、澳洋順昌增加設(shè)備、華燦光電也啟動總投資60億元的LED外延、芯片及藍(lán)寶石項(xiàng)目。除此之外，中型的外延片廠商也在啟動擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。機(jī)構(gòu)預(yù)估2017年大陸地區(qū)的MOCVD設(shè)備出貨總量將達(dá)到232臺。
基于對行業(yè)普遍情況的了解，提出以下假設(shè)：
1、考慮到設(shè)備老化的情況，對2015年以前的設(shè)備以80%折算開工量;
2、2017年新增裝機(jī)量分4個季度平均記入新增，即每月臺;
3、產(chǎn)能以2寸54片機(jī)進(jìn)行折算。
圖13：LED芯片廠商MOCVD投產(chǎn)與芯片產(chǎn)量預(yù)測
資料來源：公司公告
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