新三板LED掛牌企業(yè)未來大有可為

　　隨著橫店集團得邦照明股份有限公司(首發(fā))獲通過。這意味著，繼2016年歐普照明、英飛特正式登陸資本市場之后，在2017年開年，又一家LED照明企業(yè)成功登陸A股資本市場。

　　與此同時，新三板市場LED企業(yè)掛牌進展的同樣如火如荼。新三板在線統(tǒng)計僅最近兩個多月，與LED相關的掛牌企業(yè)家數(shù)就有10家，細分行業(yè)涉及照明、封裝、研發(fā)、材料等。

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月31日，已掛牌新三板LED相關公司數(shù)量為140家，比2016年初翻番。

　　根據(jù)2013年2月發(fā)改委在《半導體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》提出十二五期間中國LED行業(yè)的發(fā)展目標、主要任務、重點工程和扶持措施，其中關鍵性目標包括：2015年LED行業(yè)總產(chǎn)值4500億元(其中照明產(chǎn)品1，800億元)，11-15年復合增速30%，LED照明產(chǎn)品滲透率達到20%(主要替代傳統(tǒng)白熾燈，節(jié)能燈滲透率保持70%不變)，芯片國產(chǎn)化率達到80%以上等。

　　根據(jù)測算，2020年中國半導體照明產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)值將達到1萬億元左右，其中LED照明產(chǎn)品市場份額可達到60%左右。截至2015年LED照明產(chǎn)品國內(nèi)市場份額已上升到30%以上。

　　LED作為未來過萬億的支柱型重要產(chǎn)業(yè)，新三板在線研究中心提前給予了高度關注。

　　顯示器行業(yè)的發(fā)展歷程

　　人類的感知系統(tǒng)主要有視覺、聽覺、觸覺、嗅覺和味覺。其中視覺是人類感知和獲取外界信息最重要的途徑，承擔了70%至80%的信息獲取量。因此，人類對于可視信息的探索腳步從未停止過。

　　顯示器正是可將各種信息可視化的一種載體。顯示器行業(yè)發(fā)展至今，其技術和產(chǎn)品類別已經(jīng)極大豐富，包括CRT、LCD、PDP、LED、OLED顯示器等。

　　(1)CRT顯示器

　　是一種使用陰極射線管(Cathode Ray Tube)的顯示器，主要由電子槍、偏轉(zhuǎn)線圈、蔭罩、高壓石墨電極和熒光粉涂層、玻璃外殼五個部分組成的。當顯像管內(nèi)部電子槍陰極發(fā)出的電子束，經(jīng)強度控制、聚焦和加速后變成細小的電子流，再經(jīng)過偏轉(zhuǎn)線圈的作用向正確目標偏離，穿越蔭罩的小孔，轟擊到熒光屏上的熒光粉，激活熒光粉發(fā)光。

　　優(yōu)點：高對比度、高響應速度、使用壽命長、色域?qū)?/p>

　　缺點：體積大、重量大、功耗大、運作時帶有輻射、容易近視

　　(2)LCD顯示器

　　又稱液晶顯示器，利用液晶的電光效應特點制成的顯示器件。LCD將液晶至于兩片導電玻璃之間，靠兩個電極間電場的驅(qū)動，引起液晶分子扭曲向列的電場效應，以控制光源透射或遮蔽，在電源開關之間產(chǎn)生明暗而將影像顯示出來，若加上彩色濾光片，就可以顯示彩色影像。

　　優(yōu)點：LCD與CRT比工作電壓低、功耗小、沒輻射、無失真、精確還原圖像、可視面積大、節(jié)省空間等

　　缺點：顯示色域不夠?qū)?、響應速度偏低、壽命不及CRT、長時間使用可能產(chǎn)生壞點

　　(3)PDP顯示器

　　等離子顯示器，是CRT和LCD的后一代顯示器，厚度極薄、分辨率高。其工作原理類似日光燈和電視彩色圖像，由各個獨立的熒光粉像素發(fā)光組合而成。圖像色彩鮮艷、清晰，另外最大特點是可以做到40英寸大小，而厚度不超過100毫米。

　　優(yōu)點：可做超大屏、視角寬、純平無失真、不受電磁干擾、綠色環(huán)保

　　缺點：屏幕容易燒壞、大屏容易碎、耗電量大、壽命相對較低

　　(4)LED顯示器

　　是一種通過控制半導體發(fā)光二極管的顯示方式，用來顯示文字、圖形、圖像等各種信息的顯示屏幕。按照顯示顏色可分為單色屏、雙基色屏、三基色屏。按使用功能可分為圖文顯示屏、多媒體視屏顯示屏、行情顯示屏、條形顯示屏。按使用環(huán)境可分為室內(nèi)顯示屏、室外顯示屏、半戶外顯示屏。

　　優(yōu)點：亮度高、功耗低、壽命達100，000小時以上、響應快、視角大、低電壓低電流驅(qū)動易于連接計算機接口

　　缺點：顯色性差、需要專用驅(qū)動來驅(qū)動LED發(fā)光、人眼直接觀看損傷大

　　(5)OLED顯示器

　　自發(fā)光顯示的半導體，具有柔軟、透明、畫質(zhì)清晰、節(jié)能環(huán)保等特點，被普遍認為是下一代最具潛力的新型平面顯示技術。

　　OLED的基本結(jié)構(gòu)是由一層ITO與電力正極相連，再加上另一個金屬陰極，包成三層結(jié)構(gòu)。整個結(jié)構(gòu)層中包括了，空穴傳輸層(HTL)、發(fā)光層(EL)與電子傳輸層(ETL)。當電力供應至適當電壓時，正極空穴與陰極電荷就會在發(fā)光層中結(jié)合，產(chǎn)生光亮，依其配方不同產(chǎn)生紅、綠、藍三原色。

　　優(yōu)點：可以自發(fā)光、電壓低節(jié)能、沒有視角范圍限制、可彎曲

　　缺點：成本高、壽命較短、遇水容易損毀

　　我國LED行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈

　　(1)LED發(fā)展階段

　　LED發(fā)展主要分為四個階段。1990年以前，由于材料限制LED并沒有普及。其最主要的應用領域是通信，并且主要依靠紅、綠雙基色來傳遞信號等。

　　1990年至2000年，LED進入發(fā)展快車道。隨著全球信息產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，信息技術各個領域不斷突破，藍色LED芯片研制成功，全彩色LED顯示屏進入市場。該階段后期，競爭者紛紛加入，國內(nèi)市場上競爭開始加劇。

　　2000年至2010年，依靠照明和背光的市場推動，LED又進入了一個發(fā)展的小高潮。

　　2010年后，LED廠商進行瘋狂擴張，導致LED產(chǎn)能過剩，進而引發(fā)產(chǎn)品價格戰(zhàn)。價格持續(xù)下降，正常年份下降了10-15%，競爭激烈的年份下降30-40%。在經(jīng)歷了產(chǎn)能擴張后，2015年末全球芯片廠商開始限產(chǎn)保價，部分中小企業(yè)選擇關停退出。

　　隨著減產(chǎn)執(zhí)行逐步到位，2016年的產(chǎn)品價格出現(xiàn)了企穩(wěn)回升，其中中國大陸最大的芯片廠商三安光電(600703)、封裝廠商木林森(002745)、信達

　　光電、鴻利智匯(300219)、國星光電(002449)、華燦光電(300323)等也紛紛對部分產(chǎn)品漲價。

　　(2)LED產(chǎn)業(yè)鏈

　　LED產(chǎn)業(yè)鏈大致可分為五部分：原材料;LED上游產(chǎn)業(yè);LED中游產(chǎn)業(yè);LED下游產(chǎn)業(yè);測試儀器和生產(chǎn)設備。

　　(3)LED未來應用場景

　　(4)國內(nèi)LED市場規(guī)模及未來

　　作為國家重點扶持培育發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)——LED照明是新一代照明革命性技術的應用，具有節(jié)能、環(huán)保、高效等特點，尤其在傳統(tǒng)能源、環(huán)境污染等因素制約的今天，LED照明產(chǎn)業(yè)無疑成為全社會所關注重點項目中的焦點。

　　2016年11月15日，第十三屆中國國際半導體照明論壇(SSLCHINA 2016)在北京開幕?！笆濉币詠恚瑖彝ㄟ^強化宏觀指導，完善政策標準，實施節(jié)能產(chǎn)品惠民工程、節(jié)能產(chǎn)品政府采購等措施，加大了高效照明產(chǎn)品推廣力度，中國照明產(chǎn)業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型成效顯著。

　　根據(jù)測算，2020年中國半導體照明產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)值將達到1萬億元左右，其中LED照明產(chǎn)品市場份額可達到60%左右。截至2015年，LED照明產(chǎn)品國內(nèi)市場份額已上升到30%以上。

　　國家發(fā)改委環(huán)資司司長任樹本表示，“十三五”是我國半導體照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵時期，下一步將加強頂層設計，推動核心技術、高端產(chǎn)品的開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，引導LED照明企業(yè)開展國際產(chǎn)能合作，推動具備條件的照明企業(yè)積極開拓國外市場，帶動國產(chǎn)LED產(chǎn)品和技術走出去。

　　任樹本在會上透露，“十三五”LED照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃已起草完畢正在征求有關部門意見。該規(guī)劃明確了發(fā)展目標、主要任務和重點工程等，將進一步優(yōu)化和完善LED照明產(chǎn)業(yè)的市場環(huán)境和政策環(huán)境，引導LED照明產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

　　根據(jù)表4的顯示，近些年LED行業(yè)的平均增速不低于30%，考慮到了2020年中國LED市場規(guī)模達到6000億左右，故預計未來幾年的LED行業(yè)增速仍將保持在25%以上。

　　而LED下游作為對接需求的主要應用端，其增速會稍高于25%。

　　LED細分行業(yè)公司

　　(1)新三板與上市公司估值比較

　　LED上市公司平均市盈率在60至70倍，比新三板掛牌公司的平均市盈率高三倍左右;而平均市值方面則差距更大，接近十倍。

　　總體上比較，新三板公司仍存在較大的提升空間。

　　(2)LED下游應用端公司

　　縱觀LED整個產(chǎn)業(yè)鏈，其上游芯片及中游封裝的行業(yè)門檻較高，被少數(shù)大企業(yè)所壟斷。而新三板公司，多數(shù)處于發(fā)展的初創(chuàng)期、體量也比較小，所以要切入上游產(chǎn)業(yè)鏈難度較高。

　　因此新三板在線研究中心著重分享LED應用端的公司，一來比較符合掛牌公司體量特征，另外由于LED細分行業(yè)的應用前景和想象力比較豐富，更加需要中小企業(yè)開創(chuàng)性的思維。表6主要列舉了LED顯示屏細分行業(yè)的新三板龍頭企業(yè)。