洲明科技:定增完成,加碼LED超級電視

　　一、事件概述

　　近期,公司發(fā)布公告:公司完成非公開發(fā)行股票,發(fā)行價格為10.56元/股,發(fā)行數(shù)量為31,185,606股,募集資金總額為3.29億元,用于大亞灣商用LED超級電視自動化生產(chǎn)基地建設(shè)項目和補(bǔ)充流動資金項目。

　　二、分析與判斷

　　大股東大比例參與定增認(rèn)購,彰顯公司未來發(fā)展信心

　　1、本次定增項目商用LED超級電視規(guī)劃產(chǎn)能為80,000平方米/年,項目建設(shè)期為3年,投產(chǎn)后前三年達(dá)產(chǎn)率分別為60%、80%、100%。根據(jù)公司測算,預(yù)計項目達(dá)產(chǎn)后首年實現(xiàn)營收將達(dá)到3.84億元,稅前內(nèi)部收益率為19.55%。2、公司實際控制人林洺鋒認(rèn)購本次定增股票數(shù)量為25,882,575股,認(rèn)購金額為2.73億元,占本次定增募資總額比例為83%。需要說明的是,本次定增實際募資與非公開發(fā)行股票預(yù)案的募資總額存在差異的原因在于瀚信定增3號證券投資基金的申購為無效申購,不再是本次定增的最終發(fā)行對象。我們認(rèn)為,本次定增表明大股東十分看好公司未來的發(fā)展前景。

　　公司的LED電視產(chǎn)品具備核心優(yōu)勢,技術(shù)領(lǐng)先,已實現(xiàn)批量化生產(chǎn)

　　公司產(chǎn)品在室內(nèi)顯示領(lǐng)域具備核心優(yōu)勢和領(lǐng)先地位。公司于2014年在行業(yè)內(nèi)率先推出0.8mm微小間距高密度LED顯示屏UTV0.8,還發(fā)布了“洲明U視界”標(biāo)準(zhǔn)商用超級電視。UTV0.8產(chǎn)品具有超大尺寸、超薄輕便、超細(xì)膩畫質(zhì)、人性化設(shè)計、智能顯控等優(yōu)點,“洲明U視界”產(chǎn)品具有全高清畫質(zhì)、優(yōu)異色彩表現(xiàn)、超長使用壽命、高效散熱零噪音、嚴(yán)格對外電磁干擾等特點。目前公司已經(jīng)擁有LED超級電視批量化和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的實踐經(jīng)歷,并且國家技術(shù)轉(zhuǎn)移南方中心公共服務(wù)平臺等客戶已經(jīng)采用了“UTV0.8”與裸眼3D超級電視產(chǎn)品。

　　LED超級電視前景廣闊,將成為公司新的業(yè)績增長點

　　1、根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù),2016年國內(nèi)商用電視市場出貨量將達(dá)到342萬臺,同比增長3.6%,市場規(guī)模將達(dá)到70億。UTV0.8產(chǎn)品可廣泛用于110寸以上的超大屏幕商用電視機(jī)和數(shù)字告示顯示屏市場,“洲明U視界”可廣泛用于會議室、演播廳、機(jī)場、車站、商務(wù)大堂、展廳、商場、品牌店、家庭影院等場景。2、我們認(rèn)為,本次定增募投項目的實施將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線,擴(kuò)大公司的LED超級電視產(chǎn)能,提升公司的核心競爭力,成為公司新的利潤增長點。補(bǔ)充流動資金項目將優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu),減少公司的財務(wù)費用,為公司業(yè)務(wù)增長和外延式擴(kuò)張?zhí)峁┏渑娴牧鲃淤Y金,提升公司抵抗風(fēng)險的能力。

　　三、盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計2016~2018年EPS為0.37、0.55、0.71元,當(dāng)前股價對應(yīng)2016~2018年P(guān)E分別為38.3X、25.9X、20.1X,維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。給予公司2017年35~40倍PE,未來6個月的合理估值為19.25~22.00元。

　　四、風(fēng)險提示:

　　1、LED顯示屏行業(yè)競爭加劇;2、海外市場拓展不及預(yù)期;3、轉(zhuǎn)型力度不及預(yù)期。