LED業(yè)務(wù)穩(wěn)健 萬(wàn)潤(rùn)科技轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)廣告收獲豐碩

　　2016年前三季度，萬(wàn)潤(rùn)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.25億元，同比增長(zhǎng)84.78%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)254.08%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是由于日上光電、億萬(wàn)無(wú)線和鼎盛意軒納入合并報(bào)表范圍所致。公司預(yù)計(jì)2016年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)處于1.36-1.64億元之間，增幅為140-190%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于并表貢獻(xiàn)。

　　萬(wàn)潤(rùn)科技成立于2002年12月，2015年以前一直專注于LED行業(yè)，主要供應(yīng)中高端LED光源器件和LED照明產(chǎn)品。2012年以來(lái)，隨著LED行業(yè)從成長(zhǎng)期進(jìn)入成熟期，公司收入及利潤(rùn)增速開(kāi)始放緩，2014年底公司決定轉(zhuǎn)型，并最終決定進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)。2015年公司成功收購(gòu)日上光電100%股權(quán)，并于2015年6月1日起將日上光電納入合并范圍內(nèi)。2016年，公司又順利完成對(duì)鼎盛意軒和億萬(wàn)無(wú)線100%股權(quán)的收購(gòu)，并自2016年3月31日起將兩家互聯(lián)網(wǎng)廣告企業(yè)納入合并報(bào)表范圍。

　　堅(jiān)定轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)，擬打造互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅饺a(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)體系。公司前期收購(gòu)的鼎盛意軒是中國(guó)本土知名的家居裝飾行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)廣告公司，專注為中國(guó)家居裝飾企業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎廣告服務(wù)，是百度KA(大客戶)部家居裝飾行業(yè)的獨(dú)家代理分銷(xiāo)商，是360房產(chǎn)家居行業(yè)獨(dú)家代理商，已與歐派、九牧、東易日盛等眾多知名家居品牌建立合作關(guān)系;億萬(wàn)無(wú)線則專注于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，依托各類媒體渠道和資源，對(duì)各類熱點(diǎn)知名APP應(yīng)用軟件投放推廣，已與騰訊、百度、阿里巴巴等知名互聯(lián)網(wǎng)公司建立合作關(guān)系，為多款熱門(mén)APP如QQ音樂(lè)、芒果TV、百度地圖、愛(ài)奇藝等進(jìn)行推廣。2016年9月公司再度公告擬收購(gòu)萬(wàn)象新動(dòng)100%股權(quán)，目前正接受證監(jiān)會(huì)審核。萬(wàn)象新動(dòng)主要側(cè)重于精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，2015年4月開(kāi)始正式運(yùn)營(yíng)，2016年1-6月，已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入12，104.38萬(wàn)元、凈利潤(rùn)1，690.79萬(wàn)元，年化后較2015年分別增長(zhǎng)497.27%、660.66%，業(yè)績(jī)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　交易對(duì)方承諾，鼎盛意軒2015/2016/2017/2018年度扣非后凈利潤(rùn)分別不低于3000/3900/5070/5830.5萬(wàn)元;億萬(wàn)無(wú)線2015/2016/2017年度扣非后凈利潤(rùn)分別不低于2500/3250/4225萬(wàn)元;萬(wàn)象新動(dòng)2016/2017/2018/2019年度扣非后凈利潤(rùn)分別不低于4000/5200/6760/7774萬(wàn)元。三個(gè)公司均處于業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)階段。

　　據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，2012年-2015年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模從773.1億元增長(zhǎng)到2，093.7億元，復(fù)合增長(zhǎng)率39.39%;2015年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告收入規(guī)模接近廣播、電視整體廣告規(guī)模的2倍，2018年將達(dá)到4，186.7億元;2015年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到901.3億，預(yù)計(jì)2018年有望達(dá)到3，267.3億元，在整體互聯(lián)網(wǎng)廣告中的占比將持續(xù)增大至80%。公司2015年初即確定了“一縱一橫”

　　的互聯(lián)網(wǎng)廣告發(fā)展戰(zhàn)略：橫向上，將集中于創(chuàng)意策劃、渠道投放、數(shù)據(jù)挖掘、媒體資源和程序化購(gòu)買(mǎi)五大產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié);縱向上，將繼續(xù)深挖專注不同垂直細(xì)分行業(yè)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋面。預(yù)計(jì)公司將進(jìn)一步收購(gòu)行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司，構(gòu)建真正的互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅饺a(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)體系。

　　LED業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展的概率較大。公司專注LED行業(yè)十余年，在LED封裝和照明領(lǐng)域已享有一定的聲譽(yù)和市場(chǎng)占有率。隨著LED背光及照明滲透率的持續(xù)提升，LED行業(yè)已步入成熟期。公司一方面繼續(xù)深耕電視背光、照明光源及顯示指示等傳統(tǒng)存量應(yīng)用領(lǐng)域;另一方面積極布局和開(kāi)拓植物照明、汽車(chē)照明、紅外LED等細(xì)分增量市場(chǎng)。隨著需求規(guī)模的釋放，行業(yè)供需關(guān)系亦有望得到改善。我們預(yù)計(jì)公司LED業(yè)務(wù)未來(lái)保持穩(wěn)健發(fā)展的概率較高。

　　2015年公司通過(guò)收購(gòu)日上光電100%股權(quán)后，快速切入中高端LED廣告標(biāo)識(shí)照明細(xì)分市場(chǎng);并成功收購(gòu)中山歐曼22%的股權(quán)。日上光電承諾2014/2015/2016/2017年扣非凈利潤(rùn)分別不低于3000/4050/5265/6581萬(wàn)元;中山歐曼承諾2015/2016/2017年扣非凈利潤(rùn)分別不低于1500/1950/2535萬(wàn)元。在LED領(lǐng)域，公司的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　盡管萬(wàn)潤(rùn)已明確轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)，但LED作為盈利穩(wěn)健的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)公司短期內(nèi)不會(huì)放棄。

　　萬(wàn)潤(rùn)科技經(jīng)營(yíng)作風(fēng)穩(wěn)健，其在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿Ρ容^大，預(yù)計(jì)公司2016/2017年?duì)I業(yè)收入分別為14.23/22.34億元，凈利潤(rùn)分別為1.63/2.77億元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期;LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、盈利能力下降。