三安為何欲并購歐司朗，或遇哪些“攔路虎”?

　　國內(nèi)LED廠商正“蜂擁”往國際市場并購擴(kuò)張。木林森等聯(lián)合體收購歐司朗旗下的朗德萬斯一事尚未塵埃落地之際，又有國內(nèi)其他廠商“打起”收購歐司朗的主意。近日，關(guān)于三安光電或要收購歐司朗的消息在市場間傳得沸沸揚揚。

　　三安光電后續(xù)澄清稱，其與歐司朗相關(guān)方進(jìn)行了初步接觸，但收購是否會發(fā)生則具有重大不確定性。

　　多位受訪人士表示，如三安光電能收購歐司朗成功的話，可以增加大量專利，助推擴(kuò)張國際市場，并進(jìn)一步打響全球品牌知名度。不過，收購能否成功，主要還是要取決于德國政府方面最后能否放行。

　　初步接洽

　　三安光電有意要收購歐司朗的傳言最初源自德國媒體《經(jīng)濟(jì)周刊》10月6日的報道。

　　歐司朗是德國老牌照明巨頭，其成立于1919年，目前是全球最大光源制造商之一，與飛利浦照明、GE照明并列為世界三大照明巨頭。

　　公開資料介紹，歐司朗的LED和OLED等半導(dǎo)體技術(shù)在全球處于領(lǐng)先地位。其在LED方面，早已涉足全產(chǎn)業(yè)鏈。三安光電則是僅次于臺灣晶元光電的世界第二大LED芯片供應(yīng)商。

　　10月11日，三安光電對外發(fā)布澄清公告稱：“經(jīng)自查，目前就一項潛在的收購交易或合作事項，與歐司朗相關(guān)方進(jìn)行了初步接觸，雙方僅有一次會面。截至目前，沒有對交易條款(包括范圍和價格)進(jìn)行談判，沒有簽訂具有約束性的文件，收購交易或合作事項及相關(guān)談判是否發(fā)生具有重大不確定性?！毖韵轮猓补怆娀蛴胁①彋W司朗打算。

　　10月19日，記者向三安光電董秘辦咨詢并購的最新進(jìn)展情況。對方工作人員回應(yīng)稱，目前還不了解具體的情況。“這是公司高層籌劃的事，我們這邊不得而知?！?/p>

　　有行業(yè)分析師對記者表示，三安光電收購歐司朗或?qū)⑹谴蟾怕适录?/p>

　　TrendForce集邦科技旗下LED行業(yè)研究品牌LEDinside分析部總監(jiān)王飛表示，隨著國內(nèi)LED廠商實力崛起，三安光電收購歐司朗，專利方面的布局是其考慮的核心因素。

　　“LED行業(yè)內(nèi)涉及到很多專利，而這些專利又主要掌握在歐司朗等這些大廠手里。中國廠商如要向海外市場銷售LED芯片的話，或會涉及到專利糾紛問題。當(dāng)企業(yè)規(guī)模小、市場份額較小，面臨的這些風(fēng)險或很小，因為人家不認(rèn)為你會造成很大威脅;但如果你的企業(yè)規(guī)模很大、市場份額大時，人家就會發(fā)起訴訟。三安光電本身雖然做了不少專利布局，但跟其他國際大廠相比，還是有差距的。”王飛說。

　　賽迪顧問照明分析師韓允表示，歐司朗的照明、芯片、品牌都有很大優(yōu)勢，這對三安光電業(yè)務(wù)起到很大的補充?！叭缙放品矫妫瑲W司朗的品牌有100年歷史，這對三安光電來說，有很強的吸引力。三安LED產(chǎn)業(yè)規(guī)模不小，但品牌在國際認(rèn)可較歐司朗等仍有一定差距。再如技術(shù)方面，三安光電研發(fā)技術(shù)居于國內(nèi)前列，且投入的費用很高，如收購的話，技術(shù)方面的效率會提升得更快?！?/p>

　　盡管三安光電是全球LED芯片巨頭，但其產(chǎn)品銷售比重占比較高的主要是中國內(nèi)地市場。

　　據(jù)公司今年半年報數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地市場與內(nèi)地外的營業(yè)收入分別為23.39億元與4.39億元，比例約為5.33∶1。

　　縱觀近幾年，為了提升海外銷售市場的覆蓋范圍，三安光電也頻向海外擴(kuò)張。如2013年6月，三安光電收購美國流明(LuminusDevices,Inc.)，目的是開拓北美市場;2014年8月，公司設(shè)立全資子公司——香港三安光電，目標(biāo)是開拓日本市場;2014年12月，公司與首爾半導(dǎo)體公司、首爾Viosys開展業(yè)務(wù)合作，合資成立三首光電，目標(biāo)開拓韓國市場。

　　業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，如三安光電能“拿下”歐司朗，無疑可以為其拓展海外市場“助一臂之力”。

　　道路坎坷

　　德國《經(jīng)濟(jì)周刊》也報道稱，若全面收購的話，歐司朗的估值在72億歐元(81億美元)。截至今年6月30日，三安光電的總資產(chǎn)規(guī)模為231.35億元。兩者對比看，三安光電收購歐司朗，更像是一場“蛇吞象”。

　　目前有市場觀點認(rèn)為，三安光電自身的資金實力或不足以支撐起這項巨額收購。如從三安光電收入看，去年全年，三安光電總營收僅為48.58億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.95億元。

　　但也有人持異議，“三安的財務(wù)狀況良好，每年業(yè)績也在穩(wěn)步增長;另外，公司每年從政府手里拿到的財政補貼也比較多。即便它有資金方面的問題，公司的融資渠道整體還是比較通暢的?！表n允認(rèn)為。

　　截至今年6月30日，三安光電的負(fù)債率僅有27.15%，低于A股LED板塊內(nèi)多數(shù)上市公司。

　　三安光電董秘辦的相關(guān)人士對記者表示：“公司資金方面還是比較充裕的?！?/p>

　　在記者采訪的過程中，多位市場人士更傾向認(rèn)為，這起收購最大的不確定因素在于德國政府身上。這樣的擔(dān)憂并非無厘頭。三安光電要并購歐司朗的消息傳開后，關(guān)于德國政府或阻撓的消息也接踵而至。據(jù)德國媒體報道，德國經(jīng)濟(jì)部長日前表態(tài)稱，若消息屬實，德國政府將反對此項收購案。

　　在此之前，也有國內(nèi)廠商跨國收購遭到過當(dāng)?shù)卣淖钃?。金沙江?chuàng)投收購飛利浦Lumileds遭遇卡殼一案就顯示，今年1月份，飛利浦對外宣布，由于美國監(jiān)管部門的反對，其停止向中國投資者出售Lumileds(LED與汽車照明)的業(yè)務(wù)。

　　“三安光電對歐司朗的收購，會涉及到兩個國家之間的產(chǎn)業(yè)競爭，這樣一來的話，被收購方所在的政府防備心理自然會重些。”王飛說道。

　　“中國企業(yè)走出去，并購是一種常用手段，國際行業(yè)巨頭由于綜合產(chǎn)業(yè)競爭力和毛利都在轉(zhuǎn)型，對收購雙方來說，應(yīng)該是個共贏的機(jī)會。但所有的跨國并購勢必會面臨一系列風(fēng)險，包括政策風(fēng)險、企業(yè)經(jīng)營性財務(wù)數(shù)據(jù)隱藏的債務(wù)風(fēng)險等，這考驗著交易雙方的耐心、決心以及中介投行的專業(yè)性。對并購雙方來講，其實并沒有一個所謂的行業(yè)公允價格，更多的還是取決于雙方的相互認(rèn)可?！眹野雽?dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長耿博這樣表示。