LED芯片價(jià)格拐點(diǎn)到來 澳洋順昌LED業(yè)務(wù)有望反彈

　　三元電芯正值景氣上升期，公司產(chǎn)能擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增長新能源乘用車和專用車放量帶動(dòng)三元需求迅猛增長，國內(nèi)三元電芯產(chǎn)能擴(kuò)張慢，短期三元電芯行業(yè)供不應(yīng)求。天鵬能源具有十年的三元電芯研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，今年有效產(chǎn)能0.7Gwh，新廠明年年初投產(chǎn)，下半年滿產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年總計(jì)3.25Gwh。江蘇綠偉被收購時(shí)作出承諾，2016-2018年三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的扣非凈利潤不低于3.6億元人民幣，按照產(chǎn)能擴(kuò)張速度，預(yù)計(jì)16-18年分別至少實(shí)現(xiàn)凈利潤0.6億元，1.2億元，1.8億元。

　　LED芯片價(jià)格回暖，LED業(yè)務(wù)迎反彈二季度以來，國內(nèi)LED芯片行業(yè)供需失衡得到改善，行業(yè)龍頭和下游封裝廠開始提價(jià)，LED芯片迎來價(jià)格拐點(diǎn)。公司瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，1期產(chǎn)能約在200萬片/年，二期規(guī)劃由原來的400萬片/年變更至600萬片/年，預(yù)計(jì)明年總有效產(chǎn)能將達(dá)700萬片，量價(jià)齊升下，公司LED業(yè)務(wù)未來將迎來大幅反彈。

　　傳統(tǒng)金屬物流配送業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，看好IGBT戰(zhàn)略布局公司在傳統(tǒng)金屬物流配送領(lǐng)域加大毛利率更高的汽車配件配送業(yè)務(wù)的比例，今年上半年提升至50%。預(yù)計(jì)未來金屬物流配送業(yè)務(wù)毛利率將提升至20%，保持10%-20%的增長。公司投資15億戰(zhàn)略布局新能源汽車電控和充電樁核心部件IGBT，未來將享受國產(chǎn)替代的巨大市場空間。

　　短期來看，新能源汽車調(diào)整的補(bǔ)貼政策預(yù)計(jì)將于近期出臺(tái)，疊加“退補(bǔ)搶裝”效應(yīng)，預(yù)計(jì)四季度公司的三元電芯將受益于新能源乘用車和專用車的放量增長。長期來看，客車騙補(bǔ)調(diào)查后，國家補(bǔ)貼政策會(huì)更多轉(zhuǎn)向乘用車和專用車，本身新能源乘用車和專用車市場空間大，滲透率低，未來仍然有望保持60%的復(fù)合增速。LED芯片行業(yè)二季度價(jià)格回暖，公司瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，有望享受量價(jià)齊升帶來的業(yè)績增長。傳統(tǒng)金屬物流配送業(yè)務(wù)加大毛利率更高的汽車配件配送業(yè)務(wù)，未來有望保持10%-20%的業(yè)績增速。